The Effects of Interest Rates and Taxes on New Car Prices
Abstract
Utilizing the Consumer Expenditure Survey and state-level variation in taxes, this study finds that prices for most models of new cars shift by more than the amount of a sales tax. The evidence of an overshifting of prices offers support for the recent models of tax incidence in imperfectly competitive markets. The results also suggest that changes in the after-tax interest rate have offsetting effects on new car prices; a one percentage point increase in the after-tax real interest rate will prompt, on average, a mark-down of $106.
U (cid:12) t i t i F C r t f T h e E (cid:11) e c t s o f I n t e r e s t R a t e s a n d T a x e s o n N e w C a r P r i c e s (cid:3) M a u r a P . D o y l e F e d e r a l R e s e r v e B o a r d o f G o v e r n o r s S t o p 8 2 W a s h i n g t o n , D . C . 2 0 5 5 1 J u l y 1 9 9 7 A b s t r a c t t i l i z i n g t h e C o n s u m e r E x p e n d i t u r e S u r v e y a n d s t a t e - l e v e l v a r i a t i o n i n t a x e n d s t h a t p r i c e s f o r m o s t m o d e l s o f n e w c a r s s h i f t b y m o r e t h a n t h e a m o u a x . T h e e v i d e n c e o f a n o v e r s h i f t i n g o f p r i c e s o (cid:11) e r s s u p p o r t f o r t h e r e c e n t m n c i d e n c e i n i m p e r f e c t l y c o m p e t i t i v e m a r k e t s . T h e r e s u l t s a l s o s u g g e s t t h a h e a f t e r - t a x i n t e r e s t r a t e h a v e o (cid:11) s e t t i n g e (cid:11) e c t s o n n e w c a r p r i c e s ; a o n e p e r c n c r e a s e i n t h e a f t e r - t a x r e a l i n t e r e s t r a t e w i l l p r o m p t , o n a v e r a g e , a m a r k - d o (cid:3) T h e v i e w s i n t h i s p a p e r d o n o t n e c e s s a r i l y r e (cid:13) e c t t h o s e o f t h e B o a r d o f G o v e d e r a l R e s e r v e S y s t e m o r i t s s t a (cid:11) . I a m g r a t e f u l t o D o u g E l m e n d o r f , S t e v e h r i s S n y d e r f o r h e l p f u l c o m m e n t s , t o U p a c a l a M a p a t u n a a n d A l a k G o s w a m i e s e a r c h a s s i s t a n c e , t o B i l l P a s s e r o f o r a s s i s t a n c e w i t h t h e C o n s u m e r E x p e n d o J o e B e a u l i e u f o r p r o v i d i n g m e w i t h d a t a o n s u g g e s t e d r e t a i l p r i c e s a n d t o D o r a s s i s t a n c e w i t h T A X S I M . I r e t a i n a l l r e s p o n s i b i l i t y f o r e r r o r s . s , t h i s s t u d y n t o f a s a l e s o d e l s o f t a x t c h a n g e s i n e n t a g e p o i n t w n o f $ 1 0 6 . e r n o r s o f t h e S h e (cid:11) r i n , a n d f o r e x c e l l e n t i t u r e S u r v e y , a n F e e n b e r g
1 O t t t c r c r i c t t c s e t t p a p c d I n t r o d u c t i o n f t e n t i m e s , t h e g o v e r n m e n t a t t e m p t s t o i n (cid:13) u e n c e c o n s u m p t i o n p a t t e r n s w i t h i t s p o l i c y o o l s , i n c l u d i n g t a x e s a n d i n t e r e s t r a t e s . C o n s u m e r s p e n d i n g o n d u r a b l e g o o d s c a n a (cid:11) e c t h e o v e r a l l h e a l t h o f t h e e c o n o m y a n d , t h u s , i t i s u s e f u l t o u n d e r s t a n d t h e l i n k b e t w e e n h e s e p o l i c y t o o l s a n d d u r a b l e g o o d c o n s u m p t i o n . U l t i m a t e l y , h o w e v e r , b o t h t h e q u a n t i t y o n s u m e d o f a g o o d a n d t h e p r i c e o f a g o o d m a y r e s p o n d t o g o v e r n m e n t i n t e r v e n t i o n ; t h e e s u l t s d e p e n d , a t l e a s t i n p a r t , o n t h e m a r k e t c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e g o o d i n q u e s t i o n . T o o m p l e t e l y g r a s p t h e i m p a c t o f a g o v e r n m e n t a c t i o n o n b o t h c o n s u m e r s a n d p r o d u c e r s e q u i r e s a n u n d e r s t a n d i n g o f i t s i m p a c t o n b o t h p r i c e s a n d q u a n t i t i e s . F o r e x a m p l e , a n n t e r e s t r a t e i n c r e a s e m a y n o t a (cid:11) e c t r e a l m o t o r v e h i c l e s a l e s i f t h e a u t o m a k e r s a r e a b l e t o o u n t e r a c t t h e r a t e i n c r e a s e s w i t h l o w e r p r i c e s . N o n e t h e l e s s , i t w o u l d s t i l l n o t b e t r u e t h a t h e i n t e r e s t r a t e h a d n o e (cid:11) e c t o n t h e m o t o r v e h i c l e i n d u s t r y . T o i l l u m i n a t e t h e s e e (cid:11) e c t s , h i s s t u d y e x a m i n e s t h e r e l a t i o n s h i p s b e t w e e n t a x e s , i n t e r e s t r a t e s a n d t h e p r i c e o f a n e w a r . E m p i r i c a l e v i d e n c e r e l a t i n g p o l i c y t o p r i c e r e m a i n s s p a r s e . T h e l a c k o f e m p i r i c a l m e a u r e s m a y f o r c e p o l i c y m a k e r s t o e v a l u a t e a p o l i c y b y r e l y i n g o n u n t e s t e d a s s u m p t i o n s . F o r x a m p l e , a C o n g r e s s i o n a l B u d g e t O (cid:14) c e [ 1 9 9 2 ] s t u d y o n t h e e (cid:11) e c t o f a d o p t i n g a v a l u e - a d d e d a x r e l i e s o n s t a n d a r d p e r f e c t - c o m p e t i t i o n a s s u m p t i o n s t h a t i m p l y p r i c e s w i l l i n c r e a s e b y h e s a m e a m o u n t a s a n e w l y i m p o s e d s a l e s t a x . T h i s s t u d y w i l l f o c u s o n m o t o r v e h i c l e r i c e s . I e x a m i n e t h e m o t o r - v e h i c l e i n d u s t r y f o r s e v e r a l r e a s o n s : (cid:12) r s t , m o t o r v e h i c l e s a r e n i m p o r t a n t d u r a b l e g o o d ; s e c o n d , t h e p e r f o r m a n c e o f t h e i n d u s t r y h a s a s i g n i (cid:12) c a n t i m a c t o n t h e o v e r a l l e c o n o m y ; t h i r d , t h e i n d u s t r y i s l i k e l y t o b e c h a r a c t e r i z e d b y i m p e r f e c t o m p e t i t i o n ; (cid:12) n a l l y , t h e r e i s u n u s u a l l y r i c h d a t a a v a i l a b l e f o r t h e i n d u s t r y . T h i s p a p e r e s t a b l i s h e s e m p i r i c a l l y t h e l i n k b e t w e e n t h e c o s t o f a n e w c a r a n d t w o i s t i n c t p o l i c y i n s t r u m e n t s , t h e s a l e s t a x a n d t h e a f t e r - t a x r e a l i n t e r e s t r a t e . B e c a u s e b o t h 1
i r b M a s a t n d t i p $ i (cid:12) s t a e e j n t e r e s t r a t e s a n d t h e t a x d e d u c t i o n s o n i n t e r e s t p a y m e n t s i n (cid:13) u e n c e t h e e (cid:11) e c t i v e a f t e r - t a x e a l i n t e r e s t r a t e f o r c o n s u m e r s , t h e r e s u l t s m a y p r o v i d e i n f o r m a t i o n t h a t i s p e r t i n e n t f o r o t h m o n e t a r y a n d (cid:12) s c a l p o l i c y . F e w s t u d i e s a d d r e s s t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n t a x e s , i n t e r e s t r a t e s a n d c o n s u m e r d u r a b l e s . a n k i w [ 1 9 8 2 ] a n d B e r n a n k e [ 1 9 8 5 ] c o n s i d e r m o d e l s o f d u r a b l e g o o d c o n s u m p t i o n w i t h t h e s s u m p t i o n o f a c o n s t a n t r e a l a f t e r - t a x i n t e r e s t r a t e . M a n k i w [ 1 9 8 5 ] r e l a x e s t h i s a s s u m p t i o n o m e w h a t , a n d m e a s u r e s t h e i n t e r e s t r a t e s e n s i t i v i t y o f d u r a b l e g o o d e x p e n d i t u r e s u s i n g g g r e g a t e d a t a , b u t a s s u m e s a c o n s t a n t m a r g i n a l i n c o m e t a x r a t e o f 0 . 3 p e r c e n t . H e (cid:12) n d s h a t c o n s u m p t i o n o f c o n s u m e r d u r a b l e s i s m o r e s e n s i t i v e t o a f t e r - t a x i n t e r e s t r a t e s t h a n o f o n - d u r a b l e s o r s e r v i c e s . U s i n g m i c r o - l e v e l d a t a a n d t h e c r o s s - s e c t i o n a l v a r i a t i o n i n t h e t a x c o d e , I a m a b l e t o e t e r m i n e w h e t h e r t h e b e n e (cid:12) t s o f a n i n t e r e s t d e d u c t i o n o r a l o w e r i n t e r e s t r a t e p a s s t h r o u g h o t h e p r i c e o f a n e w c a r . I (cid:12) n d t h a t t h e p r i c e o f a n e w c a r r e s p o n d s n e g a t i v e l y t o c h a n g e s n t h e a f t e r - t a x r e a l i n t e r e s t r a t e . T h e p a r a m e t e r e s t i m a t e s s u g g e s t t h a t a o n e p e r c e n t a g e o i n t i n c r e a s e i n t h e a f t e r - t a x r e a l i n t e r e s t r a t e w i l l p r o m p t , o n a v e r a g e , a m a r k - d o w n o f 1 0 6 . T h i s s u g g e s t s t h a t a t l e a s t s o m e o f t h e b e n e (cid:12) t s o f a r e d u c t i o n i n t h e r e a l a f t e r - t a x n t e r e s t r a t e s p a s s t h r o u g h t o t h e m o t o r v e h i c l e s u p p l i e r s . I n r e l a t e d w o r k , G o o l s b e e [ 1 9 9 5 ] n d s t h a t t h e b e n e (cid:12) t s o f i n v e s t m e n t t a x c r e d i t s a r e p a s s e d t h r o u g h t o t h e c a p i t a l g o o d s u p p l i e r s i n t h e f o r m o f h i g h e r p r i c e s . T h e p u b l i c e c o n o m i c s l i t e r a t u r e h a s f o c u s e d o n t h e i n c i d e n c e o f t a x a t i o n , o r t h e e (cid:11) e c t o f a x o n p r i c e . T h e m a i n t h r u s t o f t h i s l i t e r a t u r e i s t h a t t h e d i (cid:11) e r e n c e b e t w e e n t h e n o m i n a l n d r e a l b u r d e n s o f t a x a t i o n d e p e n d s o n t h e m a r k e t c h a r a c t e r i s t i c s a n d t h e r e l e v a n t p r i c e l a s t i c i t i e s . U n t i l r e c e n t l y , t h e t h e o r e t i c a l l i t e r a t u r e o f s a l e s t a x i n c i d e n c e f o c u s e d o n t w o x t r e m e c a s e s , m o n o p o l y a n d p e r f e c t c o m p e t i t i o n . P r i c e s a r e t y p i c a l l y e x p e c t e d t o s h i f t b y u s t t h e a m o u n t o f t h e t a x i n t h e c a s e o f p e r f e c t c o m p e t i t i o n a n d b y l e s s t h a n t h e a m o u n t 2
o o p p t t c n m v c t t m s o m t i a c c t f t h e t a x i n t h e c a s e o f m o n o p o l y . A r e c e n t e x t e n s i o n o f t h e t h e o r e t i c a l l i t e r a t u r e f o c u s e s n t h e i m p l i c a t i o n s o f i m p e r f e c t c o m p e t i t i o n f o r t h e i n c i d e n c e o f a s a l e s t a x a n d (cid:12) n d s t h a t 1 r i c e s h i f t s m i g h t d i (cid:11) e r m a r k e d l y f r o m t h e t h e o r i e s b a s e d o n s t a n d a r d a s s u m p t i o n s . T h e o v e r s h i f t r i m a r y r e s u l t s o f t h i s r e c e n t e x t e n s i o n i s t h a t p r i c e s m a y | i . e . , s h i f t u p b y m o r e h a n t h e a m o u n t o f t h e t a x | i n a n i m p e r f e c t l y - c o m p e t i t i v e m a r k e t . B e s l e y [ 1 9 8 9 ] c o n s i d e r s h e e (cid:11) e c t s o f t a x a t i o n o n t h e o u t p u t p e r (cid:12) r m a n d t h e n u m b e r o f (cid:12) r m s i n a n i m p e r f e c t l y o m p e t i t i v e m a r k e t . H e (cid:12) n d s t h a t , w i t h t a x a t i o n , a g g r e g a t e o u t p u t a l w a y s f a l l s w h e n t h e u m b e r o f (cid:12) r m s i s e n d o g e n o u s . A s a r e s u l t , B e s l e y ’ s m o d e l s u g g e s t s t h a t o v e r s h i f t i n g i s o r e l i k e l y i n m a r k e t s w h e r e e n t r y i s p o s s i b l e , a s i t p r o m p t s a l a r g e r c h a n g e i n t h e p r i c e . T h e r e h a v e b e e n f e w e m p i r i c a l s t u d i e s t e s t i n g t h e h y p o t h e s e s a b o u t i n c i d e n c e . S u l l i a n [ 1 9 8 5 ] a n d S u m n e r [ 1 9 8 1 ] u s e t h e i r e s t i m a t e d e (cid:11) e c t s o f e x c i s e t a x e s t o d e t e r m i n e t h e o m p e t i t i v e n e s s o f t h e c i g a r e t t e i n d u s t r y . P o t e r b a [ 1 9 9 4 ] r e v i e w s e a r l y e m p i r i c a l w o r k a n d e s t s t h e l i n k b e t w e e n s a l e s t a x r a t e s a n d c i t y - s p e c i (cid:12) c c l o t h i n g p r i c e s . H i s r e s u l t s s u g g e s t h a t r e t a i l p r i c e s r i s e b y j u s t t h e a m o u n t o f t h e s a l e s t a x . B e s l e y a n d R o s e n [ 1 9 9 4 ] e x a m i n e o r e d i s a g g r e g a t e d a t a t h a t a l l o w s t h e m t o a n a l y z e t h e i n c i d e n c e o f a s a l e s t a x f o r 1 5 p e c i (cid:12) c g o o d s , i n c l u d i n g p r o d u c t s s u c h a s t h e B i g M a c a n d C r i s c o s h o r t e n i n g , f o r a p a n e l f 1 5 5 c i t i e s . T h e y d o (cid:12) n d e v i d e n c e o f o v e r s h i f t i n g f o r s o m e g o o d s . A l a c k o f s p e c i (cid:12) c i n f o r a t i o n o n m a r k e t c h a r a c t e r i s t i c s f o r t h e d i (cid:11) e r e n t p r o d u c t s s t u d i e d m a k e s i t m o r e d i (cid:14) c u l t o c o n (cid:12) r m t h a t t h e i r r a n g e o f r e s u l t s i s e x a c t l y c o n s i s t e n t w i t h t h e t h e o r e t i c a l l i t e r a t u r e . D i s p a r a t e r e s u l t s i n t h e f e w e m p i r i c a l s t u d i e s o n s a l e s t a x i n c i d e n c e a r e n o t s u r p r i s n g g i v e n k e y d i (cid:11) e r e n c e s i n t h e d a t a , s u c h a s c o m m o d i t i e s a n d t i m e p e r i o d s . T h e r e f o r e , n e v a l u a t i o n o f t h e n e w t h e o r i e s , a s s u g g e s t e d i n P o t e r b a [ 1 9 9 4 ] , w o u l d r e q u i r e a m o r e o m p r e h e n s i v e p i c t u r e w i t h e m p i r i c a l e v i d e n c e f o r s e v e r a l g o o d s w i t h a r a n g e o f m a r k e t h a r a c t e r i s t i c s . T y p i c a l l y , d a t a p r e c l u d e t h i s k i n d o f c o m p r e h e n s i v e s t u d y . I n a n a l y z i n g 1 S e e D e llip a lla a n d K e e n [1 9 9 2 ], B e s le y [1 9 8 9 ], S t e r n [1 9 8 7 ], K a t z a n d R o s e n [1 9 8 5 ] a n d t h e r e fe r e n c e s h e r e in . 3
t h e m o t o r v e h i c l e i n d u s t r y , I a m a b l e t o s t u d y a n i m p e r f e c t l y c o m p e t i t i v e i n d u s t r y w i t h 2 w e l l - s t u d i e d m a r k e t c h a r a c t e r i s t i c s . I (cid:12) n d r o b u s t e v i d e n c e o f a n o v e r s h i f t i n g o f s a l e s t a x e s o n t h e p r i c e o f a n e w c a r . T h i s e v i d e n c e o f o v e r s h i f t i n g i n a n i m p e r f e c t l y c o m p e t i t i v e m a r k e t o (cid:11) e r s s o m e s u p p o r t f o r t h e r e c e n t m o d e l s o f t a x i n c i d e n c e i n t h e s e m a r k e t s , s u c h a s B e s l e y [ 1 9 8 9 ] . S e c t i o n 2 p r e s e n t s t h e e m p i r i c a l f r a m e w o r k . S e c t i o n 3 s u m m a r i z e s t h e d a t a . T h e a n a l y s i s u t i l i z e s a d e t a i l e d m i c r o s u r v e y , t h e C o n s u m e r E x p e n d i t u r e S u r v e y ( C E X ) . T h e a d v a n t a g e o f t h e C E X i s t h a t i t p r o v i d e s e x t e n s i v e i n f o r m a t i o n o n c o n s u m e r s , t h e i r s t a t e o f r e s i d e n c e , a n d t h e i r e x p e n d i t u r e s . C r u c i a l l y , t h e C E X p r o v i d e s e x t r e m e l y d e t a i l e d i n f o r m a t i o n o n m o t o r v e h i c l e p u r c h a s e s , i n c l u d i n g m o d e l t y p e , l i s t p r i c e , a c t u a l p r i c e , s p e c i a l (cid:12) n a n c i n g , a n d a d d i t i o n a l o p t i o n s . S e c t i o n 4 r e p o r t s t h e m a i n (cid:12) n d i n g s . S e c t i o n 5 c o n s i d e r s v a r i o u s t e s t s a n d e x t e n s i o n s a n d S e c t i o n 6 c o n c l u d e s . 2 E m p i r i c a l F r a m e w o r k D i (cid:11) e r e n c e s i n t a x r a t e s b y s t a t e p r o v i d e s a n e x o g e n o u s v a r i a t i o n t o e x a m i n e t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n t a x e s , i n t e r e s t r a t e s , a n d t h e t r a n s a c t i o n p r i c e o f a n e w c a r . A s i m p l e m o d e l o f a m o t o r v e h i c l e p u r c h a s e w i l l s e r v e t o m o t i v a t e t h e e s t i m a t i n g e q u a t i o n . T h e m o d e l a s s u m e s t h a t t h e o b s e r v e d p r i c e a t w h i c h a m o t o r v e h i c l e s e l l s i s t h e r e s u l t o f b a r g a i n i n g b e t w e e n c o n s u m e r a n d d e a l e r . m D e (cid:12) n e q t o b e t h e s a l e s - t a x - i n c l u s i v e p r i c e f o r a c a r p u r c h a s e d b y c o n s u m e r i , d e (cid:12) n e is t m p t o b e t h e s a l e s - t a x - e x c l u s i v e p r i c e , a n d d e (cid:12) n e (cid:28) t o b e t h e s a l e s - t a x r a t e i n t h e s t a t e s t is t o f r e s i d e n c e s o f c o n s u m e r i a t t i m e t . T h e p r i c e s a r e l i n k e d b y t h e f o l l o w i n g i d e n t i t y : 2 S e v e r a l p a p e r s , in c lu d in g B r e s n a h a n a n d R e is s [1 9 8 5 ], B r e s n a h a n [1 9 8 1 ], a n d B e r n d t e t a l. [1 9 9 0 ], p r o v id e d e t a ile d e m p ir ic a l e v id e n c e o n t h e m a r k e t s t r u c t u r e a n d t h e p r ic e m a r k u p s o f t h e m o t o r v e h ic le in d u s t r y . 4
E c o m f c L g m o T c m d d w (cid:12) t m m q p ( 1 + (cid:28) ) : ( 1 ) s t is t is t (cid:17) q u a t i o n ( 1 ) i d e n t i (cid:12) e s t h e w e d g e d r i v e n b y a s t a t e s a l e s t a x b e t w e e n t h e p r i c e p a i d b y o n s u m e r s a n d t h a t r e c e i v e d b y s u p p l i e r s . m X T h e v a l u a t i o n o f c o n s u m e r i f o r c a r m o d e l m i s d e n o t e d V ( ) , a f u n c t i o n o f a v e c t o r i X f t h e c o n s u m e r ’ s p e r s o n a l c h a r a c t e r i s t i c s . T h e c o s t t o d e a l e r d o f s u p p l y i n g c a r m o d e l i X X X i s d e n o t e d C ( ; ) , a f u n c t i o n o f c o s t f a c t o r s s p e c i (cid:12) c t o d e a l e r d ( ) a n d c o s t d m d X a c t o r s s p e c i (cid:12) c t o c a r m o d e l m ( ) . B e c a u s e t h e m a j o r i t y o f c o n s u m e r s (cid:12) n a n c e a n e w m m . a r p u r c h a s e , t h e u l t i m a t e c o s t o f a n e w c a r d e p e n d s o n t h e i n t e r e s t r a t e a s w e l l a s q is t e t R r e p r e s e n t t h e r e a l a f t e r - t a x i n t e r e s t r a t e . A s s u m i n g t h a t a m u l t i l a t e r a l b a r g a i n i n g a m e a m o n g t h e c o n s u m e r a n d t h e d e a l e r s i n t h e c o n s u m e r ’ s l o c a l i t y r e s u l t s i n a c e r t a i n c a r o d e l m b e i n g p u r c h a s e d f r o m d e a l e r d a t a n a g r e e d - u p o n p r i c e , a r e d u c e d - f o r m e q u a t i o n f t h e f o l l o w i n g f o r m w i l l r e s u l t : m X X X p = F ( ; ; ; (cid:28) ; R ) : ( 2 ) i d m s t is t o t a k e t h e s i m p l e s t p o s s i b l e e x a m p l e , a s s u m e t h a t c o n s u m e r i i s s e r v e d b y a m o n o p o l y a r d e a l e r , a n d t h e c o n s u m e r a n d a d e a l e r e n g a g e i n N a s h b a r g a i n i n g , r e s u l t i n g i n t h e c a r o d e l b e i n g p u r c h a s e d t h a t m a x i m i z e s t o t a l s u r p l u s f r o m t h e t r a n s a c t i o n a t a p r i c e t h a t i v i d e s t h e g a i n s f r o m t r a d e e q u a l l y b e t w e e n t h e p a r t i e s . E q u a t i n g t h e c o n s u m e r ’ s a n d e a l e r ’ s g a i n s , m m m X X X V ( ) P V = p C ( ; ) ; ( 3 ) i d m is t is t (cid:0) (cid:0) m m h e r e P V i s t h e p r e s e n t v a l u e o f c a r p a y m e n t s ( d i (cid:11) e r e n t f r o m q i f t h e p u r c h a s e i s is t is t n a n c e d w i t h a l o a n ) . I n g e n e r a l , t h e d e a l e r ’ s m a r k u p o v e r m a r g i n a l c o s t w i l l d e p e n d o n h e d e g r e e o f l o c a l c o m p e t i t i o n b e t w e e n d e a l e r s a n d t h e d e g r e e o f c o m p e t i t i o n b e t w e e n 5
m f M s F r T c a d r i a t a L r 3 o t o r - v e h i c l e m a n u f a c t u r e r s n a t i o n w i d e . L e t t i n g (cid:14) b e t h e c o n s u m e r ’ s p e r s o n i a c t o r , i f t h e p r i c e o f t h e c a r i s a m o r t i z e d o v e r k p e r i o d s w e h a v e k m (cid:14) ( 1 (cid:14) ) R q i s t i is t m P V = : (cid:0) (cid:0) is t k ( 1 (cid:14) ) [ 1 ( 1 + R ) ] i s t (cid:0) (cid:0) m m o r e g e n e r a l l y , P V = f ( R ) q . S u b s t i t u t i n g e q u a t i o n ( 4 ) i n t o e q u a t i o s t is t is t (cid:1) m u b s t i t u t i n g f o r q f r o m e q u a t i o n ( 1 ) a n d r e a r r a n g i n g , is t 1 m m X X X [ V ( ) + C ( ; ) ] : p = i d m is t 1 + ( 1 + (cid:28) ) f ( R ) s t s t # " o r e s t i m a t i o n p u r p o s e s , I u s e a l i n e a r s p e c i (cid:12) c a t i o n a s a (cid:12) r s t - o r d e r a p p r o x i m a e l a t i o n s h i p d e s c r i b e d i n e q u a t i o n ( 2 ) . L i n e a r i z i n g e q u a t i o n ( 5 ) b y t a k i n g a 4 a y l o r e x p a n s i o n a r o u n d 0 y i e l d s m (cid:11) (cid:11) (cid:11) 0 1 2 3 4 5 X X X p (cid:11) + (cid:11) (cid:28) + (cid:11) R + + + s t s t i d m is t (cid:25) (cid:1) (cid:1) (cid:1) X i n c l u d e s v a r i o u s m e a s u r e s o f s p e c i (cid:12) c h o u s e h o l d c h a r a c t e r i s t i c s . T h e e q i X o n t r o l s f o r m o d e l - s p e c i (cid:12) c v a r i a b l e s , , t h a t a (cid:11) e c t t h e c a r m o d e l ’ s w h o l e s a m d d i t i o n , r e g i o n a l d u m m i e s , R e g i o n a r e a d d e d t o c o n t r o l f o r t h e l o c a t i o n a l c X e a l e r , . Y e a r l y d u m m i e s a r e i n c l u d e d t o c a p t u r e m a c r o e (cid:11) e c t s t h a t m a y d e s u l t s w h e n u s i n g a r e p e a t e d c r o s s - s e c t i o n . N o t e t h a t t h e r e g i o n a l d u m m i e n d i c a t o r s a l s o h a v e a n e (cid:11) e c t o n t h e t r a n s a c t i o n p r i c e t h r o u g h d e m a n d e (cid:11) e c t s . d d i t i o n s , t h e r e s u l t i n g s p e c i (cid:12) c a t i o n i s 3 S e e B r e s n a h a n a n d R e is s [1 9 8 5 ] a n d B r e s n a h a n [1 9 8 7 ] fo r fu r t h e r d is c u s s io n s o f t h e m a r k e h e m o t o r - v e h ic le in d u s t r y . S m it h [1 9 8 1 ] d e s c r ib e s t h e s t a t e r e g u la t io n s t h a t lim it t h e c o m p e u t o d e a le r s . 0 4 (cid:11) (cid:0) (cid:0) r 0 0 1 0 0 2 0 0 3 0 I t c a n b e s h o w n t h a t (cid:11) = K , (cid:11) = f ( 0 ) K L , (cid:11) = f ( 0 ) K L , = L V (cid:0) 1 m (cid:11) r ~ ~ r ~ ~ ~ ~ ~ 0 1 5 0 2 0 0 0 C ( 0 ; 0 ) a n d = L C ( 0 ; 0 ) , w h e r e L = [1 + f ( 0 ) ] a n d K = L [V ( 0 ) + C ( 0 ; 0 ) ]. X X r 1 d 2 C r e fe r s t o t h e g r a d ie n t o f C w it h r e s p e c t t o a n d C t h e g r a d ie n t w it h r e s p e c t t o 6 a l d i s c o u n t ( 4 ) n ( 3 ) , a n d ( 5 ) t i o n t o t h e (cid:12) r s t - o r d e r ( 6 ) u a t i o n a l s o l e c o s t . I n o s t s o f t h e a (cid:11) e c t t h e s a n d y e a r W i t h t h e s e t s t r u c t u r e in t it io n a m o n g m (cid:11) ~ 4 ( 0 ) , = T h e n o t a t io n m .
t s m t u B t a F w t w s m 0 1 2 3 4 5 p = (cid:12) + (cid:12) (cid:28) + (cid:12) R + (cid:12) X + (cid:12) X + (cid:12) X + R e g i o n + Y e a r + (cid:15) ( 7 ) is t s t i d m i t E q u a t i o n ( 7 ) i s c o m p a r a b l e t o t h a t i n B e s l e y a n d R o s e n [ 1 9 9 4 ] , t h o u g h h e r e i t i s t a i l o r e d o c o n s u m e r l e v e l d a t a . A s n o t e d i n B e s l e y a n d R o s e n , t h i s r e d u c e d - f o r m a p p r o a c h a v o i d s o m e o f t h e p r o b l e m a t i c a s s u m p t i o n s o f a m o r e s t r u c t u r a l a p p r o a c h . S t u d i e s w i t h s t r u c t u r a l 5 o d e l s m u s t m a k e a s s u m p t i o n s a b o u t t h e f u n c t i o n a l f o r m o f c o s t a n d d e m a n d . N o t e t h a t 6 h i s a p p r o a c h d o e s n o t e s t i m a t e a n e l a s t i c i t y o f d e m a n d . 1 I n a n a l y z i n g t h e i n c i d e n c e o f t h e s a l e s t a x , t h e e s t i m a t e o f (cid:12) f r o m e q u a t i o n ( 7 ) c a n b e s e d t o d e t e r m i n e t h e e x t e n t t h a t t a x e s a r e s h i f t e d t o p r i c e s , i n t h e m a n n e r d e s c r i b e d i n e s l e y a n d R o s e n [ 1 9 9 4 ] . L e t (cid:13) i n d i c a t e t h e d e g r e e t h a t t a x e s a r e o v e r s h i f t e d i n t o p r i c e s , h e u l t i m a t e e (cid:11) e c t o n q f r o m a n e x c i s e t a x . A n i n c r e a s e i n t a x r e v e n u e , d x , r a i s e d f r o m s t n e x c i s e t a x , (cid:28) o n a m o t o r v e h i c l e p u r c h a s e , w i l l r a i s e t h e t a x - i n c l u s i v e p r i c e , d q , s t s t d q d p = d (cid:28) s t s t = 1 + = 1 + (cid:13) : ( 8 ) d x p + (cid:28) ( @ p = @ (cid:28) ) s t s t s t s t (cid:1) o r s m a l l (cid:28) , t h e o v e r s h i f t i n g p a r a m e t e r , (cid:13) i s 1 1 (cid:12) (cid:12) ( 9 ) (cid:13) 1 (cid:22)p + (cid:28) (cid:12) (cid:22)p (cid:17) (cid:25) s t (cid:1) h e r e (cid:22)p i s t h e a v e r a g e p r i c e o f a m o t o r v e h i c l e . 1 N o t e t h a t u n d e r s t a n d a r d m o n o p o l y a s s u m p t i o n s , t h e o r y w o u l d p r e d i c t t h a t (cid:12) , a n d h u s (cid:13) w o u l d b e n e g a t i v e , w h i l e u n d e r s t a n d a r d p e r f e c t c o m p e t i t i o n a s s u m p t i o n s , t h e o r y 1 o u l d p r e d i c t t h a t (cid:12) , a n d t h u s (cid:13) w o u l d b e z e r o . I n a n i m p e r f e c t l y c o m p e t i t i v e m a r k e t , 5 E x a m p le s in c lu d e S u lliv a n [1 9 8 5 ] a n d S u m n e r [1 9 8 1 ], b o t h s t u d ie d t h e c ig a r e t t e in d u s t r y u s in g a m o r e t r u c t u r a l a p p r o a c h . 6 S e e B e r r y [1 9 9 4 ], B e r r y e t a l. [1 9 9 2 ] a n d G o ld b e r g [1 9 9 4 ] fo r a c o m p r e h e n s iv e e x a m in a t io n o f t h e o d e l o f a u t o m o b ile d e m a n d . 7
o A s o N w c m c b c T i p 3 T i e r p 1 v e r s h i f t i n g m a y o c c u r a n d , i n t h i s c a s e , b o t h (cid:12) a n d (cid:13) w o u l d b e p o s i t i v e . I t i s t r u e t h a t a v a r i e t y o f o u t c o m e s a r e p o s s i b l e i n i m p e r f e c t l y c o m p e t i t i v e m a r k e t s . c c o r d i n g t o t h e t h e o r e t i c a l l i t e r a t u r e , t h e r e s u l t s d e p e n d o n s e v e r a l f a c t o r s , i n c l u d i n g t h e h a p e o f t h e d e m a n d c u r v e . A s w e k n o w r e l a t i v e l y l i t t l e a b o u t t h e s h a p e o f d e m a n d c u r v e s , u r c o n c l u s i o n s a b o u t t a x b u r d e n s m u s t u l t i m a t e l y b e d r a w n f r o m e m p i r i c a l e v i d e n c e . o n e t h e l e s s , t h e t h e o r e t i c a l m o d e l s , s u c h a s B e s l e y [ 1 9 8 5 ] d o s u g g e s t t h a t , i n i n d u s t r i e s i t h e n t r y , e v e n t u a l o v e r s h i f t i n g i s m o r e l i k e l y . A t t h e d e a l e r s h i p l e v e l , t h e m o t o r v e h i c l e i n d u s t r y c a n b e c h a r a c t e r i z e d a s a n i m p e r f e c t l y o m p e t i t i v e m a r k e t w i t h e n t r y . B e c a u s e t h e v a s t m a j o r i t y o f c a r s a r e b o u g h t w i t h i n s e v e n 7 i l e s o f t h e c o n s u m e r ’ s h o m e , t h e r e l e v a n t m a r k e t i s a l o c a l o n e . T h u s , a s t a t e p r e s u m a b l y o n t a i n s a n u m b e r o f l o c a l m a r k e t s . T a b l e 1 d e m o n s t r a t e s t h e r e i s s u b s t a n t i a l m o v e m e n t y n e w c a r d e a l e r s i n t o a n d o u t o f t h e m a r k e t s w i t h i n a s t a t e . T h o u g h t h e o v e r a l l t r e n d o f a r d e a l e r s d u r i n g t h e e i g h t i e s w a s t o e x i t , b o t h e n t r y a n d e x i t c a n b e o b s e r v e d . T h e u l t i m a t e e (cid:11) e c t o f t a x e s o n p r i c e s e m e r g e s o n l y a f t e r t h e m a r k e t h a s t i m e t o a d j u s t . h u s , t h e l o n g r u n e (cid:11) e c t s a r e , i n f a c t , t h e r e s u l t s o f i n t e r e s t . I n a d d i t i o n , s a l e s t a x e s c h a n g e n f r e q u e n t l y . T h e r e s u l t s o f t h i s s t u d y r e (cid:13) e c t t h e l o n g - r u n e (cid:11) e c t s o f t a x e s o n m o t o r v e h i c l e r i c e s a s t h e a n a l y s i s u s e s p r i m a r i l y c r o s s - s e c t i o n a l v a r i a t i o n . T h e D a t a h e p r i m a r y d a t a s o u r c e f o r t h i s p a p e r i s t h e C o n s u m e r E x p e n d i t u r e S u r v e y ( C E X ) . O r i g n a l l y , t h e B u r e a u o f L a b o r S t a t i s t i c s ’ c o n d u c t e d t h e C E X s u r v e y i n o r d e r t o c o m p u t e x p e n d i t u r e w e i g h t s u s e d i n t h e c o n s t r u c t i o n o f t h e c o n s u m e r p r i c e i n d e x ( C P I ) . A s a e s u l t , t h e B L S h a s p r o d u c e d a d a t a s e t t h a t i s u n i q u e i n i t s l e v e l o f d e t a i l r e g a r d i n g 7 S e e W a r d ’s A u t o m o t iv e R e p o r t s ( J u ly 1 9 9 5 ) , w h ic h p r e s e n t s s u r v e y r e s u lt s r e g a r d in g m o t o r v e h ic le u r c h a s e s . 8
c f S p m i c t t C a F b t p f t a s i d p b o n s u m p t i o n . T h e d a t a s e t i n c l u d e s a p p r o x i m a t e l y 5 , 0 0 0 o b s e r v a t i o n s p e r y e a r , c o l l e c t e d r o m 8 5 d i (cid:11) e r e n t u r b a n s a m p l i n g a r e a s c o r r e s p o n d i n g m a i n l y t o S t a n d a r d M e t r o p o l i t a n 8 t a t i s t i c a l A r e a s a s d e (cid:12) n e d i n 1 9 7 0 . E a c h o b s e r v a t i o n p e r t a i n s t o a c o n s u m e r u n i t , c o m r i s e d o f m e m b e r s o f a h o u s e h o l d o r o t h e r l i v i n g g r o u p t h a t s h a r e a t l e a s t t w o o f t h r e e 9 a j o r e x p e n s e c a t e g o r i e s : h o u s i n g , f o o d , o r o t h e r l i v i n g e x p e n s e s . E a c h c o n s u m e r u n i t i s n t e r v i e w e d f o r f o u r c o n s e c u t i v e q u a r t e r s , r e s u l t i n g i n a r o t a t i n g p a n e l . M o t o r - v e h i c l e p u r h a s e s , h o w e v e r , a r e t y p i c a l l y i n f r e q u e n t , m a k i n g t h e p a n e l a s p e c t s o f t h e d a t a i r r e l e v a n t ; h e d a t a s e t , e (cid:11) e c t i v e l y , i s a r e p e a t e d c r o s s - s e c t i o n . T h e r e v o l v i n g n a t u r e o f t h e C E X g e n e r a t e s t w e l v e m o n t h s o f i n f o r m a t i o n f o r a h o u s e h o l d h a t c a n b e g i n a t a n y p o i n t w i t h i n t h e c a l e n d a r y e a r . I n o r d e r t o l i n k (cid:12) s c a l d a t a w i t h t h e E X , I m u s t p i c k t h e a p p r o p r i a t e c a l e n d a r y e a r f o r e a c h r e s p o n d e n t . T h e r e l e v a n t y e a r i s s s i g n e d t o b e t h e y e a r t h a t c o n t a i n s t h e m o s t m o n t h s c o v e r e d b y t h e r e s p o n d e n t ’ s a n s w e r s . o r e x a m p l e , a c o n s u m e r u n i t t h a t i s s u r v e y e d f r o m N o v e m b e r , 1 9 8 7 t o O c t o b e r , 1 9 8 8 w i l l e c o n s i d e r e d a n o b s e r v a t i o n i n 1 9 8 8 . I u s e o b s e r v a t i o n s w i t h i n t h e c a l e n d a r y e a r s 1 9 8 3 o 1 9 8 9 . T h i s t i m e p e r i o d i s t h e m o s t u s e f u l b e c a u s e t h e T a x R e f o r m o f 1 9 8 6 c o m p l e t e l y h a s e s o u t t h e i n t e r e s t d e d u c t i b i l i t y i n 1 9 9 0 , a n d t h e h o m e e q u i t y b e c a m e a n o t h e r p o p u l a r o r m o f d e d u c t i o n . I n a s t u d y t h a t l o o k s s p e c i (cid:12) c a l l y a t m o t o r - v e h i c l e c o n s u m p t i o n , G o l d b e r g [ 1 9 9 3 ] (cid:12) n d s h e C E X t o b e r e p r e s e n t a t i v e o f t h e U . S . p o p u l a t i o n b o t h i n t e r m s o f s o c i o e c o n o m i c d a t a n d i n t e r m s o f m o t o r v e h i c l e c o n s u m p t i o n p a t t e r n s . M o r e o v e r , C u t l e r a n d K a t z [ 1 9 9 1 ] c r u t i n i z e t h e s e d a t a a n d c o n c l u d e t h a t t h e s p e n d i n g i n f o r m a t i o n a p p e a r s a c c u r a t e b u t t h e n c o m e d a t a m a y b e u n d e r - r e p o r t e d . T o i l l u s t r a t e t h e d a t a , T a b l e 2 p r e s e n t s s u m m a r y 8 T h e y a ls o s u r v e y s e v e r a l r u r a l a r e a s b u t t h e y p r o v id e n o g e o g r a p h ic a l in fo r m a t io n a b o u t t h e s e r e s p o n e n t s . A s a c o n s e q u e n c e , t h e y a r e n o t in c lu d e d in t h is s t u d y . T h is a p p e a r s t o b e a m in o r o m is s io n fo r t h e u r p o s e s o f o u r s t u d y , h o w e v e r , a s B r e s n a h a n a n d R e is s [1 9 8 5 ] n o t e t h a t t h e v a s t m a jo r it y o f n e w c a r s a r e o u g h t in u r b a n a r e a s . 9 F o r a d e s c r ip t io n o f t h e s e c a t e g o r ie s , s e e t h e U .S . B u r e a u o f L a b o r S t a t is t ic s [1 9 8 5 ], p . 1 3 2 . 9
s f C (cid:12) l c p o a m c b c 3 T v n t w v a o a t a t i s t i c s f r o m t h e C E X f o r t h e g e n e r a l s u r v e y , f o r o n l y t h o s e w h o b o u g h t n e w c a r s , a n d o r o n l y t h o s e w h o (cid:12) n a n c e d a n e w c a r p u r c h a s e . T h e t a b l e d e m o n s t r a t e s t h a t w i t h i n t h e E X , s i x p e r c e n t o f t h e r e s p o n d e n t s b o u g h t a n e w c a r . O f t h e n e w c a r b u y e r s , 7 7 p e r c e n t n a n c e d t h e i r p u r c h a s e . T h o s e w h o p u r c h a s e d n e w c a r s t e n d e d t o h a v e a s l i g h t l y h i g h e r e v e l o f i n c o m e a n d n o n d u r a b l e c o n s u m p t i o n . O n a v e r a g e , a c o n s u m e r w h o (cid:12) n a n c e d a n e w a r p u r c h a s e w a s y o u n g e r a n d h a d a l o w e r l e v e l o f (cid:12) n a n c i a l a s s e t s c o m p a r e d t o t h e w h o l e o p u l a t i o n o f n e w c a r b u y e r s . T h e C E X c o n t a i n s a s u b s t a n t i a l a m o u n t o f i n f o r m a t i o n o n t h e s t o c k o f m o t o r v e h i c l e s w n e d a n d p u r c h a s e d b y e a c h h o u s e h o l d , i n a d d i t i o n t o i n f o r m a t i o n o n h o u s e h o l d c h a r c t e r i s t i c s a n d g e n e r a l s p e n d i n g p a t t e r n s . T h e d a t a i n c l u d e s i n f o r m a t i o n o n t h e m a k e , o d e l , m o d e l y e a r , a n d p u r c h a s e y e a r o f e a c h v e h i c l e . U s i n g i n f o r m a t i o n o n t h e v e h i c l e W a r d ’ s Y e a r - h a r a c t e r i s t i c s , t h e c a r p u r c h a s e w a s l i n k e d w i t h m o d e l i n f o r m a t i o n f r o m t h e o o k s ( 1 9 8 3 - 1 9 8 9 ) . T h e r e m a i n d e r o f t h e s e c t i o n p r o v i d e s f u r t h e r e x p l a n a t i o n o f v a r i a b l e o n s t r u c t i o n , w i t h a c o n c i s e l i s t o f v a r i a b l e s p r o v i d e d i n A p p e n d i x I . . 1 T h e C o n s t r u c t i o n o f P o l i c y V a r i a b l e s h i s p a p e r a n a l y z e s t h e e x t e n t t o w h i c h c a r p r i c e s r e (cid:13) e c t t h e t a x c o d e b y e x p l o i t i n g t h e a r i a t i o n i n t a x r a t e s a c r o s s s t a t e s . I s u p p l e m e n t t h e C E X d a t a w i t h t h e (cid:12) s c a l d a t a e c e s s a r y f o r t h e e s t i m a t i o n b y u s i n g i n f o r m a t i o n o n t h e s t a t e o f r e s i d e n c e a n d t h e y e a r o f h e p u r c h a s e . T w o k e y t a x v a r i a b l e s a r e n e c e s s a r y f o r t h i s p r o j e c t : t h e i n c o m e t a x r a t e s , h i c h i n (cid:13) u e n c e t h e m a g n i t u d e o f o n e ’ s d e d u c t i o n s o f i n t e r e s t r a t e p a y m e n t s f o r a m o t o r S i g n i (cid:12) c a n t F e a t u r e s o f F i s c a l F e d e r a li s m e h i c l e p u r c h a s e , a n d t h e s a l e s t a x r a t e . p u b l i s h e d n n u a l l y b y t h e A d v i s o r y C o u n c i l o n I n t e r g o v e r n m e n t a l R e l a t i o n s i s t h e p r i m a r y s o u r c e S t a t e T a x H a n d b o o k f i n f o r m a t i o n f o r t h e t a x c o d e . T h e p r o v i d e d a c h e c k f o r t h e d a t a n d (cid:12) l l e d a n y g a p s i n t h e a v a i l a b l e y e a r s o f i n f o r m a t i o n . T a b l e 3 p r e s e n t s a s a m p l e o f t h e 1 0
t e p i i s t t t t t m t n F ( a t t a h a x r a t e s f o r 1 9 8 7 ; t h e s a l e s t a x r a t e i n 1 9 8 7 v a r i e s a c r o s s s t a t e s w i t h a r a n g e o f t w o t o i g h t p e r c e n t . S a l e s t a x r a t e s a r e r a r e l y c h a n g e d ; o n e y e a r o f d a t a p r e s e n t s a n a d e q u a t e i c t u r e a s m o s t o f t h e t a x v a r i a b l e ’ s v a r i a t i o n i n t h i s d a t a i s c r o s s - s e c t i o n a l . I n d e e d , e v e n n t h e i r p a n e l e s t i m a t i o n , B e s l e y a n d R o s e n [ 1 9 9 4 ] (cid:12) n d t h a t t h e i r s a l e s - t a x r a t e v a r i a t i o n s p r i m a r i l y c r o s s - s e c t i o n a l . T h e s a l e s t a x r a t e v a r i a b l e , (cid:28) , i s t h e r a t e a p p l i c a b l e t o t h e p u r c h a s e o f a m o t o r v e h i c l e i n s t t a t e s a t t i m e o f p u r c h a s e t , m e a s u r e d i n p e r c e n t a g e p o i n t s . I n m o s t s t a t e s , t h i s r a t e e q u a l s h e g e n e r a l s a l e s t a x r a t e b u t t h i s i s n o t u n i f o r m l y t r u e , a s c a n b e s e e n i n T a b l e 3 . G i v e n h e l a c k o f i n f o r m a t i o n a b o u t p u r c h a s e l o c a t i o n , I a s s u m e t h a t t h e v e h i c l e i s p u r c h a s e d i n W a r d ’ s R e p o r t s h e s t a t e w h e r e t h e r e s p o n d e n t r e s i d e s . A n a r t i c l e i n ( J u l y 1 9 9 5 ) r e p o r t s h a t m o s t c o n s u m e r s p u r c h a s e t h e i r v e h i c l e w i t h i n s e v e n m i l e s o f t h e i r r e s i d e n c e , a f a c t h a t s u g g e s t s m y a s s u m p t i o n i s r e a s o n a b l e . I n a d d i t i o n , i t i s n o t e w o r t h y t h a t t h e B L S a k e s t h e s a m e a s s u m p t i o n w h e n t h e y i m p u t e t h e s a l e s t a x . T h e o t h e r k e y t a x v a r i a b l e i s a m e a s u r e o f t h e i n c o m e t a x s a v i n g s t h a t r e s u l t s f r o m h e t a x d e d u c t i b i l i t y o f i n t e r e s t . T h i s r e q u i r e s s e v e r a l p i e c e s o f i n f o r m a t i o n . F i r s t , w e F S e e d t o c o m p u t e t h e r e l e v a n t i n c o m e t a x r a t e s a t b o t h f e d e r a l a n d s t a t e l e v e l ( (cid:28) a n d (cid:28) ) . S t a t i s t i c s o f I n c o m e o l l o w i n g t h e a c t u a l t a x c o d e a s r e p r i n t e d i n t h e I R S p u b l i c a t i o n , F S O I ) , I c o n s t r u c t t h e n e c e s s a r y v a r i a b l e s f o r t h e N B E R T A X S I M m o d e l t o p r o d u c e (cid:28) 1 0 S n d (cid:28) . T h e N B E R T A X S I M u t i l i z e s s i x t e e n v a r i a b l e s i n d e t e r m i n i n g a r e a s o n a b l e a p p r o x i m a i o n o f t h e r e s p o n d e n t ’ s t a x r a t e s . F i r s t , I d e n o t e t h e r e l e v a n t y e a r a s t h e y e a r t h a t c o n t a i n s h e m o s t m o n t h s c o v e r e d b y t h e r e s p o n d e n t ’ s a n s w e r s . F o r (cid:12) l i n g s t a t u s , m a r r i e d c o u p l e s r e a s s u m e d t o (cid:12) l e j o i n t l y w h i l e o t h e r s a r e s p l i t a c c o r d i n g l y i n t o s i n g l e a n d h e a d o f h o u s e o l d c a t e g o r i e s . T h e n u m b e r o f d e p e n d e n t s i s s e t t o b e t h e m a x i m u m o f t w o m e a s u r e s , 1 0 S e e F e e n b e r g a n d C o u t t s [1 9 9 3 ] fo r m o r e d e t a ils o n T A X S I M . 1 1
t h t T o i m a s e t u d d c f d h t r I e u a h e n u m b e r o f c h i l d r e n u n d e r 1 8 o r t h e n u m b e r o f f a m i l y m e m b e r s , e x c l u d i n g h o u s e h o l d e a d a n d s p o u s e , w h o a r e n o t c o n s i d e r e d e a r n e r s . T h e n u m b e r o f a g e e x e m p t i o n s i s s e t o b e t h e n u m b e r o f t a x p a y e r s o v e r 6 5 . S e v e r a l i n c o m e m e a s u r e s a r e u s e d i n T A X S I M . h e w a g e a n d s a l a r y m e a s u r e s a r e e n t e r e d s e p a r a t e l y f o r h e a d o f h o u s e h o l d a n d s p o u s e i n r d e r t o t a k e a c c o u n t o f s e c o n d e a r n e r e x e m p t i o n s i n e a r l y s a m p l e y e a r s . D i v i d e n d i n c o m e s e s t i m a t e d t o b e t h e s u m o f i n t e r e s t e a r n e d , d i v i d e n d s , r o y a l t i e s , e s t a t e s a n d t r u s t s . A e a s u r e o f o t h e r i n c o m e i n c l u d e s e a r n i n g s o f t h e s e l f - e m p l o y e d , f e l l o w s h i p s , r e n t a l i n c o m e , n d a l i m o n y . T A X S I M u s e s t h e m e a s u r e s o f p e n s i o n i n c o m e a n d s o c i a l s e c u r i t y i n c o m e e p a r a t e l y , a s w e l l a s i n f o r m a t i o n o n t r a n s f e r i n c o m e s u c h a s w e l f a r e , f o o d s t a m p s , a n d u n m p l o y m e n t c o m p e n s a t i o n . T A X S I M a l s o a c c o u n t s f o r t h e a m o u n t s p e n t o n r e n t , p r o p e r t y a x e s , a n d c h i l d c a r e w h e n c a l c u l a t i n g p o t e n t i a l c r e d i t s a n d d e d u c t i o n s . F i n a l l y , T A X S I M t i l i z e s a n e s t i m a t e o f d e d u c t i b l e e x p e n s e s . T h e C E X p r o v i d e s s u (cid:14) c i e n t d e t a i l r e g a r d i n g e x p e n d i t u r e s t o c o n s t r u c t a m e a s u r e o f e d u c t i b l e e x p e n s e s , e x c l u d i n g p r o p e r t y a n d i n c o m e t a x e s . I i n c l u d e h e a l t h c a r e e x p e n i t u r e s a n d o c c u p a t i o n a l e x p e n d i t u r e s t h a t e x c e e d t h e t h r e s h o l d s s e t b y t h e f e d e r a l t a x o d e . I n a d d i t i o n , s a l e s t a x w a s d e d u c t i b l e p r i o r t o 1 9 8 6 . T h e t a x f o r m s i n t h e s e y e a r s , o u n d i n I R S p u b l i c a t i o n s , p r o v i d e d o p t i o n a l s a l e s - t a x t a b l e s f o r a s t a n d a r d i z e d s a l e s - t a x e d u c t i o n b a s e d o n f a m i l y s i z e , b e f o r e - t a x i n c o m e a n d s t a t e o f r e s i d e n c e . T h e t a x p a y e r a d t h e o p t i o n o f d e d u c t i n g a n a m o u n t g r e a t e r t h a n t h e a m o u n t d e t e r m i n e d b y t h e s a l e s a x t a b l e i f r e c e i p t s w e r e k e p t . U s i n g a m e a s u r e o f t o t a l c o n s u m p t i o n a n d s t a t e s a l e s t a x a t e s , I c o m p u t e d a n e s t i m a t e o f a l l o f t h e s a l e s t a x e s t h a t t h e h o u s e h o l d p a i d . M o r e o v e r , a c c o u n t e d f o r s a l e s - t a x e x e m p t i o n s f o r c l o t h i n g , f o o d , h e a l t h c a r e a n d u t i l i t i e s . I f m y s t i m a t e o f s a l e s - t a x p a i d e x c e e d e d t h e o p t i o n a l d e d u c t i o n b y m o r e t h a n (cid:12) v e p e r c e n t , I s e d m y e s t i m a t e i n s t e a d o f t h e o p t i o n a l a m o u n t . T h e e s t i m a t e o f i t e m i z e d d e d u c t i o n s l s o i n c l u d e s c h a r i t a b l e g i v i n g a n d e l i g i b l e i n t e r e s t p a y m e n t s . 1 2
I a v o i d p o t e n t i a l e n d o g e n e i t y p r o b l e m s w i t h t h i s v a r i a b l e b y e x c l u d i n g m o t o r v e h i c l e s a l e s t a x e s a n d i n t e r e s t p a y m e n t s f r o m t h e l i s t o f d e d u c t i b l e e x p e n s e s . I n d o i n g t h i s , I h a v e 1 1 c o n s t r u c t e d t h e t a x s a v i n g s v a r i a b l e f o r t h e (cid:12) r s t d o l l a r o f i n t e r e s t p a y m e n t s . T h e r e l e v a n t t a x r a t e d e p e n d s o n t h e h o u s e h o l d ’ s i t e m i z e r s t a t u s . C o m p a r i n g t h e e s t i m a t e o f i t e m i z e d d e d u c t i o n s t h a t I c a l c u l a t e f o r T A X S I M t o t h e s t a n d a r d d e d u c t i o n s r e p o r t e d i n t h e S O I , I d e t e r m i n e a d u m m y v a r i a b l e f o r i t e m i z e r s t a t u s ( I ) . W i t h t h e 1 9 8 6 T a x R e f o r m , t h e i n t e r e s t d e d u c t i o n w a s p h a s e d o u t b e t w e e n 1 9 8 7 a n d 1 9 9 0 . S o e a c h y e a r , a d e c l i n i n g f r a c t i o n o f t h e a c t u a l a m o u n t s p e n t o n i n t e r e s t c o u l d b e d e d u c t e d ( p h ) . T h e s t a t e i n c o m e t a x c o d e s r e g a r d i n g t h e i n t e r e s t d e d u c t i o n f o l l o w t h e f e d e r a l t a x c o d e . T h e r e l e v a n t t a x s a v i n g r a t e i s F S F S T a x S c a le = p h ( 1 I ( (cid:28) + (cid:28) ( (cid:28) (cid:28) ) ) ) : ( 1 0 ) i i i i i i (cid:3) (cid:0) (cid:1) (cid:0) (cid:1) I t h e n c o m p u t e a s t a n d a r d m e a s u r e o f t h e r e a l a f t e r - t a x i n t e r e s t r a t e ( R ) f o r c o n s u m e r i u s i n g t h e n e w c a r (cid:12) n a n c e r a t e f o r a 4 8 m o n t h l o a n a t c o m m e r c i a l b a n k s ( l r a t e ) a n d t h e r a t e o f i n (cid:13) a t i o n a t t i m e t , ( _p ) . t R = ( ( 1 T a x S c a l e ) l r a t e ) _p : ( 1 1 ) is t is t t t (cid:0) (cid:1) (cid:0) 3 . 2 I n f o r m a t i o n o n M o t o r V e h i c l e P u r c h a s e s T h e a c t u a l t r a n s a c t i o n p r i c e f o r e a c h c a r p u r c h a s e m u s t b e c o m p u t e d f r o m s e v e r a l v a r i a b l e s a v a i l a b l e i n t h e C E X . T h e v a r i a b l e c o n s t r u c t i o n h e r e i s s i m i l a r t o t h a t i n G o l d b e r g [ 1 9 9 6 ] . F o r r e s p o n d e n t s w h o (cid:12) n a n c e t h e i r m o t o r v e h i c l e p u r c h a s e , I c o m p u t e t h e a c t u a l t r a n s a c t i o n s p r i c e a s t h e s u m o f t h e d o w n p a y m e n t a n d t h e p r i n c i p a l a m o u n t b o r r o w e d . A s s h o w n 1 1 T h is a p p r o a c h is w id e ly u s e d in t h e c h a r it a b le - g iv in g lit e r a t u r e . S e e K in g m a [1 9 8 9 ] a n d F e ld s t e in [1 9 7 5 ] fo r e x a m p le s . 1 3
e (cid:12) c t c l w o i t a t p a p o p p b t b d a r l i e r i n T a b l e 2 , r o u g h l y t h r e e q u a r t e r s o f t h e r e s p o n d e n t s w h o p u r c h a s e a n e w c a r n a n c e t h e i r m o t o r v e h i c l e p u r c h a s e s . F o r t h o s e w h o d o n o t (cid:12) n a n c e t h e i r p u r c h a s e , I o m p u t e t h e t r a n s a c t i o n p r i c e b y a d d i n g t h e n e t p u r c h a s e p r i c e a f t e r t r a d e - i n s a n d t h e r a d e - i n a l l o w a n c e r e c e i v e d . I t i s i m p l i c i t l y a s s u m e d h e r e t h a t t h e d e a l e r d o e s n o t o (cid:11) e r o n c e s s i o n s t o t h e c o n s u m e r i n t h e f o r m o f a n a r t i (cid:12) c i a l l y h i g h t r a d e - i n o (cid:11) e r . G i v e n t h e a c k o f s p e c i (cid:12) c d a t a o n t h e u s e d v e h i c l e s t h a t a r e t r a d e d i n , i t i s i m p o s s i b l e t o d e t e r m i n e h e t h e r b a r g a i n i n g b e t w e e n t h e c o n s u m e r a n d t h e d e a l e r s a (cid:11) e c t s t h e t r a d e - i n v a l u e o f t h e l d c a r . A n a d j u s t m e n t t o t h e p r i c e m u s t b e m a d e a s t h e p u r c h a s e p r i c e r e p o r t e d i n t h e C E X n c l u d e s s a l e s t a x . T h e v a s t m a j o r i t y o f r e s p o n d e n t s , c l o s e t o n i n e t y p e r c e n t , d o n o t p r o v i d e h e s a l e s t a x i n f o r m a t i o n a n d B L S i m p u t e s t h i s a d d i t i o n a l e x p e n s e . T h e y i m p u t e t h i s t a x m o u n t u s i n g t h e g e n e r a l s a l e s t a x r a t e r a t h e r t h a n m o t o r v e h i c l e s a l e s t a x r a t e , a s s u m i n g 1 2 h a t t h e v e h i c l e w a s p u r c h a s e d i n t h e s t a t e o f r e s i d e n c e . I n o r d e r t o c o n t r o l f o r d i (cid:11) e r e n c e s b e t w e e n t h e c a r m o d e l s , I i n c l u d e t h e s u g g e s t e d r e t a i l L i s t P r i c e W a r d ’ s Y e a r b o o k r i c e , , i n t h e r e g r e s s i o n a n a l y s i s . I u s e i n f o r m a t i o n f r o m t h e n d m a t c h t h e l i s t p r i c e s t o t h e m a k e a n d m o d e l r e c o r d e d i n t h e C E X . T h e i n f o r m a t i o n r o v i d e d b y t h e C E X s o m e t i m e s l a c k s p r e c i s i o n b e c a u s e o f t h e e x i s t e n c e o f m u l t i p l e v e r s i o n s f o n e m o d e l . I n c a s e s w h e r e t h e r e w a s d i (cid:14) c u l t y m a k i n g a p r e c i s e m a t c h , I m a t c h e d t h e u r c h a s e d v e h i c l e t o t h e l i s t p r i c e o f t h e m o s t b a s i c a n d i n e x p e n s i v e m o d e l . T o c o n t r o l f o r u r c h a s e s o f a b e t t e r v e r s i o n o f a m o d e l , I i n c l u d e a l l o t h e r a v a i l a b l e v a r i a b l e s p r o v i d e d y t h e C E X o n f e a t u r e s o f t h e a c t u a l c a r p u r c h a s e d . T h e f e a t u r e s i n c l u d e a u t o m a t i c A i r C o n d r a n s m i s s i o n s ( A u t o t r a n ) , a i r - c o n d i t i o n i n g ( ) , n u m b e r o f c y l i n d e r s ( C y l q ) , p o w e r P w r B r a k e P w r S t e e r r a k e s ( ) , a n d p o w e r s t e e r i n g ( ) . T h e l i s t p r i c e u s e d h e r e i n c l u d e s e s t i n a t i o n f e e s , a n d h e n c e , a n y i n d i r e c t i m p l i c a t i o n s o f t h e s i z e o f t h e p r i c e m a r k u p w i l l 1 2 I t h a n k B ill P a s s e r o a n d h is c o lle a g u e s a t t h e B L S fo r p r o v id in g t h e s e fa c t s . 1 4
d 3 T T a ( d f a c s c b t e l p w o i e e i (cid:11) e r f r o m t h e r e s u l t s o f G o l d b e r g [ 1 9 9 6 ] , w h e r e t h e d a t a e x c l u d e d e s t i n a t i o n f e e s . . 3 T h e H o u s e h o l d D a t a h e e s t i m a t i o n o f e q u a t i o n ( 7 ) a l s o r e q u i r e s i n f o r m a t i o n a b o u t h o u s e h o l d c h a r a c t e r i s t i c s . h e r e m a i n d e r o f t h e s e c t i o n w i l l d e s c r i b e t h e h o u s e h o l d d a t a w h i c h i n c l u d e s i n f o r m a t i o n b o u t t h e h o u s e h o l d ’ s s t o c k o f c a r s . I n t h i s s t u d y , I u s e s e v e r a l m e a s u r e s o f t h e (cid:12) n a n c i a l s t a t u s o f t h e c o n s u m e r u n i t , i n c o m e I n c o m e F i n A s s e t s C o n s u m e ) , (cid:12) n a n c i a l a s s e t s ( ) a n d n o n d u r a b l e c o n s u m p t i o n ( ) . N o n u r a b l e c o n s u m p t i o n i s t h e b e s t a v a i l a b l e m e a s u r e o f p e r m a n e n t i n c o m e . M y m e t h o d o l o g y o r c o n s t r u c t i n g t h i s v a r i a b l e f o l l o w s A t t a n a s i o [ 1 9 9 5 ] . N o n - d u r a b l e c o n s u m p t i o n i s d e (cid:12) n e d s t o t a l c o n s u m p t i o n m i n u s e x p e n d i t u r e o n h o u s i n g , h e a l t h c a r e , e d u c a t i o n a n d d u r a b l e o m m o d i t i e s . F o r t h o s e r e s p o n d e n t s t h a t c o m p l e t e a l l f o u r i n t e r v i e w s , I d e (cid:12) n e a n n u a l c o n u m p t i o n a s t h e s u m o f t h e t w e l v e r e p o r t e d m o n t h s o f n o n - d u r a b l e e x p e n d i t u r e s . T h e s e o n s u m e r u n i t s w i t h c o m p l e t e i n t e r v i e w s a r e t h e n u s e d t o g e n e r a t e s i m p l e s e a s o n a l f a c t o r s y r e g r e s s i n g c o n s u m p t i o n o n m o n t h l y d u m m i e s . F o r i n c o m p l e t e o b s e r v a t i o n s , I t h e n u s e h e s e a s o n a l f a c t o r s t o s c a l e t h e a v a i l a b l e i n f o r m a t i o n i n t o a n a n n u a l (cid:12) g u r e . I n a p r i c e q u a t i o n , m e a s u r e s o f w e a l t h o r i n c o m e m a y h a v e a p o s i t i v e e (cid:11) e c t o n p r i c e , m e a s u r i n g t h e i k e l i h o o d t h a t a b u y e r w i l l p u r c h a s e e x t r a , u n o b s e r v e d , f e a t u r e s f o r t h e c a r w h i c h b o o s t s i t s r i c e . I n c o n t r a s t , m e a s u r e s o f w e a l t h o r i n c o m e m a y p r o x y f o r a b i l i t i e s t h a t a r e c o r r e l a t e d i t h b a r g a i n i n g a b i l i t y , a n d t h u s m a y b e n e g a t i v e l y l i n k e d w i t h p r i c e . A g e E d u c a t i o n I a l s o i n c l u d e o t h e r h o u s e h o l d c h a r a c t e r i s t i c s s u c h a s a g e ( ) a n d e d u c a t i o n ( f t h e h e a d o f t h e c o n s u m e r u n i t . A s m e n t i o n e d a b o v e , t o t h e e x t e n t t h a t t h e s e c h a r a c t e r s t i c s m e a s u r e b a r g a i n i n g a b i l i t y o r t h e l i k e l i h o o d o f b e i n g a n i n f o r m e d c o n s u m e r , w e w o u l d x p e c t a n e g a t i v e r e l a t i o n s h i p w i t h t r a n s a c t i o n p r i c e . O n t h e o t h e r h a n d , a n o l d e r , m o r e d u c a t e d p e r s o n w i t h a h i g h e r p e r m a n e n t i n c o m e m a y p u r c h a s e e x t r a s t h a t a r e u n m e a s u r e d 1 5 )
i c d ( m a p v c t a t t e d p f r o d S n t h i s d a t a , r e s u l t i n g i n a p o s i t i v e r e l a t i o n s h i p . T h o u g h n o t t h e p r i m a r y f o c u s o f t h i s p a p e r , I c o n t r o l f o r t h e e (cid:11) e c t o f p o s s i b l e d e a l e r d i s r i m i n a t i o n o n t r a n s a c t i o n p r i c e s { t h e f o c u s o f G o l d b e r g [ 1 9 9 6 ] . T h e s p e c i (cid:12) c a t i o n i n c l u d e s F e m a le u m m i e s f o r b o t h f e m a l e - h e a d e d h o u s e h o l d s ( ) , a n d m i n o r i t y - h e a d e d h o u s e h o l d s M i n o r i t y ) . O n e l i m i t a t i o n o f t h e s e v a r i a b l e s i s t h a t t h e C E X d o e s n o t i n d i c a t e w h i c h e m b e r o f t h e c o n s u m e r u n i t m a d e t h e a c t u a l p u r c h a s e . I m p l i c i t l y , t h e u s e o f t h e s e v a r i b l e s a s s u m e s t h a t t h e h e a d o f t h e h o u s e h o l d m a k e s t h e m o t o r v e h i c l e p u r c h a s e s . I a d d r e g i o n a l d u m m i e s t o c o n t r o l f o r p o t e n t i a l l y i m p o r t a n t r e g i o n a l v a r i a t i o n : (cid:12) r s t , r i c e m a y v a r y d u e t o d e l i v e r y f e e s , w h i c h v a r y b y r e g i o n ; s e c o n d , b u y i n g p a t t e r n s m a y a r y b y p a r t o f t h e c o u n t r y s u g g e s t i n g t h e n e e d t o c o n t r o l f o r l o c a l d e m a n d . T h i s d u m m y o n t r o l s f o r s o m e o f t h e l a r g e v a r i a t i o n i n p r i c e a c r o s s r e g i o n s b u t d o e s n o t e l i m i n a t e a l l o f h e v a r i a t i o n a c r o s s s t a t e s t h r o u g h t h e t a x c o d e . Y e a r l y d u m m i e s , t h e u n e m p l o y m e n t r a t e , n d U . S . i n c o m e p e r c a p i t a c o n t r o l f o r (cid:13) u c t u a t i o n s i n t h e o v e r a l l e c o n o m y . T o a c c o u n t f o r a c o n s u m e r ’ s b r a n d l o y a l t y t h a t m a y i n (cid:13) u e n c e t h e t r a n s a c t i o n p r i c e , h e e s t i m a t i o n s t r a t e g y u s e s d u m m i e s f o r t h o s e t h a t d i d n o t o w n a c a r a t b e g i n n i n g o f F i r s t C a r L o y a l h e i r s u r v e y ( ) , a n d c o n s u m e r s w h o r e p e a t e d l y b u y t h e s a m e b r a n d ( ) . T h i s (cid:11) e c t h a s b e e n f o u n d i n e a r l i e r w o r k ; G o l d b e r g [ 1 9 9 6 ] r e p o r t s t h a t t h e p r i c e e l a s t i c i t i e s o f e m a n d v a r y f o r d i (cid:11) e r e n t t y p e s o f c o n s u m e r s . I n t u i t i v e l y , c o n s u m e r s m a k i n g t h e i r (cid:12) r s t c a r u r c h a s e s t e n d t o b e m o r e r e s p o n s i v e t o p r i c e , a n d t e n d t o b e t h e t a r g e t o f m o r e r e b a t e s r o m t h e d e a l e r s h i p s . C o n s u m e r s o f m o r e t h a n o n e o f a s p e c i (cid:12) c b r a n d o f c a r a r e l e s s p r i c e e s p o n s i v e a n d m o r e l i k e l y t o h a v e t r a d e d i n a v e h i c l e . S e v e r a l s e t s o f d u m m i e s c o n t r o l f o r a m u l t i t u d e o f e (cid:11) e c t s , i n c l u d i n g t h e v a r y i n g d e g r e e f p o p u l a r i t y o f t h e b r a n d s w h i c h a (cid:11) e c t s t h e p r i c e m a r k u p . S p e c i (cid:12) c a l l y , I i n c l u d e b r a n d L u x u r y T r u c k V a n u m m i e s , a n d d u m m i e s f o r t h e d i (cid:11) e r e n t c l a s s e s o f v e h i c l e s s u c h a s , , , p o r t C a r C o m p a c t a n d . F o r b r e v i t y , I a l s o u s e a d u m m y t h a t e x c l u d e s a l l s p e c i a l t y c a r s , 1 6
N G t y 4 B d t t s s d s a a o t t s n t m o t S p e c i a lt y , s p e c i (cid:12) c a l l y i t e x c l u d e s t r u c k s , v a n s , s p o r t u t i l i t i e s a n d l u x u r i e s . F o l l o w i n g o l d b e r g [ 1 9 9 6 ] , I a l s o c o n t r o l f o r t h e m o d e l y e a r b y c r e a t i n g d u m m i e s t h a t r e (cid:13) e c t t h e i m e o f y e a r a n d w h e t h e r t h e c o n s u m e r b o u g h t l a s t y e a r ’ s m o d e l , t h i s y e a r ’ s m o d e l o r n e x t e a r ’ s m o d e l . R e s u l t s e c a u s e t h e d a t a u s e d i n t h i s s t u d y a r e h o u s e h o l d d a t a r a t h e r t h a n t h e m o r e a g g r e g a t e d a t a u s e d i n s i m i l a r t a x s t u d i e s , a d i (cid:11) e r e n t e m p i r i c a l a p p r o a c h i s n e c e s s a r y . S p e c i (cid:12) c a l l y , h e m a j o r i t y o f t h e h o u s e h o l d s i n t h e C E X c a n n o t b e u s e d i n t h e p r i c e e q u a t i o n ( 7 ) b e c a u s e h e y d i d n o t p u r c h a s e a n e w c a r . E s t i m a t i n g e q u a t i o n ( 7 ) i n t h e s t a n d a r d w a y l i m i t s t h e a m p l e t o t h e f r a c t i o n o f t h e h o u s e h o l d s m a k i n g a n e w c a r p u r c h a s e a n d c o u l d i n t r o d u c e a a m p l e s e l e c t i o n b i a s . T o r e m e d y t h e s e l e c t i o n p r o b l e m , I e s t i m a t e E q u a t i o n ( 7 ) u s i n g t h e a t a d e s c r i b e d i n t h e p r e v i o u s s e c t i o n a n d a m a x i m u m l i k e l i h o o d e s t i m a t i o n a p p r o a c h f o r a m p l e s e l e c t i o n ( s e e G r e e n e [ 1 9 9 0 ] p p . 7 3 9 - 7 5 0 ) d e s c r i b e d i n A p p e n d i x I I . T h e r e s u l t s f r o m e s t i m a t i n g E q u a t i o n ( 7 ) , u s i n g m e t h o d o l o g y d e s c r i b e d i n A p p e n d i x I I n d t h e d a t a d e s c r i b e d e a r l i e r , a r e r e p o r t e d i n T a b l e 4 . S e v e r a l v a r i a n t s o f t h e e s t i m a t i o n r e p r e s e n t e d a s a c h e c k f o r r o b u s t n e s s . A c o m p a r i s o n o f t h e r e s u l t s s h o w s t h a t t h e i n c l u s i o n f y e a r o r b r a n d d u m m i e s d o n o t a (cid:11) e c t t h e c o e (cid:14) c i e n t s o f i n t e r e s t , t h o u g h l i k e l i h o o d r a t i o e s t s r e j e c t t h e n u l l h y p o t h e s i s t h a t t h e t w o s e t o f d u m m i e s c a n b e e x c l u d e d { m a k i n g t h e h i r d c o l u m n t h e p r e f e r r e d s p e c i (cid:12) c a t i o n . A s s h o w n i n t h e t a b l e , t h e c o e (cid:14) c i e n t o n (cid:26) i s i g n i (cid:12) c a n t l y d i (cid:11) e r e n t f r o m z e r o , s u g g e s t i n g t h a t c o n t r o l l i n g f o r s a m p l e s e l e c t i o n b i a s i s 1 3 e c e s s a r y . T h e v a l u e o f (cid:26) i m p l i e s t h a t t h e r e s p o n d e n t s w i t h u n o b s e r v a b l e c h a r a c t e r i s t i c s h a t m a k e t h e m m o r e l i k e l y t o p u r c h a s e a c a r a l s o h a v e u n o b s e r v a b l e c h a r a c t e r i s t i c s t h a t a k e t h e m m o r e l i k e l y t o g e t a l o w e r p r i c e . 1 3 S e e A p p e n d ix I I fo r d e s c r ip t io n o f (cid:26) a n d t h e lik e lih o o d fu n c t io n . 1 7
b p a p d r e t d i d a (cid:12) l i o o n a i a s z B y u t i l i z i n g t h e d i (cid:11) e r e n c e s i n t a x c o d e s a c r o s s s t a t e s a n d t i m e , I d e r i v e t h e r e l a t i o n s h i p e t w e e n t h e a f t e r - t a x r e a l i n t e r e s t r a t e a n d p r i c e . T h e r e s u l t s s u g g e s t t h a t t h e t r a n s a c t i o n r i c e r e s p o n d s s i g n i (cid:12) c a n t l y t o t h e r e a l a f t e r - t a x i n t e r e s t r a t e ; t h e c o e (cid:14) c i e n t o n R i s n e g a t i v e n d s i g n i (cid:12) c a n t i n a l l s p e c i (cid:12) c a t i o n s . T h e p a r a m e t e r e s t i m a t e s i m p l y t h a t a o n e p e r c e n t a g e o i n t i n c r e a s e i n t h e r e a l a f t e r - t a x i n t e r e s t r a t e w i l l p r o m p t , o n a v e r a g e , a p r i c e m a r k o w n o f $ 1 0 6 . T h i s i m p l i e s t h a t c o n s u m e r s p a y a s l i g h t l y h i g h e r p r i c e f o r a c a r w h e n t h e e a l i n t e r e s t r a t e f a l l s o r t h e t a x s u b s i d y t o i n t e r e s t p a y m e n t s r i s e s . T h e f o l l o w i n g s i m p l e x a m p l e p u t s t h e r e s u l t i n p e r s p e c t i v e . S u p p o s e a c o n s u m e r b u y s a c a r f o r $ 1 0 , 0 0 0 , r o u g h l y h e a v e r a g e r e a l p r i c e o f a c a r i n t h i s s a m p l e , a n d (cid:12) n a n c e s t h e p u r c h a s e w i t h a t e n p e r c e n t o w n p a y m e n t . T h e r e s u l t s s u g g e s t t h a t t h i s c o n s u m e r w o u l d p a y $ 1 0 6 l e s s f o r a n e w c a r f t h e r e a l a f t e r - t a x i n t e r e s t r a t e w e r e o n e p e r c e n t a g e p o i n t h i g h e r . F o r s i m p l i c i t y , I i g n o r e i s c o u n t i n g i n t h i s e x a m p l e . A s d e s c r i b e d , t h e d r o p i n p r i c e w o u l d m o r e t h a n o (cid:11) s e t t h e d d i t i o n a l i n t e r e s t p a y m e n t s a s a r e s u l t o f t h e i n t e r e s t r a t e i n c r e a s e , i f t h e p u r c h a s e w a s n a n c e d f o r o n e y e a r . I f t h e p u r c h a s e w e r e (cid:12) n a n c e d f o r f o u r y e a r s , c l o s e t o t h e a v e r a g e e n g t h o f (cid:12) n a n c i n g , t h e n t h e p r i c e r e d u c t i o n w o u l d o n l y o (cid:11) s e t a b o u t h a l f o f t h e i n c r e a s e i n n t e r e s t p a y m e n t s . I n a d d i t i o n , t h e r e s u l t s i n T a b l e 4 , t o g e t h e r w i t h e q u a t i o n ( 9 ) p r o v i d e e v i d e n c e o f a n v e r s h i f t i n g o f t a x e s o n t o p r i c e s i n t h e m o t o r v e h i c l e i n d u s t r y . S p e c i (cid:12) c a l l y , t h e c o e (cid:14) c i e n t n (cid:28) i s p o s i t i v e a n d s i g n i (cid:12) c a n t a t t h e o n e p e r c e n t l e v e l i n a l l f o u r s p e c i (cid:12) c a t i o n s . T h o u g h s t o t p r e s e n t e d , r e s u l t s t h a t a l s o u s e t h e i n t e r a c t i o n s o f t h e s a l e s t a x r a t e w i t h d u m m i e s f o r 1 l l o f t h e m o t o r v e h i c l e c a t e g o r i e s s u g g e s t t h a t w e c a n n o t r e j e c t t h e n u l l h y p o t h e s i s t h a t (cid:12) s e q u a l a c r o s s m o s t t y p e s o f m o t o r v e h i c l e s . T h e c a t e g o r y f o r c o m p a c t c a r s , h o w e v e r , h a s s i g n i (cid:12) c a n t l y s m a l l e r c o e (cid:14) c i e n t , s h o w n i n t h e s e c o n d r o w o f T a b l e 4 . I n f a c t , a n F - t e s t u g g e s t s t h a t t h e o v e r s h i f t i n g p a r a m e t e r f o r c o m p a c t c a r s i s n o t s i g n i (cid:12) c a n t l y d i (cid:11) e r e n t f r o m e r o a t t h e t e n p e r c e n t l e v e l . T h i s (cid:12) n d i n g i s n o t i n c o n s i s t e n t w i t h t h e (cid:12) n d i n g s i n B r e s n a h a n 1 8
a i [ m t p u i c t a C t t t t P i c e a u s n d R e i s s [ 1 9 8 5 ] t h a t b o t h m a n u f a c t u r e r s a n d d e a l e r s h a v e s u b s t a n t i a l l y l e s s m a r k e t p o w e r n t h e m a r k e t s f o r t h e c h e a p e r , c o m p a c t c a r s c o m p a r e d t o h i g h - v a l u e d c a r s . B r e s n a h a n 1 9 8 1 ] e x p l a i n s t h a t t h e r e a r e m o r e s u b s t i t u t e s w i t h i n t h e c o m p a c t c a t e g o r y a n d , t h u s , t h e a r g i n s a r e s m a l l e r . 1 A s s h o w n i n e q u a t i o n ( 9 ) , t h e o v e r s h i f t i n g p a r a m e t e r , (cid:13) , i s a p p r o x i m a t e l y (cid:12) = p i f t h e a x r a t e i s r e l a t i v e l y s m a l l . U s i n g t h e m e a n p r i c e o f a v e h i c l e i n e a c h c a t e g o r y , T a b l e 5 r e s e n t s t h e o v e r s h i f t i n g p a r a m e t e r f o r s e v e r a l c a t e g o r i e s o f m o t o r v e h i c l e s . T h e t a b l e s e s t h e a p p r o p r i a t e c o e (cid:14) c i e n t f r o m t h e f o u r t h c o l u m n o f T a b l e 4 a n d t h e m e a n p r i c e n i t s c a t e g o r y t o c o m p u t e (cid:13) . G i v e n t h e r e s u l t s , t h e d i (cid:11) e r e n c e s a c r o s s t h e m o t o r v e h i c l e a t e g o r i e s ( w i t h t h e e x c e p t i o n o f c o m p a c t c a r s ) s t e m o n l y f r o m d i (cid:11) e r e n c e s i n p r i c e . A n y (cid:13) h a t i s g r e a t e r t h a n z e r o i m p l i e s t h a t t h e t a x i s o v e r s h i f t e d . T a b l e 5 i l l u s t r a t e s t h a t t a x e s r e e s t i m a t e d t o s i g n i (cid:12) c a n t l y o v e r s h i f t f o r t h e a l l c a t e g o r i e s o f m o t o r v e h i c l e s , e x c e p t f o r o m p a c t s . F o r e x a m p l e , t h e o v e r s h i f t i n g p a r a m e t e r f o r a l u x u r y c a r i s 1 . 1 9 w h i c h i m p l i e s h a t a c h a n g e i n t h e t a x r a t e t h a t g e n e r a t e s $ 1 o f r e v e n u e p e r v e h i c l e s a l e i n c r e a s e s q , t h e a x - i n c l u s i v e p r i c e , b y $ 2 . 1 9 . T u r n i n g b a c k t o T a b l e 4 , o t h e r r e s u l t s a r e n o t e w o r t h y . C h a n g e s i n l i s t p r i c e d o n o t r a n s l a t e o n e - f o r - o n e i n t o a c h a n g e i n t h e t r a n s a c t i o n p r i c e . W i t h r e g a r d s t o s p e c i (cid:12) c f e a - A i r C o n d u r e s o f t h e c a r , t h e r e s u l t s a r e s e n s i b l e ; t h e p r e s e n c e o f e x t r a f e a t u r e s , s u c h a s , w r S t e e r P w r B r a k e , a n d s i g n i (cid:12) c a n t l y i n c r e a s e d t h e p r i c e o f a c a r . T h e o t h e r c h a r a c t e r s t i c s , s u c h a s t h e n u m b e r o f c y l i n d e r s a n d a u t o m a t i c t r a n s m i s s i o n d o n o t h a v e s i g n i (cid:12) c a n t o e (cid:14) c i e n t s ; I c o u l d n o t r e j e c t t h e n u l l h y p o t h e s i s t h a t t h e s e v a r i a b l e s h a d z e r o e (cid:11) e c t i n t h e q u a t i o n s o f o r t h e s a k e o f b r e v i t y , t h e c o e (cid:14) c i e n t s a r e n o t r e p o r t e d . T r a n s a c t i o n s p r i c e s r e a l s o s i g n i (cid:12) c a n t l y h i g h e r f o r s p e c i a l t y v e h i c l e s i n c l u d i n g t r u c k s , v a n s , l u x u r i e s , a n d s p o r t t i l i t i e s . I , h o w e v e r , c o u l d n o t r e j e c t t h e n u l l h y p o t h e s i s t h a t t h e p r i c e m a r k u p w a s t h e a m e f o r t h e f o u r s p e c i a l t y c a t e g o r i e s o f v e h i c l e s . F o r b r e v i t y , I r e p o r t a s i n g l e c o e (cid:14) c i e n t 1 9
f v c s t r t o v o c t M a m p t w r l m i N o t S p e c i a lt y o r v e h i c l e s t h a t a r e n o t i n a s p e c i a l c a t e g o r y , . R e g a r d i n g h o u s e h o l d c h a r a c t e r i s t i c s , e d u c a t i o n a n d t h e m e a s u r e s o f w e a l t h a r e t h e o n l y a r i a b l e s t h a t h a v e a s i g n i (cid:12) c a n t e (cid:11) e c t o n t h e t r a n s a c t i o n p r i c e . T h e n e g a t i v e a n d s i g n i (cid:12) c a n t E d u c a t i o n I n c o m e o e (cid:14) c i e n t o n b o t h a n d m a y r e (cid:13) e c t t h e c o n s u m e r ’ s n e g o t i a t i n g a b i l i t i e s , u g g e s t i n g t h a t , p e r h a p s , t h e m o r e e d u c a t e d c o n s u m e r i s b e t t e r a b l e t o e x t r a c t r e n t s f r o m h e d e a l e r . B o t h t h e n o n d u r a b l e c o n s u m p t i o n a n d (cid:12) n a n c i a l a s s e t s v a r i a b l e s h a v e a p o s i t i v e e l a t i o n s h i p w i t h p r i c e . T h i s m a y s u g g e s t t h a t w e a l t h i e r c o n s u m e r s a r e b u y i n g o p t i o n s f o r h e i r c a r t h a t a r e n o t o b s e r v e d i n t h e d a t a . L i k e G o l d b e r g [ 1 9 9 6 ] , I (cid:12) n d t h a t t h e a v e r a g e c o s t o f a c a r d o e s n o t s i g n i (cid:12) c a n t l y d e p e n d n a h o u s e h o l d - h e a d b e i n g f e m a l e o r a m i n o r i t y . T h e s e c h a r a c t e r i s t i c s , a s w e l l a s a g e a n d a r i a b l e s d e s c r i b i n g t h e c o n s u m e r ’ s c a r s t o c k w e r e i n s i g n i (cid:12) c a n t a n d n o t r e p o r t e d . T h e s e t s f d u m m i e s v a r i a b l e s f o r r e g i o n , y e a r , b r a n d , a n d t i m i n g o f p u r c h a s e a r e a l l i m p o r t a n t o n t r o l s w h i c h a r e i n c l u d e d i n t h e r e g r e s s i o n s b u t n o t r e p o r t e d . A m o n g t h e s e c o n t r o l s , h e r e w e r e a f e w n o t e w o r t h y r e s u l t s . I (cid:12) n d t h a t t h e c o s t o f a c a r i s s i g n i (cid:12) c a n t l y l e s s i n t h e i d w e s t a n d s i g n i (cid:12) c a n t l y l e s s f o r l a s t y e a r ’ s m o d e l . T h e r e s u l t s f o r t h e u n e m p l o y m e n t r a t e n d U . S . i n c o m e p e r c a p i t a , c o n t r o l l i n g f o r o v e r a l l e c o n o m i c c o n d i t i o n s , w e r e m i x e d a n d o s t l y i n s i g n i (cid:12) c a n t . B e c a u s e a n i n - d e p t h a n a l y s i s o f t h e d e c i s i o n t o b u y a c a r i s b e y o n d t h e s c o p e o f t h i s a p e r , I r e l e g a t e t h e s e l e c t i o n e q u a t i o n t o t h e e n d o f t h e p a p e r , i n T a b l e 9 . D e s p i t e h e s i m p l e a p p r o a c h o f t h i s e q u a t i o n , t h e r e s u l t s p r o v i d e s o m e s e n s i b l e i m p l i c a t i o n s a n d a r r a n t s f u r t h e r s t u d y . F i r s t a n i n c r e a s e i n t h e a f t e r - t a x r e a l i n t e r e s t r a t e o r t h e s a l e s t a x a t e s l i g h t l y r e d u c e s t h e p r o b a b i l i t y o f b u y i n g a c a r . T h e c u r r e n t m e a s u r e s o f i n c o m e h a v e i t t l e b e a r i n g o n t h e l i k e l i h o o d o f a c a r p u r c h a s e w h i l e n o n d u r a b l e c o n s u m p t i o n , a b e t t e r e a s u r e o f p e r m a n e n t i n c o m e , d o e s . M o r e e d u c a t i o n , a d u l t s i n t h e h o u s e h o l d , o r e a r n e r s n t h e h o u s e h o l d i n c r e a s e t h e l i k e l i h o o d o f p u r c h a s i n g a c a r . T h e n u m b e r o f c a r s i n t h e 2 0
h T w b i c 5 I t l t t o 5 A b s h a p o T o u s e h o l d b e f o r e a n e w p u r c h a s e a l s o h a s a p o s i t i v e r e l a t i o n s h i p w i t h t h e t r a n s a c t i o n p r i c e . h e c o e (cid:14) c i e n t f o r t h e d u m m y f o r t h e c o n s u m e r u n i t s t h a t h a v e n o c a r s u g g e s t s t h a t t h o s e i t h o u t a c a r a r e f a r l e s s l i k e l y t o p u r c h a s e a n e w c a r w h i l e c o n s u m e r s w i t h s e v e r a l o f o n e L o y a l r a n d o f c a r , , a r e m o r e l i k e l y t o m a k e a p u r c h a s e . T h e n u m b e r o f c h i l d r e n u n d e r 1 6 n t h e c o n s u m e r u n i t , h a s a n e g a t i v e e (cid:11) e c t o n t h e l i k e l i h o o d t h a t t h e f a m i l y w i l l b u y a n e w a r . F u r t h e r I s s u e s a n d R e s u l t s n t h i s s e c t i o n , I e x t e n d t h e r e s u l t s o f t h e p r e v i o u s s e c t i o n i n s e v e r a l w a y s . F i r s t , I e x a m i n e w o p o t e n t i a l l y i m p o r t a n t s o u r c e s o f o m i t t e d v a r i a b l e b i a s t h a t m a y c o n f o u n d t h e r e s u l t s { o c a l t a x s y s t e m s a n d h e t e r o g e n e i t y a c r o s s s t a t e s i n t h e f o r m o f a v e r a g e i n c o m e . I t h e n e s t t h e s e n s i t i v i t y o f m y r e s u l t s t o t h e c h o i c e o f e s t i m a t i o n t e c h n i q u e . F i n a l l y , I e x a m i n e h e d e t e r m i n a n t s o f t h e (cid:12) n a n c i n g t e r m s o f a n e w c a r p u r c h a s e t o h a v e a c o m p l e t e p i c t u r e f t h e e (cid:11) e c t o f g o v e r n m e n t i n t e r v e n t i o n o n t h e o v e r a l l c o s t o f a n e w c a r . . 1 S t a t e H e t e r o g e n e i t y n o m i t t e d v a r i a b l e b i a s i s o n e c o n c e r n r e g a r d i n g t h e r e s u l t s o f t h e p r e v i o u s s e c t i o n . S u c h a i a s o f t h e c o e (cid:14) c i e n t s c o u l d c r e a t i n g m i s l e a d i n g p o l i c y i m p l i c a t i o n s . H e t e r o g e n e i t y a c r o s s t a t e s m i g h t c a u s e s u c h a b i a s . F o r e x a m p l e , w e a l t h i e r r e g i o n s o f t h e c o u n t r y m a y h a v e i g h e r o v e r a l l d e m a n d f o r v e h i c l e s a n d , a s a r e s u l t o f l o c a l m a r k e t c o n d i t i o n s , p a y m o r e f o r c a r . I f t h e r e l a t i v e l y w e a l t h i e r s t a t e s a l s o t e n d t o h a v e h i g h e r s a l e s t a x r a t e s , t h e n t h e o s i t i v e c o e (cid:14) c i e n t o n (cid:28) m a y o n l y r e (cid:13) e c t t h e o m i t t e d v a r i a b l e b i a s . T o c h e c k f o r e v i d e n c e s t f t h i s p r o b l e m , I a d d a s t a t e p e r - c a p i t a i n c o m e m e a s u r e t o t h e f o u r t h c o l u m n o f T a b l e 4 . h i s v a r i a b l e r e p r e s e n t s t h e r e a l i n c o m e p e r c a p i t a w i t h i n t h e s t a t e o f r e s i d e n c e a t t h e 2 1
t t t n 5 D t m s s p s (cid:28) o t p l c r t t i i m e o f p u r c h a s e . T h e c o e (cid:14) c i e n t o n s t a t e i n c o m e i s i n s i g n i (cid:12) c a n t a n d d o e s n o t i n (cid:13) u e n c e h e p a r a m e t e r s o f i n t e r e s t . A l i k e l i h o o d - r a t i o t e s t d o e s n o t r e j e c t , a t t h e (cid:12) v e p e r c e n t l e v e l , h e n u l l h y p o t h e s i s t h a t t h i s v a r i a b l e m a y b e e x c l u d e d f r o m t h e e q u a t i o n . T h u s , t h e r e i s o e v i d e n c e t h a t t h i s f o r m o f b i a s i s d r i v i n g t h e k e y r e s u l t s . . 2 L o c a l T a x e s u e t o a l a c k o f i n f o r m a t i o n o n t h e p r e c i s e l o c a t i o n o f r e s i d e n c e , i t i s i m p o s s i b l e t o a s s i g n h e a p p r o p r i a t e a m o u n t o f l o c a l t a x e s a p p l i e d t o a n e w c a r p u r c h a s e . A s a r e s u l t , b o t h u n i c i p a l a n d c o u n t y s a l e s t a x e s a n d p r o p e r t y t a x e s a r e e x c l u d e d f r o m t h e r e g r e s s i o n s h o w n e a r l i e r . N o t e t h a t B L S i m p u t e s t h e t a x e s f o r m o s t p u r c h a s e s i n t h e C E X f a c i n g t h e a m e d i (cid:14) c u l t i e s a n d t a k e s t h e s a m e a p p r o a c h . T h e e x c l u s i o n o f t h e s e l o c a l t a x e s m a y b e a o s s i b l e s o u r c e o f o m i t t e d v a r i a b l e b i a s t h a t c o u l d a (cid:11) e c t t h e r e s u l t s . I f s t a t e s w i t h h i g h e r a l e s t a x r a t e s a l s o t e n d t o b e s t a t e s w i t h m o r e l o c a l t a x e s , t h e n t h e p o s i t i v e c o e (cid:14) c i e n t o n m a y r e (cid:13) e c t t h e m i s s i n g v a r i a b l e a n d n o t o v e r s h i f t i n g . s t I e x p l o r e t h i s p o s s i b i l i t y w i t h s t a t e l e v e l (cid:12) s c a l d a t a . B e c a u s e t h e d a t a v a r i e s l i t t l e v e r t i m e , I u s e o n l y o n e y e a r , 1 9 8 7 , f o r m y a n a l y s i s . T h e a v a i l a b l e m e a s u r e s o f l o c a l a x e s i n c l u d e d u m m y v a r i a b l e s f o r s t a t e s t h a t c o n t a i n l o c a l i t i e s t h a t i m p o s e a s a l e s t a x o r r o p e r t y t a x o n m o t o r v e h i c l e s . F e w e r t h a n h a l f o f t h e s t a t e s i m p o s e a t l e a s t o n e f o r m o f o c a l t a x e s . T o t e s t , I r e g r e s s t h e t a x i n d i c a t o r s o n t h e s t a t e p o p u l a t i o n , s t a t e i n c o m e p e r a p i t a , a n d t h e s a l e s t a x r a t e s f o r m o t o r v e h i c l e s . T h e (cid:12) r s t t w o c o l u m n s o f T a b l e 6 p r e s e n t e s u l t s f r o m p r o b i t r e g r e s s i o n s u s i n g t w o t a x i n d i c a t o r s . T h e r e s u l t s p r o v i d e n o e v i d e n c e h a t s t a t e s w i t h h i g h s a l e s t a x e s a r e m o r e l i k e l y t o i m p o s e l o c a l t a x e s . A s a n a d d i t i o n a l t e s t , I e x a m i n e t h e m e d i a n l o c a l s a l e s t a x r a t e a s a n o t h e r m e a s u r e o f h e l o c a l t a x b u r d e n w i t h i n a s t a t e . I f t h e s t a t e h a s n o l o c a l s a l e s t a x e s , t h e n t h e m e d i a n s s i m p l y z e r o . A t o b i t r e g r e s s i o n , s i m i l a r t o t h e r e g r e s s i o n s o f t h e (cid:12) r s t t w o c o l u m n s o f 2 2
T T l n 5 I t s T a i t g f w v A c s s o a a b l e ( 6 ) , p r o v i d e s n o e v i d e n c e t h a t s t a t e s w i t h h i g h s a l e s t a x r a t e s h a v e h i g h l o c a l t a x e s . h e s e r e s u l t s s u g g e s t t h a t i t i s n o t u n r e a s o n a b l e t o a s s u m e t h a t t h e o m i t t e d v a r i a b l e s f o r o c a l t a x a t i o n a r e u n c o r r e l a t e d w i t h t h e v a r i a b l e s u s e d i n t h e a n a l y s i s a b o v e a n d , t h u s , d o o t b i a s t h e r e s u l t s . . 3 E m p i r i c a l M e t h o d o l o g y p r e s e n t a l t e r n a t i v e e s t i m a t i o n t e c h n i q u e s t o i l l u s t r a t e t h a t t h e r e s u l t s a r e n o t s e n s i t i v e o t h e c h o i c e o f m e t h o d o l o g y . F i r s t , I r u n e q u a t i o n ( 7 ) u s i n g O L S i n s t e a d o f a s a m p l e e l e c t i o n m o d e l . T h e r e s u l t s , p r e s e n t e d i n T a b l e 7 , a r e n o t d i (cid:11) e r e n t f r o m t h e r e s u l t s o f a b l e 4 i n a n y s u b s t a n t i v e w a y . T h e l a c k o f d i (cid:11) e r e n c e s u g g e s t s t h a t t h e s a m p l e s e l e c t i o n p p r o a c h d o e s n o t c h a n g e t h e r e s u l t s d e s p i t e t h e f a c t t h a t t h e e s t i m a t e o f (cid:26) i n T a b l e ( 4 ) s s i g n i (cid:12) c a n t l y d i (cid:11) e r e n t f r o m z e r o , w h i c h r e j e c t s t h e n u l l h y p o t h e s i s t h a t c o n t r o l l i n g f o r h e b i a s i s u n n e c e s s a r y . T h e O L S r e s u l t s d o p r o v i d e a u s e f u l c o m p a r i s o n t o r e s u l t s w i t h 1 4 e n e r a l i z e d H u b e r - W h i t e s t a n d a r d e r r o r s t h a t c o r r e c t f o r i n t r a - c l u s t e r c o r r e l a t i o n . T h i s o r m o f b i a s m a y b e p r o b l e m a t i c i n s t u d i e s u s i n g t h e C E X b e c a u s e t h e s u r v e y i s o n e i t h r a n d o m i n t e r v i e w i n g w i t h i n p r e - d e t e r m i n e d s a m p l i n g a r e a s . I t i s p o s s i b l e t h a t t h e a r i a n c e o f s o m e v a r i a b l e s i s s m a l l e r w i t h i n a s a m p l i n g a r e a t h a n b e t w e e n s a m p l i n g a r e a s . s a c o n s e q u e n c e , t h e s t a n d a r d e r r o r s m a y b e u n d e r e s t i m a t e d . T o c o r r e c t f o r t h i s b i a s , I o m p u t e t h e m o r e r o b u s t s t a n d a r d e r r o r s u s i n g t h e s t a t e o f r e s i d e n c e a s a c l o s e p r o x y t o a m p l i n g a r e a s . T h e r e s u l t s , s h o w n i n T a b l e ( 7 ) s u g g e s t t h a t t h e s t a n d a r d e r r o r s d o l o o k l i g h t l y d i (cid:11) e r e n t , b u t n o t i n a w a y t h a t w o u l d c h a n g e o u r i n t e r p r e t a t i o n o f t h e s i g n i (cid:12) c a n c e f t h e v a r i a b l e s o f i n t e r e s t . 1 4 D e a t o n a n d N g [1 9 9 3 ] a d d r e s s s a m p le c lu s t e r in g a n d it s b ia s o f t h e s t a n d a r d e r r o r . S e v e r a l r e fe r e n c e s r e p r o v id e d t h e r e in . 2 3
5 B b t t m c t t l t t (cid:12) d t c o r t N m . 4 E v i d e n c e o n F i n a n c i n g o t h d e a l e r s a n d m a n u f a c t u r e r s m a y a l t e r t h e (cid:12) n a l c o s t o f a n e w c a u t w i t h (cid:12) n a n c i n g t e r m s . B e c a u s e t h e p r i c e o f a c a r i s n o t t h e o n l y f a c o t h e c o n s u m e r f o r a n e w c a r , I a l s o e x a m i n e t h e e (cid:11) e c t s o f (cid:12) s c a l a n d h e (cid:12) n a n c i n g t e r m s o f m o t o r v e h i c l e p u r c h a s e s . A n e c d o t a l e v i d e n c e o f o t o r v e h i c l e i n d u s t r y d o e s i n d e e d o (cid:11) e r s p e c i a l (cid:12) n a n c i n g d e a l s , a s w e l o n s u m e r s . T a b l e 8 p r e s e n t s t h e r e s u l t s o f e s t i m a t i o n s t h a t a r e s i m i l a r h e p r e v i o u s s e c t i o n b u t w i t h p r i c e r e p l a c e d b y a s e r i e s o f d e p e n d e n t v h e (cid:12) n a n c i n g s i t u a t i o n o f a c a r p u r c h a s e : t h e s e l f - r e p o r t e d r e a l a f t e r e n g t h o f t h e (cid:12) n a n c i n g p e r i o d i n y e a r s , t h e a m o u n t o f t h e d o w n p a y m h e d o w n p a y m e n t t o t h e p u r c h a s e p r i c e . T h e (cid:12) r s t s t a g e r e s u l t s a r e h e p a p e r , i n T a b l e 9 . T h e r e s u l t s i n T a b l e 8 s u g g e s t t h a t t h e s a l e s t a x r a t e s h a v e n o s i g n a n c i n g r a t e o r t h e d o w n p a y m e n t . T h e e (cid:11) e c t o n t h e (cid:12) n a n c i n g p e r i o d i (cid:11) e r e n t f r o m z e r o , b u t t r i v i a l l y s o . T h e r e s u l t s i n t h e (cid:12) r s t c o l u m h e s e l f - r e p o r t e d i n t e r e s t r a t e c h a r g e d m o v e s i n l i n e w i t h t h e 4 8 - m o n o e (cid:14) c i e n t o n t h e R i s e s s e n t i a l l y o n e , p r o v i d i n g n o e v i d e n c e t h a t (cid:12) n a f t h e n e g o t i a t i o n s . T h e o t h e r n o t e w o r t h y r e s u l t s i n c l u d e t h e e (cid:11) e c t e l a t i v e s i z e o f t h e d o w n p a y m e n t , s h o w n i n t h e t h i r d a n d f o u r t h c o l u a x i n t e r e s t r a t e d o e s h a v e a p o s i t i v e e (cid:11) e c t o n t h e r e l a t i v e s i z e o f o n e t h e l e s s , t h e r e i s n o c l e a r e m p i r i c a l e v i d e n c e t o s i g n i (cid:12) c a n t l y s u p o s t c o n s u m e r s s i m u l t a n e o u s l y g e t p r i c e r e d u c t i o n s a n d i m p r o v e d (cid:12) n 2 4 r n o t j u s t w i t h p r i c e t o r a (cid:11) e c t i n g t h e c o s t m o n e t a r y p o l i c y o n t e n s u g g e s t s t h a t t h e l a s r e b a t e s , t o e n t i c e t o t h o s e d e s c r i b e d i n a r i a b l e s t h a t c a p t u r e t a x i n t e r e s t r a t e , t h e e n t , a n d t h e r a t i o o f s h o w n a t t h e e n d o f n i (cid:12) c a n t e (cid:11) e c t o n t h e a p p e a r s s i g n i (cid:12) c a n t l y n a l s o s u g g e s t t h a t t h b a n k r a t e , a s t h e n c i n g t e r m s a r e p a r t o f R o n t h e s i z e a n d m n s . T h e r e a l a f t e r t h e d o w n p a y m e n t . p o r t t h e n o t i o n t h a t a n c i n g t e r m s .
6 T t r a r u s a e s i p s m t C u i e s C o n c l u s i o n h i s s t u d y h a s u t i l i z e d t h e v a r i a t i o n i n t h e t a x c o d e s a c r o s s s t a t e s a n d d a t a f r o m t h e C E X o p r o d u c e r e s u l t s t h a t s u g g e s t t h a t b o t h t h e s a l e s t a x r a t e a n d t h e a f t e r - t a x r e a l i n t e r e s t a t e i n (cid:13) u e n c e t h e p r i c e o f a n e w c a r . T h o r o u g h l y e x a m i n i n g t h e a c t u a l d e c i s i o n t o m a k e n e w c a r p u r c h a s e i s b e y o n d t h e s c o p e o f t h i s s t u d y , a n d i t w i l l b e t h e s u b j e c t o f f u t u r e e s e a r c h . W h i l e i n t e r p r e t i n g t h e r e s u l t s , i t i s w o r t h n o t i n g t h a t m o t o r v e h i c l e s p u r c h a s e s a r e n i q u e ; c o n s u m e r s m u s t r e g i s t e r n e w v e h i c l e s a n d , h e n c e , c a n n o t a v o i d t a x e s b y c r o s s i n g t a t e b o r d e r s . N o n e t h e l e s s , t h e r e s u l t s a r e s t i l l u s e f u l . M o t o r v e h i c l e p u r c h a s e s a r e s t i l l n o n t r i v i a l p o r t i o n o f o n e ’ s t o t a l c o n s u m p t i o n b u n d l e a n d a n i m p o r t a n t i n d u s t r y i n t h e c o n o m y . T h e e m p i r i c a l r e s u l t s o f t h i s p a p e r h a v e p r o v i d e d e v i d e n c e t h a t s a l e s t a x e s a r e o v e r h i f t e d o n t o t h e p r i c e o f a n e w c a r , a r e s u l t t h a t i s c o n s i s t e n t w i t h m o d e l s o f t a x i n c i d e n c e n i m p e r f e c t l y c o m p e t i t i v e m a r k e t s . T h e p a r a m e t e r e s t i m a t e s s u g g e s t t h a t m o t o r v e h i c l e r i c e s , e x c e p t i n t h e c a s e o f t h e c o m p a c t c a r , i n c r e a s e b y m o r e t h a n t h e a m o u n t o f t h e a l e s t a x . I n t h e c a s e o f t h e c o m p a c t c a r , a p r o d u c t w i t h l e s s m a r k e t p o w e r t h a n o t h e r o t o r v e h i c l e s , w e c a n n o t r e j e c t t h e n u l l h y p o t h e s i s t h a t p r i c e i n c r e a s e s a r e j u s t e q u a l t o h e a m o u n t o f t h e s a l e s t a x . T h e e v i d e n c e o f o v e r s h i f t i n g h i g h l i g h t s t h e f a c t t h a t s t u d i e s o f t a x b u r d e n s , s u c h a s t h e B O s t u d y o f v a l u e - a d d e d t a x e s , m a y u n d e r e s t i m a t e t h e t a x b u r d e n t o t h e c o n s u m e r w h e n s i n g t h e s t a n d a r d a s s u m p t i o n t h a t p r i c e i n c r e a s e s a r e j u s t e q u a l t o t h e a m o u n t o f a n e w l y m p o s e d s a l e s t a x . U n d e r s c o r i n g t h e i m p o r t a n c e o f u n d e r s t a n d i n g t h e p o t e n t i a l b u r d e n s o f x c i s e t a x e s , a r e c e n t s t u d y ( M e t c a l f [ 1 9 9 5 ] ) s u g g e s t s t h a t t h e g o v e r n m e n t w i l l b e f o r c e d t o e a r c h f o r a d d i t i o n a l t a x e s , s u c h a s a c o n s u m p t i o n t a x , i n i t s e (cid:11) o r t t o r e d u c e t h e d e (cid:12) c i t . I n a d d i t i o n , t h e r e s u l t s i m p l y t h a t a o n e p e r c e n t a g e p o i n t i n c r e a s e i n t h e r e a l a f t e r - t a x 2 5
i e W f t p s t n t e v i d i t r o m h e o l i o m h e r e s t r a t e w i l l t r i g g e r a m a e n c e t o s u g g e s t t h a t s p e c i a h r e g a r d s t o (cid:12) s c a l p o l i c y , t h o n e ’ s i n c o m e t a x a p p e a r r e c e n t e l i m i n a t i o n o f t h e s e c y , t h e r e s u l t s h a v e s i m i l a r e r e d u c t i o n i n p r i c e p e r v e h d e a l e r o r t h e m a n u f a c t u r e r r k l (cid:12) e t o s u i m i c i n d o w n o f $ 1 0 6 i n t h e p r i c e o f a n a n c i n g t e r m s t e n d t o a c c o m p a s u b s i d i e s t o c a r p u r c h a s e r s t h r o u h a v e g i v e n c a r d e a l e r s u n i n t e n d b s i d i e s e x t r a c t e d t h e s e r e n t s . W p l i c a t i o n s ; a n i n c r e a s e i n t h e i n l e t r a n s a c t e d , w h i c h t r a n s l a t e s i t h e i r e (cid:11) o r t s t o p r o m o t e s a l e s . 2 6 n e n y g h e d i t t e r n t o w c a r . t h e s e p t h e i n t r e n t s , h r e g a r e s t r a t e a p r o (cid:12) r e s d t T h e r e i i c e r e d u r e s t d e d u g g e s t i n s t o m o t r a n s l a t l o s s f o r s l i t t l e c t i o n s . u c t i o n g t h a t n e t a r y e s i n t o e i t h e r
A S u P R (cid:28) H A A C C E E F F I M V F F L L N V p p e n d m m a r y o o l i c y V a r i a : : s t o u s e h o l d C d u lt s : g e : h i ld r e n : o n s u m e : a r n e r s : d u c a t i o n : e m a le : i n A s s e t s : n c o m e : i n o r i t y : e h i c l e C h a i n a n c e d : i r s t C a r : i s t P r i c e : o y a l: o t S p e c i a lt e h i c le s : i x f V b l e h a r a c y : I a r i a b s : r a c t e r t e r i s t i l e s i s t i c s : c s : a s n a n n n n d s i d d d l d d t n f t e a l e u m g e u m o n u m u m u m u m n c o u m u m u m i s t u m u m h e u m r - t a x r e a l i n t e r e s t r a t e s t a x r a t e f o r m o t o r v e h i c l e p u r c h a s e s i n s t a t e b e r o f m e m b e r s i n t h e c o n s u m e r u n i t o v e r 1 6 o f t h e c o n s u m e r - u n i t h e a d b e r o f m e m b e r s o f c o n s u m e r u n i t u n d e r a g e 1 d u r a b l e c o n s u m p t i o n o f c o n s u m e r u n i t ( 1 9 8 2 $ b e r o f e a r n e r s i n c o n s u m e r u n i t b e r o f y e a r s o f e d u c a t i o n o f c o n s u m e r - u n i t h e m y f o r c o n s u m e r u n i t w i t h f e m a l e h e a d o f s a v i n g s , c h e c k i n g , U . S . b o n d s a n d s t o c k s ( m e a f t e r t a x e s ( 1 9 8 2 $ ) m y f o r c o n s u m e r u n i t w i t h m i n o r i t y a s h e a d m y f o r c a r p u r c h a s e t h a t w a s (cid:12) n a n c e d m y f o r (cid:12) r s t c a r p u r c h a s e p r i c e ( 1 9 8 2 $ ) m y f o r p u r c h a s e s w h e r e o w n e r o w n s o t h e r o f m y f o r n e w p u r c h a s e s t h a t a r e n o t i n L u x u r y , V a n , T r u c k o r S p o r t U t i l i t y c l a s s e s b e r o f v e h i c l e s o w n e d e x c l u d i n g a n y c u r r e n t p 2 7 s a 6 ) a d 1 9 8 s a m u r c t 2 e h t i $ ) b a s m r e a s e n t d
A S o u t ^p e p p e n d i x I I a m p l e S e l e c t i o n M o d e l L e t F r e p r e s e n t t h e c u m u b s e r v a t i o n , j . T h e p a r t i c i p a t P e q u a l s 1 i f B u y c a r > j n o b s e r v e d i n E q u a t i o n ( 7 ) . I 0 p = (cid:12) + is t w h e r e ( (cid:22) ; (cid:15) ) b i v a r i a t e n o (cid:24) h e r e g r e s s i o n e q u a t i o n w o u l d T o c o r r e c t f o r t h i s b i a s , l e t 2 e q u a l t h e (cid:12) t t e d v a l u e s f r o m s t i m a t e t h e s e e q u a t i o n s j o i n t 1 ^y + ( p is t l l = P l n F (cid:0) 0 p 1 (cid:1) (cid:0) @ l a t i v e p r o b a b i l i t y f u n c t i o n f o r i o n e q u a t i o n c a n b e w r i t t e n a s B u y c a r = ! X + (cid:22) j (cid:1) 0 a n d 0 o t h e r w i s e . I f P e q u a f P e q u a l s 1 t h e n t h e r e g r e s s i o n 1 2 (cid:12) (cid:28) + (cid:12) R + X + X + X + s t m d i r m a l [ 0 ; 0 ; 1 ; (cid:27) ; (cid:26) ] . I f (cid:26) i s n o n z e r r e s u l t i n b i a s e d c o e (cid:14) c i e n t s . 1 ^y e q u a l t h e (cid:12) t t e d v a l u e f r o m t h t h e r e g r e s s i o n e q u a t i o n . T h e l o l y i s 2 2 2 ^p ) (cid:26) = (cid:27) 1 p ^p is t + (cid:0) 2 1 2 (cid:27) (cid:26) (cid:0) ! ! ! A 2 8 t h e l s 0 e q u Y e a o t h e p a g - l i k ( 1 n o r t h e a t i o r + i e n a r t i c e l i h P (cid:0) m a l d i s t n t h e o b n c a n b e (cid:15) n O L S e i p a t i o n e o o d f u n c ) l n ( F ( (cid:1) r i b u t i o n s e r v a t i o e s t i m a s t i m a t i o q u a t i o n t i o n u s e 1 ^y ) ) : (cid:0) f o r ( 1 2 ) n i s t e d ( 1 3 ) n o f a n d d t o ( 1 4 )
R A A B B B B B B B B B C C C D e d t e e e e e e e r r o o u e f e r e n c e s S i g n i (cid:12) c a n t F e a - v i s o r y C o m m i t t e e o n I n t e r g o v e r n m e n t a l R e l a t i o n s . 1 9 8 4 , 1 9 8 7 , 1 9 9 0 . t u r e s o f F i s c a l F e d e r a li s m . W a s h i n g t o n D . C . t a n a s i o , O r a z i o P . 1 9 9 5 . \ C o n s u m e r D u r a b l e s a n d I n e r t i a l B e h a v i o r : E s t i m a t i o n a n d A g g r e g a t i o n o f ( S , s ) R u l e s " . N B E R W o r k i n g P a p e r # 5 2 8 2 . r n d t , E r n s t R . , A n n F . F r i e d l a e n d e r , a n d J u d y S h a w - E r W a n g C h i a n g . 1 9 9 0 . \ I n t e r d e p e n d e n t P r i c i n g a n d M a r k u p B e h a v i o r : A n E m p i r i c a l A n a l y s i s o f G M , F o r d , a n d C h r y s l e r " . N B E R W o r k i n g P a p e r # 3 3 9 6 . r n a n k e , B e n S . 1 9 8 4 . \ P e r m a n e n t I n c o m e , L i q u i d i t y , a n d E x p e n d i t u r e o n A u t o m o b i l e s : T h e Q u a r t e r ly J o u r n a l o f E c o n o m i c s E v i d e n c e f r o m P a n e l D a t a " . . 9 9 : 5 8 7 - 6 1 4 . r n a n k e , B e n S . 1 9 8 5 . \ A d j u s t m e n t C o s t s , D u r a b l e s , a n d A g g r e g a t e C o n s u m p t i o n " . J o u r n a l o f M o n e t a r y E c o n o m i c s . 1 5 : 4 1 - 6 8 . R a n d r r y , S t e v e . 1 9 9 4 . \ E s t i m a t i n g D i s c r e t e C h o i c e M o d e l s o f P r o d u c t D i (cid:11) e r e n t i a t i o n " . J o u r n a l o f E c o n o m i c s . S u m m e r 1 9 9 4 : 2 4 2 - 2 6 3 . r r y , S t e v e , J o h n L e v i n s o h n a n d A r i e l P a k e s . 1 9 9 2 . \ A u t o m o b i l e P r i c e s i n M a r k e t E q u i l i b r i u m " . N B E R W o r k i n g P a p e r # 4 2 6 4 . s l e y , T i m o t h y . 1 9 8 9 . \ C o m m o d i t y T a x a t i o n a n d I m p e r f e c t C o m p e t i t i o n : A N o t e o n t h e J o u r n a l o f P u b li c E c o n o m i c s E (cid:11) e c t s o f E n t r y " . . 4 0 : 3 5 9 - 3 6 7 . s l e y , T i m o t h y a n d H a r v e y S . R o s e n . 1 9 9 4 . \ S a l e s T a x e s a n d P r i c e s : A n E m p i r i c a l A n a l y s i s " . P r i n c e t o n : P r i n c e t o n U n i v e r s i t y D i s c u s s i o n P a p e r # 1 7 2 . e s n a h a n , T i m o t h y . 1 9 8 1 . \ D e p a r t u r e s f r o m M a r g i n a l - C o s t P r i c i n g i n t h e A m e r i c a n A u - J o u r n a l o f E c o n o m e t r i c s t o m o b i l e I n d u s t r y " . . X V I I : 2 0 1 - 2 2 7 . T h e e s n a h a n , T i m o t h y a n d P e t e r R e i s s . 1 9 8 5 . \ D e a l e r a n d M a n u f a c t u r e r M a r g i n s " . R a n d J o u r n a l o f E c o n o m i c s . 2 : 2 5 7 - 2 6 8 . S t a t e T a x H a n d b o o k 1 9 8 4 - 1 9 9 0 m m e r c e C l e a r i n g H o u s e , I n c . . E (cid:11) e c t s o f A d o p t i n g a V a lu e - A d d e d T a x n g r e s s i o n a l B u d g e t O (cid:14) c e . 1 9 9 2 . . t l e r , D a v i d a n d L a w r e n c e F . K a t z . 1 9 9 1 . \ M a c r o e c o n o m i c P e r f o r m a n c e a n d t h e D i s a d - B r o o k i n g s P a p e r s o n E c o n o m i c A c t i v i t y v a n t a g e d , " . 1 - 7 4 . a t o n , A n g u s a n d S e r e n a N g . 1 9 9 3 . \ P a r a m e t r i c a n d n o n - p a r a m e t r i c a p p r o a c h e s t o p r i c e a n d t a x r e f o r m " . M i m e o . 2 9
D F F G G G G K K K M M M P S e l i p a l l a , S o (cid:12) a a n d M i c h a e l K e e n . 1 9 9 2 . \ T h e C o m p a r i s o n B e t w e e n A d V a l o r e m a n d J o u r n a l o f P u b li c E c o n o m i c s S p e c i (cid:12) c T a x a t i o n U n d e r I m p e r f e c t C o m p e t i t i o n " . . 4 9 : 3 5 1 - 6 8 . e e n b e r g , D a n i e l R i c h a r d , a n d E l i z a b e t h C o u t t s . 1 9 9 3 . \ A n I n t r o d u c t i o n t o t h e T A X S I M J o u r n a l o f P o li c y A n a ly s i s a n d M a n a g e m e n t M o d e l " . . 1 2 n o . 1 : 1 8 9 - 1 9 4 . e l d s t e i n , M a r t i n . 1 9 7 5 . \ T h e I n c o m e T a x a n d C h a r i t a b l e C o n t r i b u t i o n s : P a r t I | A g g r e g a t e N a t i o n a l T a x J o u r n a l a n d D i s t r i b u t i o n a l E (cid:11) e c t s " . . 2 8 : 8 1 - 9 7 . o l d b e r g , P i n e l o p i K . 1 9 9 5 . \ P r o d u c t D i (cid:11) e r e n t i a t i o n a n d O l i g o p o l y i n I n t e r n a t i o n a l M a r - E c o n o m e t r i c a k e t s : T h e C a s e o f t h e U . S . A u t o m o b i l e I n d u s t r y " . . 6 3 : 8 9 1 - 9 5 1 . o l d b e r g , P i n e l o p i K . 1 9 9 6 . \ D e a l e r P r i c e D i s c r i m i n a t i o n i n N e w C a r P u r c h a s e s : E v i d e n c e J o u r n a l o f P o li t i c a l E c o n o m y f r o m t h e C o n s u m e r E x p e n d i t u r e S u r v e y " . . 1 0 4 n o . 3 : 6 2 2 - 6 5 4 . o o l s b e e , A u s t a n . 1 9 9 5 . \ I n v e s t m e n t T a x I n c e n t i v e s a n d t h e P r i c e o f C a p i t a l G o o d s " . M I T m i m e o . E c o n o m e t r i c A n a ly s i s r e e n e , W i l l i a m H . 1 9 9 0 . . N e w Y o r k : M a c M i l l a n . P u b li c a t z , M i c h a e l a n d H a r v e y S . R o s e n . 1 9 8 5 . \ T a x A n a l y s i s i n a n O l i g o p o l y M o d e l " . F i n a n c e Q u a r t e r ly . 1 3 n o . 1 : 3 - 1 9 . i n g m a , B r u c e . 1 9 8 9 . \ A n A c c u r a t e M e a s u r e o f t h e C r o w d - o u t E (cid:11) e c t , I n c o m e E (cid:11) e c t , J o u r n a l o f P o li t i c a l E c o n o m y a n d P r i c e E (cid:11) e c t f o r C h a r i t a b l e C o n t r i b u t i o n s " . . 9 7 : 1 1 9 7 { 1 2 0 7 . o t l i k o (cid:11) , L a u r e n c e a n d L a u r e n c e S u m m e r s . 1 9 8 7 . e d s . A l a n A u e r b a c h a n d M a r t i n F e l d - H a n d b o o k o f P u b li c E c o n o m i c s s t e i n \ T h e T h e o r y o f T a x I n c i d e n c e " . . A m s t e r d a m : N o r t h H o l l a n d . J o u r n a l a n k i w , N . G r e g o r y . 1 9 8 2 . \ H a l l ’ s C o n s u m p t i o n H y p o t h e s i s a n d D u r a b l e G o o d s " . o f M o n e t a r y E c o n o m i c s . 1 0 : 4 1 7 - 4 2 5 . T h e R e v i e w a n k i w , N . G r e g o r y . 1 9 8 5 . \ C o n s u m e r D u r a b l e s a n d t h e R e a l I n t e r e s t R a t e " . o f E c o n o m i c s a n d S t a t i s t i c s . L X V I I , n o 3 : 3 5 3 - 3 6 1 . e t c a l f , G i l b e r t E . 1 9 9 3 . \ T h e L i f e t i m e I n c i d e n c e o f S t a t e a n d L o c a l T a x e s : M e a s u r i n g C h a n g e s D u r i n g t h e 1 9 8 0 s " . N B E R W o r k i n g P a p e r # 4 2 5 2 . o t e r b a , J a m e s M . 1 9 9 4 . \ R e t a i l P r i c e R e a c t i o n s t o C h a n g e s i n S t a t e a n d L o c a l S a l e s T a x " . C a m b r i d g e : M I T m i m e o . m i t h , R i c h a r d L . 1 9 8 2 . \ F r a n c h i s e R e g u l a t i o n : A n E c o n o m i c A n a l y s i s o f S t a t e R e s t r i c - J o u r n a l o f L a w & E c o n o m i c s t i o n s o n A u t o m o b i l e D i s t r i b u t i o n " . . X X V : 1 2 5 - 1 5 7 . 3 0
S S S U U U W W t e r n , N i c h o l a s . 1 9 8 7 . \ T h e E (cid:11) e c t s o f T a x a t i o n , P r i c e C o n t r o l , a n d G o v e r n m e n t C o n t r a c t J o u r n a l o f P u b li c E c o n o m i c s i n O l i g o p o l y a n d M o n o p o l i s t i c C o m p e t i t i o n " . . 3 2 : 1 3 3 1 5 8 . u l l i v a n , D a n i e l . 1 9 8 1 . \ T e s t i n g H y p o t h e s e s A b o u t F i r m B e h a v i o r i n t h e C i g a r e t t e I n d u s J o u r n a l o f P o li t i c a l E c o n o m y t r y " . . 9 3 : 5 8 6 - 5 9 8 . u m n e r , D a n i e l A . 1 9 8 5 . \ M e a s u r e m e n t o f M o n o p o l y B e h a v i o r : A n A p p l i c a t i o n t o t h J o u r n a l o f P o li t i c a l E c o n o m y C i g a r e t t e I n d u s t r y " . . 8 9 : 1 0 1 0 - 1 0 1 9 . I n t e r v i e w S u r v e y P u b li c U s e T a p e D o c u m e n . S . B u r e a u o f L a b o r S t a t i s t i c s . 1 9 8 4 - 1 9 9 3 . t a t i o n . W a s h i n g t o n D . C . . S . I n t e r n a l R e v e n u e S e r v i c e T a x R a t e s a n d T a b le s f o r P r i o r Y e a r s . 1 9 8 7 . . D o c u m e n t 6 5 8 3 . . S . I n t e r n a l R e v e n u e S e r v i c e S t a t i s t i c s o f I n c o m e : I n d i v i d u a l I n c o m . 1 9 8 3 - 1 9 9 0 . T a x R e t u r n R e p o r t s . a r d ’ s C o m m u n i c a t i o n s W a r d ’ . 1 9 9 5 . \ S u r v e y : B u y e r s L o y a l t o B r a n d , N o t D e a l e r s " . A u t o m o t i v e R e p o r t s . J u l y 2 4 : 3 . a r d ’ s C o m m u n i c a t i o n s W a r d ’ s A u t o m o t i v e Y e a r b o o k s . 1 9 8 4 - 1 9 9 5 . . 3 1 s - e - e s
S A A A A C C C D D F G H I I I I K K L M M M M M M M S t a t e l a b a m a l a s k a r i z o n a r k a n s a s a l i f o r n i a o l o r a d o o n n e c t i c u t e l a w a r e i s t . C o l u m l o r i d a e o r g i a a w a i i d a h o l l i n o i s n d i a n a o w a a n s a s e n t u c k y o u i s i a n a a i n e a r y l a n d a s s a c h u s e t i c h i g a n i n n e s o t a i s s i s s i p p i i s s o u r i M V M o u r c e : b i t s A a M 1 9 4 2 3 1 ,9 3 4 7 6 1 1 ,4 8 7 5 4 4 2 4 7 1 ,0 6 3 7 o t o 8 3 3 1 6 3 3 2 7 2 7 8 6 7 8 3 3 0 6 2 4 0 4 7 7 7 3 r 0 5 5 0 0 5 5 0 5 0 5 5 0 5 0 5 5 5 0 0 0 0 0 5 0 0 0 V e 1 1 h T a 1 9 8 4 3 4 2 2 8 1 8 1 3 4 0 ,7 9 0 2 8 4 3 5 6 6 7 9 7 5 5 5 9 8 6 8 1 6 3 ,2 8 0 6 3 2 6 1 4 4 3 4 3 6 2 3 7 8 1 9 2 3 5 8 6 8 0 9 3 8 5 9 7 3 3 0 6 6 6 ic le s b l F e 1 1 9 3 2 3 1 ,8 2 3 9 6 1 1 ,2 7 5 3 3 3 2 3 6 8 5 3 6 a c t : 8 7 4 2 5 5 8 8 7 1 2 5 5 4 5 0 4 9 6 8 0 8 1 7 7 1 1 s N 8 0 0 0 0 5 5 5 4 0 5 5 6 5 0 0 5 0 5 5 5 3 5 5 5 5 5 & e w 1 9 3 2 3 1 ,7 2 3 9 6 1 1 ,2 6 4 3 3 3 1 3 5 8 5 2 5 F ig C 9 2 8 0 3 5 1 0 0 5 9 0 7 0 7 0 7 0 8 2 0 0 0 6 4 3 0 0 5 3 0 9 0 4 5 6 0 4 5 8 5 5 5 6 5 7 5 3 2 7 5 7 5 u r e a s r D e S M N N N N N N N N O O O P R S S T T U V V W W W W T ‘9 2 , 3 2 a l e r s h i p s b y t a t e o n t a n a e b r a s k a e v a d a e w H a m p s h i e w J e r s e y e w M e x i c o e w Y o r k o r t h C a r o l i n o r t h D a k o t a h i o k l a h o m a r e g o n e n n s y l v a n i a h o d e I s l a n d o u t h C a r o l i n o u t h D a k o t a e n n e s s e e e x a s t a h e r m o n t i r g i n i a a s h i n g t o n e s t V i r g i n i a i s c o n s i n y o m i n g o t a l p . 6 7 . r a a S e t a 2 t e 1 9 2 3 1 8 1 1 ,7 8 2 1 ,3 4 3 1 ,7 1 3 1 5 1 ,5 1 1 6 4 3 8 1 8 ,2 8 1 4 7 8 5 6 1 1 1 7 7 5 8 1 6 8 6 9 7 3 7 6 3 4 0 5 0 5 0 5 0 0 0 5 0 0 5 5 0 5 0 5 0 5 0 5 0 5 5 0 5 0 0 2 1 9 1 3 1 7 1 1 ,3 6 2 1 ,1 4 3 1 ,5 2 1 4 1 ,5 1 1 5 3 2 7 4 ,7 8 9 3 7 6 3 4 9 9 1 6 5 0 7 9 9 7 3 5 5 0 8 8 8 8 9 2 4 6 0 5 2 3 9 2 8 2 5 7 8 5 1 9 5 6 8 3 6 3 9 1 1 9 5 2 1 9 1 2 1 8 1 1 ,4 7 1 1 ,1 4 3 1 ,5 3 1 4 1 ,5 1 1 6 3 2 7 5 ,0 8 6 8 7 8 0 4 1 6 5 6 2 1 8 9 3 6 5 1 5 1 4 9 6 3 8 0 8 5 0 7 2 4 8 5 3 9 0 0 5 5 6 8 2 5 5 6 0 0 0 0 5 2 0 2 1 9 1 2 1 7 1 1 ,3 7 1 1 ,0 3 2 1 ,4 3 1 4 1 ,3 1 1 6 3 2 6 3 ,4 9 5 5 8 8 4 3 7 2 3 9 7 8 5 8 2 4 3 7 5 0 9 6 3 7 7 0 2 0 0 0 1 5 3 5 0 1 0 0 4 5 9 5 2 6 5 0 0 0 5 0 0 5 0
V A E F A C V F I C % % F D D N a r i a b l e g e d u c a t i o n a m i ly s i z e d u lt s h i ld r e n e h i c le s i n A s s e t s ( 1 9 n c o m e ( 1 9 8 2 $ o n s u m e ( 1 9 8 B u y a C a r F i n a n c e N e i n a n c e P e r i o o w n P a y m e n o w n P a y m e n o t e s : S t a t is t ic 8 ) 2 w d t t s 2 $ $ ) P ( y ( 1 / P a r ) u e 9 r e r c h a s a r s ) 8 2 $ ) i c e b a s e d e o n T a b l e 2 : W h S a m M e a n S 4 6 .0 1 2 .7 2 .9 2 .2 2 0 .7 1 2 .1 9 9 ,7 3 1 2 2 ,8 4 2 1 4 ,0 8 3 6 | | | | t h e a u t h o r S u m m a o l e p l e t d . D e v 1 6 .6 2 .9 1 .7 1 .1 1 1 .1 1 1 .4 7 2 4 ,7 8 9 1 8 ,7 6 8 8 ,3 6 6 | | | | | ’s c a lc u la 3 3 r y . t io n S t a t i s t i c s B u A N e w M e a n S 4 6 .7 1 3 .6 2 .8 2 .2 5 0 .6 0 1 .3 0 1 2 ,7 2 2 2 3 ,5 8 2 1 6 ,6 8 0 | 7 7 | | | s u s in g t h e y C a r t d . D e 1 5 .5 2 .8 1 .5 1 .0 2 0 .9 5 1 .1 5 2 9 ,7 5 4 2 1 ,9 2 2 9 ,3 0 1 | | | | | C E X . v . F i n a n c A N M e a n 4 4 .0 1 3 .5 3 .0 2 .3 0 0 .6 6 1 .3 0 5 ,7 0 2 2 2 ,4 3 0 1 6 ,4 3 0 | | 3 .8 3 1 ,2 5 7 0 .1 2 e e a w S n d B u C a r t d . D e 1 4 .0 2 .7 1 .5 1 .0 7 0 .9 7 1 .1 6 1 6 ,7 4 4 2 0 ,0 3 6 8 ,3 2 4 | | 0 .8 9 1 ,8 6 7 0 .1 5 y v
S t a t e A l a b a m a A l a s k a A r i z o n a A r k a n s a s C a l i f o r n i a C o l o r a d o C o n n e c t i c u t D e l a w a r e D i s t . C o l u m F l o r i d a G e o r g i a H a w a i i I d a h o I l l i n o i s I n d i a n a I o w a K a n s a s K e n t u c k y L o u i s i a n a M a i n e M a r y l a n d M a s s a c h u s e t M i c h i g a n M i n n e s o t a M i s s i s s i p p i M i s s o u r i a N o t e s : 2 3 .4 5 lia b ilit y . b t i s p a e r c e T S a l e s T a x 4 0 5 4 4 .8 3 7 .5 0 6 5 3 4 5 5 5 4 4 5 4 5 5 5 4 6 6 4 .2 n t o f a t a b l e 3 : A u t o S a l e s T a x 1 .5 0 5 4 4 .8 3 7 .5 0 6 .5 5 3 4 5 5 5 4 4 5 5 5 5 5 4 6 3 4 .2 x p a y e r S ’s t a t e - L e I n c o m e T a x 2 { 5 0 2 { 8 1 { 7 1 { 9 .3 5 0 0 { 8 .8 6 { 9 .5 0 1 { 6 2 .3 { 1 0 2 { 8 .2 2 .5 3 .2 0 .4 { 1 0 2 { 9 2 { 6 2 { 6 1 { 1 0 2 { 5 5 4 .6 4 { 9 3 { 5 1 .5 { 6 fe d e r a l t v a e l T a x R a t e s f o S t a t e M o n t a n a N e b r a s k a N e v a d a N e w H a m p s h i r e N e w J e r s e y N e w M e x i c o N e w Y o r k N o r t h C a r o l i n a N o r t h D a k o t a O h i o O k l a h o m a O r e g o n P e n n s y l v a n i a R h o d e I s l a n d S o u t h C a r o l i n a S o u t h D a k o t a T e n n e s s e e T e x a s U t a h V e r m o n t V i r g i n i a W a s h i n g t o n W e s t V i r g i n i a W i s c o n s i n W y o m i n g b x lia b ilit y . 2 5 .8 p 3 4 r e r 1 c 9 8 7 S a l e s T a x 0 4 5 .8 0 6 4 .8 4 3 5 .5 5 4 0 6 6 5 5 5 .5 6 5 .1 4 3 .5 6 .5 5 5 3 e n t o f t A u t o S a l e s T a x 1 .5 4 2 0 6 3 4 2 5 5 3 .3 0 6 6 5 3 5 .5 4 .1 6 4 3 6 .5 5 5 3 a x p a y e r ’s I n c o m e T a x 2 { 1 1 2 { 5 .9 0 0 2 { 3 .5 1 .8 { 8 .5 3 { 8 3 { 7 2 .6 { 1 2 1 { 7 0 .5 { 6 5 { 9 2 .1 a 3 { 7 0 0 0 2 .6 { 7 .4 b 2 { 5 .8 0 3 { 6 .5 4 .9 { 6 .9 0 fe d e r a l t a x
V (cid:28) (cid:28) R L C I F E P P A N S C (cid:26) Y B L N d S r (cid:3) T a b l e 4 : B a s i c S p e c i (cid:12) c a t i o n a r i a b l e ( 1 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 1 7 4 .8 s t ( 6 2 .4 ) (cid:3) (cid:3) (cid:1) C o m p a c t - 9 1 .1 s t ( 3 9 .4 ) (cid:3) (cid:3) - 1 1 8 .6 ( 5 0 .3 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) i s t P r i c e 0 .6 1 8 ( 0 .0 2 8 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) o n s u m e 0 .0 4 2 ( 0 .0 1 0 ) n c o m e - 0 .0 0 6 ( 0 .0 0 5 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) i n A s s e t s 0 .0 0 7 ( 0 .0 0 3 ) (cid:3) d u c a t i o n - 5 7 .0 ( 3 0 .4 ) (cid:3) w r S t e e r 5 8 6 .3 ( 3 1 2 .2 ) (cid:3) w r B r a k e 5 4 8 .6 ( 3 1 8 .3 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) i r C o n d 9 7 7 .7 ( 2 1 3 .0 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) o t S p e c i a lt y - 9 4 7 .7 ( 1 9 5 .7 ) t a t e I n c o m e | o n s t a n t - 9 2 4 5 ( 9 0 2 2 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 0 .1 4 6 ( 0 .0 5 4 ) e a r D u m m i e s n o r a n d D u m m i e s n o o g - L i k e l i h o o d - 2 1 0 6 9 o t e s : E s t im a t e s fo r e q u a t io n ( 7 ) u s in e s c r ib e d in A p p e n d ix I . T h e r e a r e 2 5 e v e r a l o f t h e c o n t r o l v a r ia b le s a r e n o t (cid:3) e s u lt s r e p o r t e d in T a b le 9 . S ig n i(cid:12) c a n (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:12) v e p e r c e n t le v e l; o n e p e r c e n t le v e f o g t ,8 1 r e t ly l. r T r a n s a c t ( 2 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 1 7 9 .3 ( 6 2 .6 ) (cid:3) (cid:3) - 9 1 .7 ( 3 9 .5 ) (cid:3) (cid:3) - 1 0 7 .6 ( 5 1 .0 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .6 2 1 ( 0 .0 2 8 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .0 4 0 ( 0 .0 1 0 ) - 0 .0 0 6 ( 0 .0 0 5 ) (cid:3) (cid:3) 0 .0 0 7 ( 0 .0 0 3 ) (cid:3) - 5 5 .1 ( 3 0 .7 ) (cid:3) 6 0 3 .7 ( 3 1 2 .0 ) (cid:3) 5 1 4 .5 ( 3 1 8 .6 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 9 9 2 .0 ( 2 1 2 .8 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 9 7 1 .5 ( 1 9 5 .7 ) | - 1 8 1 2 ( 1 0 8 2 6 ) (cid:3) (cid:3) - 0 .1 6 8 ( 0 .0 6 2 ) y e s n o - 2 1 0 6 6 h e s a m p le - s e 3 o b s e r v a t io p o r t e d h e r e , d i(cid:11) e r e n t fr o 3 5 i o n P r le c t io n n s w it h s e e t e x m z e r o i c e o f a N e w C a ( 3 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 1 7 8 .0 ( 6 2 .6 ) (cid:3) - 7 8 .3 ( 4 2 .0 ) (cid:3) (cid:3) - 1 0 5 .6 ( 5 1 .1 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .6 2 6 ( 0 .0 3 1 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .0 3 7 ( 0 .0 1 0 ) - 0 .0 0 6 ( 0 .0 0 5 ) (cid:3) (cid:3) 0 .0 0 7 ( 0 .0 0 3 ) (cid:3) (cid:3) - 6 6 .8 ( 3 0 .8 ) (cid:3) (cid:3) 6 3 8 .5 ( 3 1 4 .5 ) (cid:3) 5 8 4 .8 ( 3 1 9 .6 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 1 0 5 2 .9 ( 2 1 3 .6 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 9 6 6 .8 ( 2 1 2 .2 ) | - 2 5 3 4 ( 1 0 8 3 7 ) (cid:3) (cid:3) - 0 .1 4 9 ( 0 .0 6 1 ) y e s y e s - 2 0 9 6 9 p r o c e d u r e w it h t h 2 ,2 0 2 a c t u a l p u r t fo r d e t a ils . F ir s a t t h e t e n p e r c e n r ( 4 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 1 6 0 .8 ( 6 4 .9 ) (cid:3) - 7 8 .8 ( 4 2 .0 ) (cid:3) (cid:3) - 1 0 4 .0 ( 5 1 .1 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .6 2 6 ( 0 .0 3 1 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .0 3 6 ( 0 .0 0 9 ) - 0 .0 0 6 ( 0 .0 0 5 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .0 0 7 ( 0 .0 0 3 ) (cid:3) (cid:3) - 6 6 .7 ( 3 0 .8 ) (cid:3) (cid:3) 6 3 5 .6 ( 3 1 4 .5 ) (cid:3) 5 9 3 .9 ( 3 1 9 .6 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 1 0 6 8 .2 ( 2 1 4 .2 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 9 6 6 .9 ( 2 1 2 .2 ) 0 .6 3 4 ( 0 .6 4 3 ) - 2 9 4 2 ( 1 0 8 3 6 ) (cid:3) (cid:3) - 0 .1 4 4 ( 0 .0 6 0 ) y e s y e s - 2 0 9 6 9 e d a t a c h a s e s . t s t a g e t le v e l;
T T a b l e 5 : T h e O v e r s h i f t i n g P a r a m e t e r s P r i c e N u m b e r o f (cid:13) A u t o C a t e g o r y O b s e r v a t i o n s M e a n S t d . D e v . C o m p a c t 6 8 5 8 , 0 6 2 2 , 5 5 6 1 . 2 3 (cid:3) (cid:3) I n t e r m e d i a t e 6 8 6 9 , 9 7 0 2 , 9 0 6 1 . 7 9 (cid:3) (cid:3) L a r g e 1 1 4 1 0 , 7 5 2 3 , 7 8 8 1 . 6 6 (cid:3) (cid:3) L u x u r y 2 1 7 1 4 , 9 5 0 5 , 5 8 3 1 . 1 9 (cid:3) (cid:3) S p o r t C a r 6 4 1 2 , 5 9 0 3 , 2 5 7 1 . 4 1 (cid:3) (cid:3) V a n 6 8 1 2 , 3 2 6 3 , 6 5 1 1 . 4 4 (cid:3) (cid:3) T r u c k 2 2 7 9 , 4 9 3 4 , 0 9 1 1 . 8 7 N o t e s : T h e o v e r s h ift in g p a r a m e t e r , (cid:13) , in d ic a t e s t h e e x t e n t t h a t e x c is e (cid:1) 1 t a x e s a r e s h ift e d t o p r ic e s : (cid:13) = 1 0 0 (cid:12) = p [s e e e q u a t io n ( 9 ) ]. T h e p o s it iv e v a lu e s a r e e v id e n c e o f o v e r s h ift in g , a s s h o w n in e q u a t io n ( 8 ) . 1 A s t e r is k s in d ic a t e t h e (cid:12) u s e d t o c o m p u t e (cid:13) s ig n i(cid:12) c a n t ly d i(cid:11) e r e n t fr o m z e r o a t t h e o n e p e r c e n t le v e l. a b l e 6 : E v i d e n c e o n P r e s e n c e a n d M a g n i t u d e o f L o c a l T a x e P r o p e r t y L o c a l M e a n S a l e s T a x e s S a l e s T a x T a x R a t e S t a t e P o p u la t i o n - 0 . 0 0 5 0 . 0 1 0 0 . 0 1 0 ( 0 . 0 0 4 ) ( 0 . 0 0 6 ) ( 0 . 0 1 0 ) S t a t e I n c o m e - 0 . 0 0 1 - 0 . 0 0 1 0 . 0 0 1 ( 0 . 0 0 1 ) ( 0 . 0 0 1 ) ( 0 . 0 0 2 ) (cid:28) 0 . 0 4 1 - 0 . 0 0 3 - 0 . 2 8 3 s t ( 0 . 1 1 ) ( 0 . 1 1 1 ) ( 0 . 2 2 8 ) C o n s t a n t 1 . 2 8 0 . 5 5 2 - 0 . 6 8 5 ( 1 . 0 3 ) ( 1 . 1 3 1 ) ( 2 . 3 8 1 ) N o t e s : E s t im a t e s fr o m p r o b it in (cid:12) r s t t w o c o lu m n s a n d fr o m t o b it in t h e t h ir d c o lu m n . 3 6 (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) s
T a b l e 7 : A l t e r n a t (cid:28) s t (cid:1) (cid:28) C o m p a c t s t R L i s t P r i c e C o n s u m e I n c o m e F i n A s s e t s E d u c a t i o n P w r S t e e r P w r B r a k e A i r C o n d N o t S p e c i a lt y C o n s t a n t Y e a r & B r a n d D u m m i e s N o t e s : F ir s t t w o L a s t t w o c o lu m n in t r a - c lu s t e r c o r r S e v e r a l v a r ia b le s r e p o r t e d . i v e T e c h n i q u e s (cid:3) (cid:3) (cid:3) 1 6 3 .6 ( 6 2 .8 ) (cid:3) (cid:3) - 9 2 .6 ( 3 9 .8 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 1 3 2 .1 ( 5 0 .4 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .6 1 9 ( 0 .0 2 9 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .0 4 2 ( 0 .0 1 0 ) - 0 .0 0 7 ( 0 .0 0 5 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .0 0 8 ( 0 .0 0 3 ) - 4 0 .8 ( 3 0 .1 ) (cid:3) 5 8 4 .5 ( 3 1 5 .6 ) (cid:3) 5 4 1 .3 ( 3 2 1 .8 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 1 0 2 3 .8 ( 2 1 4 .7 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 9 2 6 .1 ( 1 9 7 .7 ) (cid:3) (cid:3) - 1 6 9 1 0 ( 8 6 4 0 ) n o c o lu m n s a r e p a r a s a r e p a r a m e t e r e e la t io n . T h e d a t a d e s c r ib e d in t h e f O m s t a t e o r E s t i m a t i n g T h e T r a n s a c t i o n L S H u b (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 1 6 3 .5 1 6 3 .6 ( 6 3 .1 ) ( 5 4 .9 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 7 6 .1 - 9 2 .6 ( 4 2 .7 ) ( 4 0 .2 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 1 1 2 .9 - 1 3 2 .1 ( 5 1 .6 ) ( 3 6 .8 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .6 2 6 0 .6 1 9 ( 0 .0 3 2 ) ( 0 .0 5 4 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .0 3 7 0 .0 4 2 ( 0 .0 1 0 ) ( 0 .0 0 9 ) (cid:3) - 0 .0 0 7 - 0 .0 0 7 ( 0 .0 0 5 ) ( 0 .0 0 4 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .0 0 7 0 .0 0 8 ( 0 .0 0 3 ) ( 0 .0 0 3 ) (cid:3) (cid:3) - 5 1 .5 - 4 0 .8 ( 3 0 .5 ) ( 3 4 .1 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 6 4 9 .5 5 8 4 .5 ( 3 1 9 .4 ) ( 2 1 5 .3 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 5 7 8 .6 5 4 1 .3 ( 3 2 4 .5 ) ( 1 8 1 .9 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 1 0 8 1 .2 1 0 2 3 .8 ( 2 1 6 .6 ) ( 1 5 6 .8 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 9 5 1 .4 - 9 2 6 .1 ( 2 1 5 .4 ) ( 2 4 5 .4 ) (cid:3) - 1 4 2 6 5 - 1 6 9 1 0 ( 9 7 6 4 ) ( 9 9 7 2 ) y e s n o e t e r e s t im a t e s fo r e q u a t io n ( 7 ) w it h O im a t e s w it h H u b e r - W h it e s t a n d a r d e r e d e s c r ib e d in A p p e n d ix I . T h e r e a r e x t a r e in c lu d e d in t h e e s t im a t io n a s c 3 7 P r i c e o f a N e w C e r - W h i t e (cid:3) (cid:3) 1 6 3 .5 ( 5 3 .2 ) (cid:3) - 7 6 .1 ( 4 5 .8 ) (cid:3) (cid:3) - 1 1 2 .9 ( 4 2 .1 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .6 2 6 ( 0 .0 5 6 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .0 3 7 ( 0 .0 0 9 ) (cid:3) - 0 .0 0 7 ( 0 .0 0 4 ) (cid:3) (cid:3) 0 .0 0 7 ( 0 .0 0 3 ) (cid:3) - 5 1 .5 ( 3 4 .5 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 6 4 9 .5 ( 2 2 0 .4 ) (cid:3) (cid:3) 5 7 8 .6 ( 1 9 0 .4 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 1 0 8 1 .2 ( 1 7 8 .9 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 9 5 1 .4 ( 2 6 6 .5 ) - 1 4 2 6 5 ( 1 1 7 7 2 ) y e s L S s t a n d a r d e r r o r s . r r o r s , c o r r e c t in g fo r 2 ,2 0 2 o b s e r v a t io n s . o n t r o ls , b u t a r e n o t a r
(cid:28) R L C F I E A L F N C N A c s t (cid:2) i s t P r i c e ( 1 0 0 0 ) (cid:2) o n s u m e ( 1 0 0 0 ) (cid:2) i n A s s e t s ( 1 0 0 0 ) (cid:2) n c o m e ( 1 0 0 0 ) d u c a t i o n g e o y a l i r s t C a r o t S p e c i a lt y o n s t a n t o t e s : E s t im a t e s fr o m p p e n d ix I I fo r e q u a t o lu m n ( 1 ) a r e r e p o r t e io d T t h n in a b l e 8 : O t h e F i n a n c e R a t e 0 .0 8 3 ( 0 .0 7 1 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 1 .0 2 ( 0 .0 6 2 ) 0 .0 1 5 ( 0 .0 2 1 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .0 3 3 ( 0 .0 1 1 ) (cid:3) (cid:3) - 0 .0 1 2 ( 0 .0 0 6 ) - 0 .0 0 2 ( 0 .0 0 6 ) (cid:3) (cid:3) - 0 .0 8 4 ( 0 .0 3 7 ) (cid:3) - 0 .0 1 2 ( 0 .0 0 7 ) - 0 .1 5 4 ( 0 .2 6 5 ) - 0 .1 6 4 ( 0 .2 0 7 ) 0 .2 2 6 ( 0 .2 1 3 ) 7 .0 3 ( 7 .5 2 ) e r e g r e s s io n e q ( 7 ) . T h e d a t a T a b le 9 . r u a F a c t o r s i n F i n a n c e P e r i o d (cid:3) 0 .0 2 9 ( 0 .0 1 6 ) - 0 .0 0 7 ( 0 .0 1 4 ) - 0 .0 0 6 ( 0 .0 0 4 ) (cid:3) (cid:3) 0 .0 0 6 ( 0 .0 0 3 ) (cid:3) (cid:3) - 0 .0 0 3 ( 0 .0 0 1 ) - 0 .0 0 1 ( 0 .0 0 1 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 0 .0 4 3 ( 0 .0 0 8 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 0 .0 1 1 ( 0 .0 0 2 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 0 .1 8 6 ( 0 .0 6 0 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 0 .0 9 7 ( 0 .0 4 6 ) - 0 .0 0 8 ( 0 .0 4 7 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 4 .8 8 ( 1 .7 0 ) a t io n o f t h e r e d e s c r ib e d 3 8 C a s a m in r D p A P u r c h a s e o w n P a y 2 4 .0 ( 3 4 .0 ) 3 6 .1 ( 2 9 .6 ) 1 0 .1 1 ( 1 0 .6 0 ) 4 .7 1 ( 5 .8 8 ) (cid:3) (cid:3) 5 .8 7 ( 2 .6 3 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 1 1 .8 ( 2 .9 7 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 5 0 .2 ( 1 8 .0 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 1 4 .4 ( 3 .4 4 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 4 0 4 ( 1 2 8 ) - 7 4 .0 ( 1 0 0 .2 ) - 2 4 7 .2 ( 1 0 4 .0 ) - 8 0 0 ( 3 7 3 5 ) le - s e le c t io n p p e n d ix I . F p r ir o s c t D e d s t o w n P a y / P r i c e 0 .2 9 2 ( 0 .3 3 9 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .0 0 8 ( 0 .0 0 3 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .0 0 5 ( 0 .0 0 2 ) - 0 .0 0 0 6 ( 0 .0 0 0 6 ) 0 .0 0 0 2 ( 0 .0 0 0 3 ) (cid:3) - 0 .0 0 0 5 ( 0 .0 0 0 3 ) (cid:3) (cid:3) 0 .0 0 3 8 ( 0 .0 0 1 8 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .0 0 1 3 ( 0 .0 0 0 3 ) 0 .0 1 8 ( 0 .0 1 2 ) - 0 .0 1 3 ( 0 .0 1 0 ) - 0 .0 0 2 ( 0 .0 1 1 ) 0 .3 1 0 ( 0 .5 9 9 ) u r e d e s c r ib e d in a g e r e s u lt s fr o m
T a b l e 9 : V a r i a b l e (cid:28) s t R (cid:2) C o n s u m e ( 1 (cid:2) I n c o m e ( 1 0 0 (cid:2) F i n A s s e t s ( A d u lt s C h i ld r e n E a r n e r s A g e M i n o r i t y F e m a le E d u c a t i o n V e h i c le s F i r s t C a r U . S . I n c o m e N o t e s : E s t im a t s e le c t io n p r o c e d s u lt s c o r r e s p o n d ( 3 ) o f T a b le 4 a in A p p e n d ix I . F i r s t S t 0 0 0 ) 0 ) 1 0 0 0 ) e s fr o m t u r e d e s c r t o t h e r e n d c o lu m a g e h e p ib e d g r e s n ( 1 o f S a m p l e B u y (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 0 .0 3 9 ( 0 .0 1 2 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 0 .0 2 4 ( 0 .0 1 0 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .0 0 1 0 ( 0 .0 0 0 1 ) 0 .0 0 0 1 ( 0 .0 0 0 1 ) (cid:3) - 0 .0 0 0 1 ( 0 .0 0 0 1 ) (cid:3) (cid:3) 0 .0 7 1 ( 0 .0 2 4 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 0 .0 7 0 ( 0 .0 1 6 ) (cid:3) 0 .0 3 2 ( 0 .0 2 3 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .0 0 6 ( 0 .0 0 1 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 0 .1 5 4 ( 0 .0 4 7 ) 0 .0 3 4 ( 0 .0 3 4 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .0 3 5 ( 0 .0 0 6 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 0 .5 9 2 ( 0 .0 1 9 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 0 .3 9 6 ( 0 .0 4 0 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 1 .2 9 ( 0 .0 6 4 ) a r t ic ip a t io n in A p p e n d ix s io n e q u a t io n ) o f T a b le 8 . 3 9 S e l e c t i o n M o d e l F i n a n c e (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 0 .0 4 7 ( 0 .0 1 1 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 0 .0 6 8 ( 0 .0 1 0 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .0 1 2 ( 0 .0 0 2 ) 0 .0 0 0 7 ( 0 .0 0 0 9 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 0 .0 0 9 ( 0 .0 0 0 8 ) (cid:3) (cid:3) 0 .0 5 4 ( 0 .0 2 2 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 0 .0 4 9 ( 0 .0 1 4 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .1 0 4 ( 0 .0 2 2 ) - 0 .0 0 0 7 ( 0 .0 0 1 1 ) (cid:3) - 0 .0 7 5 ( 0 .0 4 2 ) - 0 .0 2 6 ( 0 .0 3 2 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .0 2 1 ( 0 .0 0 5 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 0 .5 5 5 ( 0 .0 1 7 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) - 0 .3 6 3 ( 0 .0 3 7 ) (cid:3) (cid:3) (cid:3) 0 .8 0 1 ( 0 .3 6 1 ) e q u a t io n o f t h e s a m p I I fo r e q u a t io n ( 7 ) . R r e s u lt s s h o w n in c o lu m T h e d a t a a r e d e s c r ib le e n e d
Cite this document
Maura P. Doyle (1997). The Effects of Interest Rates and Taxes on New Car Prices (FEDS 1997-38). Board of Governors of the Federal Reserve System, Finance and Economics Discussion Series. https://whenthefedspeaks.com/doc/feds_1997-38
@techreport{wtfs_feds_1997_38,
author = {Maura P. Doyle},
title = {The Effects of Interest Rates and Taxes on New Car Prices},
type = {Finance and Economics Discussion Series},
number = {1997-38},
institution = {Board of Governors of the Federal Reserve System},
year = {1997},
url = {https://whenthefedspeaks.com/doc/feds_1997-38},
abstract = {Utilizing the Consumer Expenditure Survey and state-level variation in taxes, this study finds that prices for most models of new cars shift by more than the amount of a sales tax. The evidence of an overshifting of prices offers support for the recent models of tax incidence in imperfectly competitive markets. The results also suggest that changes in the after-tax interest rate have offsetting effects on new car prices; a one percentage point increase in the after-tax real interest rate will prompt, on average, a mark-down of $106.},
}