Uncovering Country Risk in Emerging Market Bond Prices
Abstract
We investigate the role of "country risk" in determining the default risk of firms in emerging markets. In particular, we study the relationship between the secondary market spreads (over hard-currency government bond yields) of bonds issued by emerging market firms and bonds issued by their home governments over the past 3 1/2 years. Our results indicate that market participants do not strictly apply the "sovereign ceiling," under which no firm is more creditworthy than its government. We do find that the spreads of emerging market corporate and government bonds over hard-currency government bonds are highly correlated. The correlation is higher for some industries than for others, and we find no evidence that banks face greater country risk.
(cid:18)L@h_ Lu BL(cid:15)ih?Lht Lu |(cid:4)i 6i_ih@* +itih(cid:15)i 5)t|i4 W?|ih?@|(cid:16)L?@* 6(cid:16)?@?Ui #(cid:16)tU(cid:3)tt(cid:16)L? (cid:24)@Tiht (cid:5)(cid:3)4Mih S(cid:12)b a(cid:3)*) (cid:129)bbb N(cid:5)(cid:25)(cid:17)V,+W(cid:5)B (cid:25)(cid:17)N(cid:5)A+v +W5k W(cid:5) ,(cid:127),+BW(cid:5)B (cid:127)(cid:6)+k,A (cid:18)(cid:17)(cid:5)# (cid:24)+W(cid:25),5 ,h(cid:16)! #(cid:3)hM(cid:16)? @?_ #@(cid:15)(cid:16)_ A@|(cid:19)(cid:25)(cid:4)ii (cid:5)} QRWH= Lqwhuqdwlrqdo Ilqdqfh Glvfxvvlrq Sdshuv duh suholplqdu| pdwhuldov flufxodwhg wr vwlp0 xodwh glvfxvvlrq dqg fulwlfdo frpphqw1 Uhihuhqfhv lq sxeolfdwlrqv wr Lqwhuqdwlrqdo Ilqdqfh Glvfxvvlrq Sdshuv +rwkhu wkdq dq dfnqrzohgjphqw wkdw wkh zulwh kdv kdg dffhvv wr xqsxe0 olvkhg pdwhuldo, vkrxog eh fohduhg zlwk wkh dxwkru ru dxwkruv1 Uhfhqw LIGSv duh dydlodeoh rq wkh Zhe dw zzz1erj1iue1ihg1xv1
N(cid:5)(cid:25)(cid:17)V,+W(cid:5)B (cid:25)(cid:17)N(cid:5)A+v +W5k W(cid:5) ,(cid:127),+BW(cid:5)B (cid:127)(cid:6)+k,A (cid:18)(cid:17)(cid:5)# (cid:24)+W(cid:25),5 ,h(cid:16)! #(cid:3)hM(cid:16)? @?_ #@(cid:15)(cid:16)_ A@|(cid:19)(cid:25)(cid:4)ii (cid:5)}8 ‘i (cid:16)?(cid:15)it|(cid:16)}@|i |(cid:4)i hL*i Lu RUL(cid:3)?|h) h(cid:16)t!(cid:30) (cid:16)? _i|ih4(cid:16)?(cid:16)?} |(cid:4)i _iu@(cid:3)*| h(cid:16)t! Lu (cid:128)h4t (cid:16)? i4ih}(cid:16)?}4@h!i|t(cid:21) W?T@h|(cid:16)U(cid:3)*@hc (cid:22)it|(cid:3)_)|(cid:4)ihi*@|(cid:16)L?t(cid:4)(cid:16)TMi|(cid:22)ii?|(cid:4)itiUL?_@h)4@h!i| tThi@_tEL(cid:15)ih(cid:4)@h_(cid:19)U(cid:3)hhi?U)}L(cid:15)ih?4i?|ML?_)(cid:16)i*_t(cid:28)LuML?_t(cid:16)tt(cid:3)i_M)i4ih}(cid:16)?}4@h!i| (cid:128)h4t @?_ ML?_t (cid:16)tt(cid:3)i_ M) |(cid:4)i(cid:16)h (cid:4)L4i }L(cid:15)ih?4i?|t L(cid:15)ih |(cid:4)i T@t| (cid:12) (cid:129))i@ht(cid:21) (cid:17)(cid:3)h hit(cid:3)*|t 2 (cid:16)?_(cid:16)U@|i |(cid:4)@| 4@h!i| T@h|(cid:16)U(cid:16)T@?|t _L ?L| t|h(cid:16)U|*) @TT*) |(cid:4)i RtL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?}c(cid:30) (cid:3)?_ih (cid:22)(cid:4)(cid:16)U(cid:4) ?L (cid:128)h4 (cid:16)t 4Lhi Uhi_(cid:16)|(cid:22)Lh|(cid:4)) |(cid:4)@? (cid:16)|t }L(cid:15)ih?4i?|(cid:21) ‘i _L (cid:128)?_ |(cid:4)@| |(cid:4)i tThi@_t Lu i4ih}(cid:16)?} 4@h!i| ULhTLh@|i @?_ }L(cid:15)ih?4i?| ML?_t L(cid:15)ih (cid:4)@h_(cid:19)U(cid:3)hhi?U) }L(cid:15)ih?4i?| ML?_t @hi (cid:4)(cid:16)}(cid:4)*) ULhhi*@|i_(cid:21) A(cid:4)i ULhhi*@|(cid:16)L? (cid:16)t (cid:4)(cid:16)}(cid:4)ih uLh tL4i (cid:16)?_(cid:3)t|h(cid:16)it |(cid:4)@? uLh L|(cid:4)ihtc @?_ (cid:22)i (cid:128)?_ ?L i(cid:15)(cid:16)_i?Ui |(cid:4)@| M@?!t u@Ui }hi@|ih UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t!(cid:21) ki)(cid:22)Lh_tG (cid:25)L(cid:3)?|h) h(cid:16)t!c Uhi_(cid:16)| h@|(cid:16)?}c tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?}c _iu@(cid:3)*| h(cid:16)t!c i4ih}(cid:16)?} 4@h!i|t 8 #(cid:3)hM(cid:16)?G (cid:17)*(cid:16)? 5U(cid:4)LL* Lu (cid:18)(cid:3)t(cid:16)?ittc ‘@t(cid:4)(cid:16)?}|L? N?(cid:16)(cid:15)iht(cid:16)|) (cid:16)? 5|(cid:21) wL(cid:3)(cid:16)tc @?_ #iT@h|4i?| Lu ,UL?L4(cid:16)Utc (cid:25)L*(cid:3)4M(cid:16)@ N?(cid:16)(cid:15)iht(cid:16)|)(cid:21) (cid:5)}G #iT@h|4i?| Lu ,UL?L4(cid:16)Utc (cid:25)L*(cid:3)4M(cid:16)@ N?(cid:16)(cid:15)ih(cid:19) t(cid:16)|)(cid:21) (cid:24)@h| Lu |(cid:4)i T@Tih (cid:22)@t _L?i (cid:22)(cid:4)(cid:16)*i (cid:5)} (cid:22)@t (cid:15)(cid:16)t(cid:16)|(cid:16)?} |(cid:4)i W?|ih?@|(cid:16)L?@* 6(cid:16)?@?Ui #(cid:16)(cid:15)(cid:16)t(cid:16)L? Lu |(cid:4)i 6i_ih@* +itih(cid:15)i (cid:18)L@h_c @?_ |(cid:4)i +iti@hU(cid:4) #iT@h|4i?| Lu W?|ih?@|(cid:16)L?@* (cid:127)L?i|@h) 6(cid:3)?_(cid:21) A(cid:4)i (cid:15)(cid:16)i(cid:22)t (cid:16)? |(cid:4)(cid:16)t T@Tih @hi tL*i*) |(cid:4)i hitTL?t(cid:16)M(cid:16)*(cid:16)|) Lu |(cid:4)i @(cid:3)|(cid:4)Lh @?_ t(cid:4)L(cid:3)*_ ?L| Mi (cid:16)?|ihThi|i_ @t hi(cid:29)iU|(cid:16)?} |(cid:4)i (cid:15)(cid:16)i(cid:22)t Lu |(cid:4)i (cid:18)L@h_ Lu BL(cid:15)ih?Lht Lu |(cid:4)i 6i_ih@* +itih(cid:15)i 5)t|i4 Lh |(cid:4)i W?|ih?@|(cid:16)L?@* (cid:127)L?i|@h) 6(cid:3)?_c Lh Lu @?) L|(cid:4)ih TihtL?t @ttLU(cid:16)@|i_ (cid:22)(cid:16)|(cid:4) |(cid:4)iti (cid:16)?t|(cid:16)|(cid:3)|(cid:16)L?t(cid:21) ‘i |(cid:4)@?! (cid:18)@?!(cid:16)4 (cid:25)(cid:4)@_(cid:4)@c 5(cid:4)(cid:3)M(cid:4)@4 (cid:25)(cid:4)@(cid:3)_(cid:4)(cid:3)h(cid:16)c A@|(cid:19)5@?} 6(cid:3)?}c (cid:5)@_ii4 O@^(cid:3)ic (cid:25)(cid:4)@h*it O(cid:16)44i*Mih}c +LMih| OL_h(cid:16)U!c (cid:6)?|(cid:4)L?) w)?U(cid:4)c #L? (cid:127)@|(cid:4)(cid:16)itL?c +L? (cid:127)(cid:16)**ihc 6hi_ih(cid:16)U (cid:127)(cid:16)t(cid:4)!(cid:16)?c k@(cid:19)v(cid:16) (cid:5)}c @?_ T@h|(cid:16)U(cid:16)T@?|t (cid:16)? |(cid:4)i (cid:5)i(cid:22) ,?}*@?_ 6(cid:16)?@?Ui #LU|Lh@* 5|(cid:3)_i?|t< 5)4TLt(cid:16)(cid:3)4 @?_ (cid:127)(cid:16)_(cid:22)it| ,UL?L4(cid:16)U (cid:6)ttLU(cid:16)@|(cid:16)L? (cid:6)??(cid:3)@* (cid:25)L?uihi?Ui uLh (cid:16)?(cid:15)@*(cid:3)@M*i UL44i?|t @?_ t(cid:3)}}it|(cid:16)L?t(cid:21) (cid:6)** hi4@(cid:16)?(cid:16)?} ihhLht @hi L(cid:3)h L(cid:22)?(cid:21) (cid:5)} @U(cid:19) !?L(cid:22)*i_}it(cid:128)?@?U(cid:16)@*t(cid:3)TTLh|uhL4|(cid:4)i(cid:25)i?|ihuLhW?|ih?@|(cid:16)L?@*(cid:18)(cid:3)t(cid:16)?itt,_(cid:3)U@|(cid:16)L?}h@?|c (cid:25)L*(cid:3)4M(cid:16)@ (cid:18)(cid:3)t(cid:16)?itt 5U(cid:4)LL*(cid:21) (cid:25)LhhitTL?_i?Ui |LG #@(cid:15)(cid:16)_ (cid:5)}c #iT@h|4i?| Lu ,UL?L4(cid:16)Utc (cid:25)L*(cid:3)4M(cid:16)@ N?(cid:16)(cid:15)iht(cid:16)|)c e2f ‘ (cid:129)(cid:129)H|(cid:4) 5|(cid:21)c (cid:5)i(cid:22) vLh!c (cid:5)v (cid:129)ff2.(cid:21) ,4@(cid:16)*G |_?9UL*(cid:3)4M(cid:16)@(cid:21)i_(cid:3)(cid:21) 2
W? (cid:6)Th(cid:16)* (cid:129)bb.c |(cid:4)i Uhi_(cid:16)| h@|(cid:16)?} @}i?U) 5|@?_@h_ : (cid:24)LLh<t 4@_i @ UL?|hL(cid:15)iht(cid:16)@* @?(cid:19) ?L(cid:3)?Ui4i?|(cid:21) W| (cid:3)T}h@_i_ |(cid:4)i _iM| Lu uL(cid:3)h|ii? (cid:6)h}i?|(cid:16)?(cid:16)@? (cid:128)h4tc (cid:16)?U*(cid:3)_(cid:16)?} |(cid:4)hii M@?!tc |L @ h@|(cid:16)?} (cid:4)(cid:16)}(cid:4)ih |(cid:4)@? |(cid:4)@| @UULh_i_ |L (cid:6)h}i?|(cid:16)?@<t tL(cid:15)ihi(cid:16)}? _iM|(cid:21) A(cid:4)(cid:16)t _iU(cid:16)t(cid:16)L? h@? UL(cid:3)?|ih |L @ *L?}(cid:19)t|@?_(cid:16)?} TL*(cid:16)U) Lu |(cid:4)i Uhi_(cid:16)| h@|(cid:16)?} (cid:16)?_(cid:3)t|h) |L LMtih(cid:15)i |(cid:4)i RtL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?}c(cid:30) |(cid:4)@| (cid:16)tc |(cid:4)ih(cid:3)*i|(cid:4)@| ?L ULhTLh@|i_iM|U@? U@hh)@h@|(cid:16)?}(cid:4)(cid:16)}(cid:4)ih|(cid:4)@?|(cid:4)@| Lu|(cid:4)i (cid:128)h4<t (cid:4)L4i }L(cid:15)ih?4i?|(cid:21) (cid:127)LL_)<tc 5:(cid:24)<t Th(cid:16)?U(cid:16)T@* UL4Ti|(cid:16)|Lhc @h}(cid:3)i_ |(cid:4)@| |(cid:4)i 4L(cid:15)i (cid:22)@t (cid:16)hhitTL?t(cid:16)M*ic @?_ 4@?) 4@h!i| T@h|(cid:16)U(cid:16)T@?|t @}hii_(cid:21) (cid:17)?i i4ih}(cid:16)?} 4@h!i| @?@*)t| t|@|i_c RW|<t @ U@? Lu (cid:22)Lh4t |(cid:4)@| 5:(cid:24) (cid:4)@t LTi?i_ (cid:3)T(cid:21) A(cid:4)i)<(cid:15)i M*L(cid:22)? |(cid:4)i(cid:16)h Uhi_(cid:16)M(cid:16)*(cid:16)|)(cid:21)(cid:30) E,(cid:3)hL4L?i) (cid:129)bb.(cid:28)(cid:21) A(cid:4)(cid:16)?!(cid:16)?} @ML(cid:3)||(cid:4)(cid:16)t_iM@|i*i@_t|L?@|(cid:3)h@*^(cid:3)it|(cid:16)L?t(cid:21) 6(cid:16)ht|c (cid:22)(cid:4))_Lit(cid:127)LL_)<t|(cid:4)(cid:16)?! |(cid:4)@| |(cid:4)i (cid:6)h}i?|(cid:16)?(cid:16)@? }L(cid:15)ih?4i?| t(cid:4)L(cid:3)*_ MLhhL(cid:22) @| @ *L(cid:22)ih h@|i |(cid:4)@? @? (cid:6)h}i?|(cid:16)?(cid:16)@? |i*iT(cid:4)L?i UL4T@?)q 5iUL?_c (cid:22)(cid:4)) t(cid:4)L(cid:3)*_ @? (cid:6)h}i?|(cid:16)?(cid:16)@? |i*iT(cid:4)L?i UL4T@?) MLhhL(cid:22) E_L**@ht(cid:28) @| @ (cid:4)(cid:16)}(cid:4)ih h@|i |(cid:4)@? @ t(cid:16)4(cid:16)*@h*) h(cid:3)? T(cid:4)L?i UL4T@?) (cid:16)? @ 4Lhi _i(cid:15)i*LTi_ UL(cid:3)?|h) *(cid:16)!i 5(cid:16)?}@TLhiq A(cid:4)i@?t(cid:22)iht|L|(cid:4)iti^(cid:3)it|(cid:16)L?t@hi(cid:16)4TLh|@?|(cid:16)?4@?)(cid:22)@)t(cid:21) 6(cid:16)ht|Lu@**c |(cid:4)itL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?} h(cid:3)*i (cid:4)@t t(cid:16)}?(cid:16)(cid:128)U@?| _(cid:16)hiU| (cid:16)4T*(cid:16)U@|(cid:16)L?t uLh @tti| 4@h!i|t MiU@(cid:3)ti Lu |(cid:4)i hL*i |(cid:4)@| h@|(cid:16)?} @}i?U(cid:16)it T*@) (cid:16)? |(cid:4)i Th(cid:16)U(cid:16)?} Lu i4ih}(cid:16)?} 4@h!i| _iM|(cid:21) ‘(cid:4)i? 5:(cid:24) hi*@ i_ |(cid:4)i h(cid:3)*i (cid:16)? (cid:6)h}i?|(cid:16)?@c |(cid:4)i )(cid:16)i*_ tThi@_t Lu |(cid:4)i @giU|i_ UL4T@?(cid:16)it ?@hhL(cid:22)i_ M) (cid:12)f |L Df M@t(cid:16)t TL(cid:16)?|t(cid:21) 6(cid:3)h|(cid:4)ih4Lhic |(cid:4)i ?L|(cid:16)L? Lu RUL(cid:3)?|h) h(cid:16)t!(cid:30) i4ML_(cid:16)i_ (cid:16)? |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?} h(cid:3)*i T*@)t @ ThL4(cid:16)?i?| hL*i (cid:16)? L(cid:15)ihti@t (cid:16)?(cid:15)it|4i?| Lu @** |)Tit(cid:21) #iU(cid:16)t(cid:16)L?t @ML(cid:3)| M@?! *L@?tc uLhi(cid:16)}? _(cid:16)hiU| (cid:16)?(cid:15)it|4i?|c @?_ TLh|uL*(cid:16)L (cid:16)?(cid:15)it|4i?| (cid:16)? _i(cid:15)i*LT(cid:16)?} UL(cid:3)?|h(cid:16)it _iTi?_ Uh(cid:3)U(cid:16)@**) L? (cid:4)L(cid:22) (cid:16)?(cid:15)it|Lht TihUi(cid:16)(cid:15)i |(cid:4)i h(cid:16)t!t @ttLU(cid:16)@|i_ (cid:22)(cid:16)|(cid:4) |(cid:4)i (cid:4)L4i UL(cid:3)?|h) Lu |(cid:4)i MLhhL(cid:22)ih Lh ThL(cid:23)iU|(cid:21) vi| (cid:16)? tT(cid:16)|i Lu (cid:16)|t (cid:22)(cid:16)_i*) hiUL}?(cid:16)3i_ (cid:16)4TLh|@?Uic |(cid:4)ihi (cid:4)@t Mii? *(cid:16)||*i uLh4@* @?@*)t(cid:16)t Lu UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t!(cid:21) (cid:6)?L|(cid:4)ih @h}(cid:3)4i?| uLh t|(cid:3)_)(cid:16)?} i4ih}(cid:16)?} 4@h!i| ML?_t (cid:16)t |(cid:4)@| |(cid:4)i) (cid:4)@(cid:15)i MiUL4i @ (cid:12)
4(cid:3)U(cid:4) 4Lhi (cid:16)4TLh|@?| tL(cid:3)hUi Lu i4ih}(cid:16)?} 4@h!i| (cid:128)?@?U(cid:16)?} (cid:16)? hiUi?| )i@ht(cid:21) 6hL4 (cid:129)bb(cid:129) |L (cid:129)bbSc |(cid:4)i _L**@h @4L(cid:3)?| Lu *L?}(cid:19)|ih4 ML?_t (cid:16)tt(cid:3)i_ (cid:16)? i4ih}(cid:16)?} 4@h!i|t }hi(cid:22) i(cid:16)}(cid:4)|(cid:19)uL*_c uhL4 m(cid:129)2(cid:21)e M(cid:16)**(cid:16)L? |L mb(cid:12)(cid:21)b M(cid:16)**(cid:16)L?(cid:21)(cid:129) (cid:18)) UL4T@h(cid:16)tL?c ?i(cid:22) i^(cid:3)(cid:16)|) (cid:16)tt(cid:3)it }hi(cid:22) uhL4 mD(cid:21)S |L m(cid:129)S(cid:21)e M(cid:16)**(cid:16)L?c @?_ t)?_(cid:16)U@|i_ *L@? UL44(cid:16)|4i?|tc (cid:22)(cid:4)(cid:16)U(cid:4) (cid:22)ihi |(cid:4)i |h@_(cid:16)|(cid:16)L?@* (cid:15)i(cid:4)(cid:16)U*i Lu i4ih}(cid:16)?} 4@h!i| (cid:128)?@?U(cid:16)?} _(cid:3)h(cid:16)?} |(cid:4)i (cid:129)bHf<tc }hi(cid:22) uhL4 mDf(cid:21). |L m.b(cid:21). M(cid:16)**(cid:16)L?(cid:21) A(cid:4)i t(cid:4)iih (cid:15)L*(cid:3)4i Lu |(cid:4)i _iM| 4@h!i| @h}(cid:3)it uLh |(cid:4)i (cid:16)4TLh|@?Ui Lu t|(cid:3)_)(cid:16)?} |(cid:4)i Th(cid:16)U(cid:16)?} Lu |(cid:4)iti tiU(cid:3)h(cid:16)|(cid:16)it(cid:21) A(cid:4)ihi@hi@|*i@t||(cid:22)L(cid:22)@)t|(cid:4)@|@(cid:128)h4<t(cid:4)L4iUL(cid:3)?|h)U@?@giU||(cid:4)i(cid:128)h4<thiT@)4i?| U@T@U(cid:16)|)(cid:21) 6(cid:16)ht|c |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| (cid:4)@t |(cid:4)i TL(cid:22)ih |L |@ (cid:128)h4tc (cid:16)4TLti uLhi(cid:16)}? i U(cid:4)@?}i UL?|hL*tc Lh ti(cid:16)3i |(cid:4)i (cid:128)h4<t @tti|t(cid:21) Wu |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|<t hiT@)4i?| U@T@U(cid:16)|) u@**tc |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| (cid:16)t 4Lhi *(cid:16)!i*) |L i ihU(cid:16)ti L?i Lh 4Lhi Lu |(cid:4)iti h(cid:16)}(cid:4)|tc (cid:22)(cid:4)(cid:16)U(cid:4) (cid:16)? |(cid:3)h? (cid:22)(cid:16)** *L(cid:22)ih |(cid:4)i (cid:128)h4<t hiT@)4i?| U@T@U(cid:16)|)(cid:21) A(cid:4)(cid:16)t igiU| (cid:16)t U@**i_ R|h@?tuih h(cid:16)t!c(cid:30) |(cid:4)@| (cid:16)tc |(cid:4)i h(cid:16)t! |(cid:4)@| @ tL(cid:15)ihi(cid:16)}? MLhhL(cid:22)ih<t hiT@)4i?| ThLM*i4t (cid:22)(cid:16)** Mi |h@?tuihhi_ |L |(cid:4)i (cid:128)h4(cid:21)2 Ah@?tuih h(cid:16)t! (cid:16)t Mi(cid:4)(cid:16)?_ |(cid:4)i (cid:16)?uLh4@* t|Lh(cid:16)it |(cid:4)@| @hi Lu|i? |L*_ |L (cid:23)(cid:3)t|(cid:16)u) |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?}(cid:21) ,(cid:3)hL4L?i) E(cid:129)bb.(cid:28) U(cid:16)|it @ ti?(cid:16)Lh @?@*)t| @| (cid:127)LL_)<tG R6hL4 L(cid:3)h t|@?_TL(cid:16)?|c (cid:16)|<t (cid:16)?i(cid:15)(cid:16)|@M*i |(cid:4)@| UL?|hL*t (cid:22)L(cid:3)*_ Mi (cid:16)4TLti_ L? Th(cid:16)(cid:15)@|i UL4T@?(cid:16)it(cid:30) (cid:22)(cid:4)i? @ }L(cid:15)ih?4i?| _iu@(cid:3)*|t L? (cid:16)|t _iM|(cid:21) OL(cid:22)i(cid:15)ihc (cid:16)| (cid:16)t ?L| U*i@h |(cid:4)@| |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| (cid:22)(cid:16)** @*(cid:22)@)t |h@?tuih @** (cid:16)|t hiT@)4i?| ThLM*i4t |L |(cid:4)i (cid:128)h4(cid:21) Wu |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? u@Uit @ t(cid:4)Lh|(cid:19)|ih4 *(cid:16)^(cid:3)(cid:16)_(cid:16)|) Uh(cid:16)t(cid:16)tc uLh i @4T*ic (cid:16)| 4@) ?L| Mi Mit| |L hitTL?_ (cid:22)(cid:16)|(cid:4) @ *@h}i |@ L? (cid:128)h4t< uLhi(cid:16)}? i U(cid:4)@?}i i@h?(cid:16)?}t(cid:21) (cid:6)?) @U|(cid:16)L? |(cid:4)@| h(cid:16)t!t M@?!h(cid:3)T|(cid:16)?} |(cid:4)i (cid:128)h4 4@) Mi TL*(cid:16)|(cid:16)U@**) _(cid:16)(cid:26)U(cid:3)*| (cid:16)u (cid:16)| *i@_t |L (cid:3)?i4T*L)4i?| Lh |(cid:4)hi@|i?t i?|hi?U(cid:4)i_ (cid:16)?|ihit|t(cid:21) W? t(cid:3)4c |(cid:4)i u@U|Lht _i|ih4(cid:16)?(cid:16)?} |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|<t _iU(cid:16)t(cid:16)L? |L _iu@(cid:3)*| @hi ?L| (cid:22)i** (cid:3)?_iht|LL_(cid:21) (cid:6)t *L?} @t (cid:16)| (cid:16)t ?L| Uih|@(cid:16)? 4Hxurprqh| Erqgzduh +4<<:,1 Erqgv frqvlghuhg khuh/ dv zhoo dv lq rxu vdpsoh/ duh wkrvh lvvxhg lq kdug fxuuhqf|1 5LPI+4<<4, e
|(cid:4)@| |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| (cid:22)(cid:16)** U*@4T _L(cid:22)? L? @** (cid:128)h4t (cid:16)? @ Uh(cid:16)t(cid:16)tc |(cid:4)i t|h(cid:16)U| @TT*(cid:16)U@|(cid:16)L? Lu |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?} 4@) ?L| 4@!i ti?ti(cid:21) A(cid:4)i tiUL?_ hi@tL? |(cid:4)@| @ (cid:128)h4<t (cid:4)L4i UL(cid:3)?|h) (cid:16)t (cid:16)4TLh|@?| (cid:16)t |(cid:4)@| (cid:16)| @giU|t |(cid:4)i 4@UhLiUL?L4(cid:16)U i?(cid:15)(cid:16)hL?4i?| (cid:16)? (cid:22)(cid:4)(cid:16)U(cid:4) |(cid:4)i (cid:128)h4 LTih@|it(cid:21) (cid:6)? iUL?L4)(cid:19)(cid:22)(cid:16)_i _L(cid:22)?|(cid:3)h? 4@) *L(cid:22)ih |(cid:4)i (cid:128)h4<t ThLtTiU|t @| |(cid:4)i t@4i |(cid:16)4i |(cid:4)@| (cid:16)| (cid:16)?Uhi@tit |(cid:4)i *(cid:16)!i*(cid:16)(cid:4)LL_ Lu @ }L(cid:15)ih?4i?| hiT@)4i?| Uh(cid:16)t(cid:16)t(cid:21) w(cid:16)!i(cid:22)(cid:16)tic @ U(cid:3)hhi?U) _i(cid:15)@*(cid:3)@|(cid:16)L? (cid:22)(cid:16)** (cid:16)4T*) _(cid:16)(cid:26)U(cid:3)*|(cid:16)it uLh ML|(cid:4) |(cid:4)i (cid:128)h4t @?_ |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| (cid:16)? 4ii|(cid:16)?} uLhi(cid:16)}? U(cid:3)hhi?U) LM*(cid:16)}@|(cid:16)L?t(cid:21) A(cid:4)(cid:3)t |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?} 4@) 4@!i ti?ti @t @ h(cid:3)*i Lu |(cid:4)(cid:3)4M t(cid:16)4T*) MiU@(cid:3)ti (cid:128)h4 @?_ }L(cid:15)ih?4i?| hi(cid:15)i?(cid:3)it UL4i uhL4 t(cid:16)4(cid:16)*@h tL(cid:3)hUit(cid:21) A(cid:4)(cid:16)?!(cid:16)?} @ML(cid:3)| |(cid:4)i ThLM*i4 (cid:16)? |(cid:4)(cid:16)t (cid:22)@) 4@!it (cid:16)| U*i@h |(cid:4)@| _(cid:16)gihi?| (cid:128)h4t 4(cid:16)}(cid:4)| u@Ui _(cid:16)gihi?| @4L(cid:3)?|t Lu UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t!(cid:21) 5L4i (cid:128)h4t 4@) Mi 4Lhi U*Lti*) |(cid:16)i_ |L |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|c Lh i@t(cid:16)ih |L |@ (cid:16)? M@_ |(cid:16)4it(cid:21) w(cid:16)!i(cid:22)(cid:16)tic tL4i (cid:128)h4t @hi 4Lhi _iTi?_i?| L? |(cid:4)i _L4it|(cid:16)U M(cid:3)t(cid:16)?itt U)U*i(cid:21) W?_(cid:3)t|h(cid:16)@* U(cid:4)@h@U|ih(cid:16)t|(cid:16)Ut Lu (cid:128)h4t t(cid:4)L(cid:3)*_ @giU| |(cid:4)i(cid:16)h ti?t(cid:16)|(cid:16)(cid:15)(cid:16)|(cid:16)it |L UL(cid:3)?|h) (cid:22)(cid:16)_i t(cid:4)LU!tG @ UL?t|h(cid:3)U|(cid:16)L? (cid:128)h4<t ThLtTiU|t (cid:22)(cid:16)** _iU*(cid:16)?i (cid:16)u |(cid:4)i _L4it|(cid:16)U iUL?L4) i?|iht @ hiUitt(cid:16)L?c (cid:22)(cid:4)ihi@t L(cid:16)* UL4T@?(cid:16)it 4@) Mi @*4Lt| i?|(cid:16)hi*) (cid:16)?_iTi?_i?| Lu |(cid:4)i _L4it|(cid:16)U iUL?L4)(cid:21) (cid:17)?i (cid:22)@) |L 4i@t(cid:3)hi (cid:16)?(cid:15)it|Lht< Mi*(cid:16)iut @ML(cid:3)| UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! (cid:16)t |L i @4(cid:16)?i |(cid:4)i tiUL?_@h) 4@h!i| tThi@_t Lu |(cid:4)i _iM| Lu i4ih}(cid:16)?} 4@h!i| (cid:128)h4t(cid:21) A(cid:4)i )(cid:16)i*_ tThi@_ Lu @ (cid:128)h4<t Lh UL(cid:3)?|h)<t ML?_ L(cid:15)ih @ UL4T@h@M*i N5 |hi@t(cid:3)h) ML?_ hi(cid:29)iU|t (cid:16)?(cid:15)it|Lht< Mi*(cid:16)iut @ML(cid:3)| |(cid:4)i ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|) |(cid:4)@| |(cid:4)i (cid:16)tt(cid:3)ih (cid:22)(cid:16)** _iu@(cid:3)*|(cid:21) Wu @ (cid:128)h4 (cid:16)t t(cid:3)M(cid:23)iU| |L UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t!c (cid:16)|t ML?_<t )(cid:16)i*_ tThi@_t (cid:22)(cid:16)** UL(cid:15)@h) TLt(cid:16)|(cid:16)(cid:15)i*) (cid:22)(cid:16)|(cid:4) |(cid:4)Lti Lu (cid:16)|t (cid:4)Lt| }L(cid:15)ih?4i?|(cid:21) W? |(cid:4)(cid:16)t T@Tih (cid:22)i (cid:3)ti (cid:128)h4(cid:19)*i(cid:15)i* _@|@ L? ML?_ Th(cid:16)Uit |L t|(cid:3)_) |(cid:4)(cid:16)t hi*@|(cid:16)L?t(cid:4)(cid:16)T Mi|(cid:22)ii? tL(cid:15)ihi(cid:16)}?h(cid:16)t!@?_(cid:128)h4h(cid:16)t!(cid:21) ‘i4i@t(cid:3)hiUL(cid:3)?|h)h(cid:16)t!M)*LL!(cid:16)?}@||(cid:4)@| T@h|Lu|(cid:4)i(cid:128)h4<t )(cid:16)i*_ Thi4(cid:16)(cid:3)4 |(cid:4)@| (cid:16)t i T*@(cid:16)?i_ M) |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|<t )(cid:16)i*_ Thi4(cid:16)(cid:3)4(cid:21) (cid:17)(cid:3)h Th(cid:16)?U(cid:16)T@* ^(cid:3)it(cid:19) |(cid:16)L? (cid:16)tG OL(cid:22) M(cid:16)} @ hL*i _Lit |(cid:4)i _iu@(cid:3)*| h(cid:16)t! Lu |(cid:4)i (cid:4)Lt| }L(cid:15)ih?4i?| T*@) (cid:16)? _i|ih4(cid:16)?(cid:16)?} D
(cid:16)|t UL4T@?(cid:16)it< _iM| Th(cid:16)Uitq ‘i |it| |(cid:4)i (cid:4))TL|(cid:4)it(cid:16)t |(cid:4)@| (cid:22)(cid:4)i?i(cid:15)ih @ }L(cid:15)ih?4i?| _iu@(cid:3)*|tc |(cid:4)i (cid:128)h4 _iu@(cid:3)*|tc Lh i^(cid:3)(cid:16)(cid:15)@*i?|*)c |(cid:4)@| |h@?tuih h(cid:16)t! (cid:16)t (cid:129)ffI(cid:21) 6(cid:16)ht|c (cid:22)i t(cid:16)4T*) UL4T@hi |(cid:4)i )(cid:16)i*_ tThi@_t Lu ULhTLh@|i ML?_t |L |(cid:4)Lti Lu }L(cid:15)ih?4i?| ML?_t Lu t(cid:16)4(cid:16)*@h 4@|(cid:3)h(cid:16)|(cid:16)it(cid:21) W? ti(cid:15)ih@* U@titc |(cid:4)i ULhTLh@|i tThi@_t @hi *L(cid:22)ihc (cid:16)?_(cid:16)U@|(cid:16)?} |(cid:4)@| |(cid:4)i 4@h!i| @ttittit @ *L(cid:22)ih _iu@(cid:3)*| h(cid:16)t! uLh |(cid:4)i UL4T@?) |(cid:4)@? uLh (cid:16)|t (cid:4)Lt| }L(cid:15)ih?4i?|(cid:21) 5iUL?_c (cid:22)i hi}hitt |(cid:4)i ULhTLh@|i )(cid:16)i*_ tThi@_ L? |(cid:4)@| Lu |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|(cid:21) ‘i @}@(cid:16)? (cid:128)?_ i(cid:15)(cid:16)_i?Ui |(cid:4)@| |h@?tuih h(cid:16)t! (cid:16)t *itt |(cid:4)@? (cid:129)ffI(cid:21) W? hiUi?| )i@htc UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! (cid:4)@t hiUi(cid:16)(cid:15)i_ UL?t(cid:16)_ih@M*i @||i?|(cid:16)L? (cid:16)? |(cid:4)i *(cid:16)|ih@|(cid:3)hi(cid:21) OL(cid:22)i(cid:15)ihc (cid:22)i Mi*(cid:16)i(cid:15)i |(cid:4)@| |(cid:4)(cid:16)t T@Tih (cid:16)t |(cid:4)i (cid:128)ht| |L t|(cid:3)_) tTiU(cid:16)(cid:128)U@**) |(cid:4)i 4i@?(cid:16)?} Lu UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! uLh (cid:128)h4t (cid:16)? i4ih}(cid:16)?} 4@h!i|t(cid:21) A(cid:4)i i (cid:16)t|(cid:16)?} *(cid:16)|ih@|(cid:3)hic 4L|(cid:16)(cid:15)@|i_ M) |(cid:4)i _iM| Uh(cid:16)t(cid:16)t Lu |(cid:4)i i@h*) (cid:129)bHf<tc (cid:16)t 4@(cid:16)?*) UL?Uih?i_ (cid:22)(cid:16)|(cid:4) |(cid:4)i _i|ih4(cid:16)?@?|t Lu tL(cid:15)ihi(cid:16)}? _iu@(cid:3)*|(cid:21) A(cid:4)(cid:16)t (cid:22)Lh!c Mi}(cid:16)??(cid:16)?} (cid:22)(cid:16)|(cid:4) ,_(cid:22)@h_t E(cid:129)bHe(cid:28)c i @4(cid:16)?it |(cid:4)i hi*@|(cid:16)L?t(cid:4)(cid:16)T Mi|(cid:22)ii? |(cid:4)i )(cid:16)i*_ tThi@_ L? tL(cid:15)ihi(cid:16)}? _iM| @?_ (cid:15)@h(cid:16)L(cid:3)t 4@UhLiUL?L4(cid:16)U (cid:15)@h(cid:16)@M*it |L _i|ih4(cid:16)?i (cid:22)(cid:4)(cid:16)U(cid:4) Mit| i T*@(cid:16)? }L(cid:15)ih?4i?| T@)4i?|t Uh(cid:16)tit(cid:21) (cid:127)Lhi hiUi?| (cid:22)Lh! (cid:16)? |(cid:4)i @hi@ (cid:16)?U*(cid:3)_it (cid:18)Li(cid:4)4ih @?_ (cid:127)i}}(cid:16)?tL? E(cid:129)bbf(cid:28)(cid:21) A(cid:4)(cid:16)t *(cid:16)|ih@|(cid:3)hi @*4Lt| i U*(cid:3)t(cid:16)(cid:15)i*) t|(cid:3)_(cid:16)it tL(cid:15)ihi(cid:16)}? }L(cid:15)ih?4i?|<t hiT@)4i?| U@T@U(cid:16)|) M(cid:3)| ?i(cid:15)ih i |i?_t |(cid:4)i (cid:16)?^(cid:3)(cid:16)h) |L |(cid:4)i (cid:128)h4t (cid:16)? i4ih}(cid:16)?} 4@h!i|t(cid:21) (cid:25)*@itti?t @?_ (cid:24)i??@UU(cid:4)(cid:16) E(cid:129)bbS(cid:28) Thiti?| @ 4L_i* (cid:16)? (cid:22)(cid:4)(cid:16)U(cid:4) |(cid:4)i) _ih(cid:16)(cid:15)i hiT@)4i?| U@T@U(cid:16)|) uhL4 LMtih(cid:15)i_ (cid:18)h@_) (cid:18)L?_ Th(cid:16)Uit(cid:21) A(cid:4)i) @tt(cid:3)4i |(cid:4)@| |(cid:4)i hiT@)4i?| U@T@U(cid:16)|) Lu |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| (cid:16)t U@T|(cid:3)hi_ M) @ t(cid:16)?}*i t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i |(cid:4)@| uL**L(cid:22)t @h(cid:16)|(cid:4)4@|(cid:16)U (cid:18)hL(cid:22)?(cid:16)@? 4L|(cid:16)L?(cid:21) (cid:25)(cid:3)4M) @?_ ,(cid:15)@?t E(cid:129)bbH(cid:28) @**L(cid:22) @ 4Lhi }i?ih@* |(cid:16)4i(cid:19)tih(cid:16)it ThLUitt uLh |(cid:4)i t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i (cid:22)(cid:4)(cid:16)U(cid:4) (cid:128)|t |(cid:4)i _@|@ Mi||ih(cid:21) A(cid:4)i) (cid:4)L(cid:22)i(cid:15)ih @hi ?L| @M*i |L _ih(cid:16)(cid:15)i @ U*Lti_(cid:19)uLh4 tL*(cid:3)|(cid:16)L? uLh |(cid:4)i ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|) Lu _iu@(cid:3)*| |(cid:4)@| UL4it uhL4 |(cid:4)(cid:16)t 4Lhi }i?ih@* |(cid:16)4i tih(cid:16)it ThLUitt(cid:21) ‘i @*tL (cid:3)ti @ t(cid:16)4T*i t|@|i(cid:19)(cid:15)@h(cid:16)@M*i 4L_i* |L 4L|(cid:16)(cid:15)@|i L(cid:3)h i4T(cid:16)h(cid:16)U@* (cid:22)Lh!c M(cid:3)| (cid:22)i uLU(cid:3)t L? |(cid:4)i hi*@|(cid:16)L?t(cid:4)(cid:16)T Mi|(cid:22)ii? |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|<t @?_ |(cid:4)i (cid:128)h4t< hiT@)4i?| S
U@T@U(cid:16)|(cid:16)it(cid:21) (cid:6) MhL@_ih t|(cid:3)_) Lu i4ih}(cid:16)?} 4@h!i| _iM| (cid:16)t uL(cid:3)?_ (cid:16)? ,(cid:16)U(cid:4)i?}hii? @?_ (cid:127)L_) E(cid:129)bb.(cid:28)(cid:21) A(cid:4)(cid:16)t t|(cid:3)_) (cid:3)tit |(cid:4)i *@(cid:3)?U(cid:4) Th(cid:16)Uit Lu i4ih}(cid:16)?} 4@h!i| _iM| (cid:16)tt(cid:3)it uhL4 |(cid:4)i *@t| |(cid:22)L _iU@_it |L i @4(cid:16)?i (cid:22)(cid:4)i|(cid:4)ih |(cid:4)i (cid:16)?Uhi@ti (cid:16)? i4ih}(cid:16)?} 4@h!i| ML?_ Th(cid:16)Uit _(cid:3)h(cid:16)?} |(cid:4)i tiUL?_ (cid:4)@*u Lu |(cid:4)i (cid:129)bbf<t (cid:22)@t _(cid:3)i |L iUL?L4(cid:16)U u(cid:3)?_@4i?|@*t Lh @ U(cid:4)@?}i (cid:16)? R4@h!i| ti?|(cid:16)4i?|(cid:21)(cid:30) A(cid:4)L(cid:3)}(cid:4) |(cid:4)i) (cid:16)?U*(cid:3)_i @ _(cid:3)44) (cid:15)@h(cid:16)@M*i (cid:16)?_(cid:16)U@|(cid:16)?} (cid:22)(cid:4)i|(cid:4)ih |(cid:4)i (cid:16)tt(cid:3)ih (cid:16)t @ }L(cid:15)ih?4i?| Lh Th(cid:16)(cid:15)@|i i?|(cid:16)|)c |(cid:4)i @(cid:3)|(cid:4)Lht @hi ?L| i Thitt*) (cid:16)?|ihit|i_ (cid:16)? UL4T@h(cid:16)?} |(cid:4)i U(cid:4)@h@U|ih(cid:16)t|(cid:16)Ut Lu Th(cid:16)(cid:15)@|i @?_ tL(cid:15)ihi(cid:16)}? _iM|(cid:21) W? UL?|h@t|c L(cid:3)h T@Tih T(cid:3)|t |(cid:4)i _(cid:16)t|(cid:16)?U|(cid:16)L? Mi|(cid:22)ii? Th(cid:16)(cid:15)@|i @?_ T(cid:3)M*(cid:16)U ML?_ tThi@_t @| Ui?|ih t|@}ic @?_ t)t|i4@|(cid:16)U@**) t|(cid:3)_(cid:16)it |(cid:4)i igiU| Lu @ tL(cid:15)ihi(cid:16)}? L? |(cid:4)i ULt| Lu U@T(cid:16)|@* Lu (cid:16)|t _L4it|(cid:16)U (cid:128)h4t(cid:21) (cid:17)(cid:3)h (cid:22)Lh! (cid:4)@t (cid:16)4T*(cid:16)U@|(cid:16)L?t uLh @ }hL(cid:22)(cid:16)?} *(cid:16)|ih@|(cid:3)hi |(cid:4)@| *LL!t @| (cid:16)?(cid:15)it|4i?| (cid:16)? i4ih}(cid:19) (cid:16)?}4@h!i|t(cid:16)?|(cid:4)iUL?|i |Lu @TLh|uL*(cid:16)L _iU(cid:16)t(cid:16)L?(cid:21) (cid:25)*@itti?tc #@t}(cid:3)T|@@?_ B*i??E(cid:129)bbD(cid:28)c (cid:18)i!@ih| @?_ O@h(cid:15)i) E(cid:129)bb.(cid:28) @?_ O@h(cid:15)i) E(cid:129)bbD(cid:28)c uLh i @4T*ic |it| (cid:22)(cid:4)i|(cid:4)ih i4ih}(cid:16)?} 4@h(cid:19) !i| t|LU! hi|(cid:3)h?t U@? Mi i T*@(cid:16)?i_ |(cid:4)hL(cid:3)}(cid:4) tL4i uLh4 Lu U@T(cid:16)|@* @tti| Th(cid:16)U(cid:16)?} 4L_i* @?_%Lh L|(cid:4)ih h(cid:16)t! u@U|Lht(cid:21) (cid:17)(cid:3)h T@Tih UL?|h(cid:16)M(cid:3)|it |L |(cid:4)(cid:16)t *(cid:16)|ih@|(cid:3)hi M) (cid:4)i*T(cid:16)?} |L U*@h(cid:16)u) |(cid:4)i ?@|(cid:3)hi Lu h(cid:16)t! (cid:16)? i4ih}(cid:16)?} 4@h!i| tiU(cid:3)h(cid:16)|(cid:16)it(cid:21) A(cid:4)ihi4@(cid:16)?_ihLu|(cid:4)iT@Tih(cid:16)tLh}@?(cid:16)3i_@tuL**L(cid:22)t(cid:21) 5iU|(cid:16)L?(cid:129)_itUh(cid:16)Mit@t(cid:16)4T*i4L_i* Lu |(cid:4)i hi*@|(cid:16)L?t(cid:4)(cid:16)T Mi|(cid:22)ii? (cid:128)h4 @?_ }L(cid:15)ih?4i?| ML?_ )(cid:16)i*_ tThi@_t(cid:21) 5iU|(cid:16)L? 2 _itUh(cid:16)Mit L(cid:3)h _@|@ ti|c @?_ tiU|(cid:16)L? (cid:12) Thiti?|t L(cid:3)h it|(cid:16)4@|(cid:16)L? hit(cid:3)*|t(cid:21) 5iU|(cid:16)L? e UL?U*(cid:3)_it(cid:21) (cid:129)(cid:21) (cid:127)L_i* W? |(cid:4)(cid:16)t tiU|(cid:16)L? (cid:22)i _i(cid:15)i*LT @ t(cid:16)4T*i 4L_i* (cid:16)?|i?_i_ |L (cid:16)**(cid:3)4(cid:16)?@|i |(cid:4)i (cid:16)4T*(cid:16)U@|(cid:16)L?t Lu |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?} uLh )(cid:16)i*_t Lu ULhTLh@|i @?_ }L(cid:15)ih?4i?| ML?_t(cid:21) Wu (cid:22)i (cid:16)?|ihThi| |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?} @t 4i@?(cid:16)?} R(cid:128)h4t @hi @*(cid:22)@)t h(cid:16)t!(cid:16)ih |(cid:4)@? }L(cid:15)ih?4i?|tc(cid:30) |(cid:4)i? |(cid:4)i (cid:16)4(cid:19) T*(cid:16)U@|(cid:16)L? uLh )(cid:16)i*_t (cid:16)t t|h@(cid:16)}(cid:4)|uLh(cid:22)@h_G ULhTLh@|i ML?_t (cid:22)(cid:16)** @*(cid:22)@)t (cid:4)@(cid:15)i (cid:4)(cid:16)}(cid:4)ih )(cid:16)i*_t .
|(cid:4)@? }L(cid:15)ih?4i?| ML?_tc t(cid:16)?Ui (cid:16)?(cid:15)it|Lht (cid:22)(cid:16)** hi^(cid:3)(cid:16)hi UL4Ti?t@|(cid:16)L? uLh |(cid:4)i }hi@|ih h(cid:16)t!(cid:21) ‘i (cid:22)(cid:16)** |it| |(cid:4)(cid:16)t M) t(cid:16)4T*) UL4T@h(cid:16)?} _iu@(cid:3)*| tThi@_t Lu ULhTLh@|i ML?_t |L |(cid:4)Lti Lu |(cid:4)i @ttLU(cid:16)@|i_ tL(cid:15)ihi(cid:16)}? ML?_t(cid:21) ‘i @*tL (cid:22)(cid:16)t(cid:4) |L |it| |(cid:4)i t|@|i4i?| |(cid:4)@| R(cid:128)h4t (cid:22)(cid:16)** @*(cid:22)@)t _iu@(cid:3)*|(cid:22)(cid:4)i?|(cid:4)i}L(cid:15)ih?4i?|_iu@(cid:3)*|t(cid:21)(cid:30) A(cid:4)(cid:16)t(cid:16)t@t|hL?}iht|@|i4i?||(cid:4)@?|(cid:4)i(cid:128)ht|(cid:21) 6(cid:16)h4t 4@) _iu@(cid:3)*| uLh hi@tL?t |(cid:4)@| (cid:4)@(cid:15)i ?L|(cid:4)(cid:16)?} |L _L (cid:22)(cid:16)|(cid:4) |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|c @?_ (cid:16)| (cid:16)t U*i@h*) TLtt(cid:16)M*i |(cid:4)@| @ (cid:128)h4 (cid:16)t h(cid:16)t!(cid:16)ih |(cid:4)@? (cid:16)|t }L(cid:15)ih?4i?| uLh hi@tL?t |(cid:4)@| (cid:4)@(cid:15)i ?L|(cid:4)(cid:16)?} |L _L (cid:22)(cid:16)|(cid:4) RUL(cid:3)?|h) h(cid:16)t!(cid:21)(cid:30) AL i T*Lhi |(cid:4)i (cid:16)4T*(cid:16)U@|(cid:16)L?t Lu |(cid:4)i t|hL?}ih t|@|i4i?| uLh )(cid:16)i*_tc (cid:22)i _i(cid:15)i*LT @ 4L_i* (cid:16)? (cid:22)(cid:4)(cid:16)U(cid:4) ML|(cid:4) |(cid:4)i (cid:128)h4<t @?_ |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|<t _iu@(cid:3)*| ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|(cid:16)it @hi _i|ih4(cid:16)?i_ M) @ UL44L? t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i(cid:21) ‘i (cid:16)?|ihThi| |(cid:4)(cid:16)t t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i @t @ t(cid:3)44@h) t|@|(cid:16)t|(cid:16)U |(cid:4)@| U@T|(cid:3)hit @** 4@UhLiUL?L4(cid:16)U u@U|Lht @giU|(cid:16)?} |(cid:4)i hiT@)4i?| U@T@U(cid:16)|) Lu |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| Lh |(cid:4)i (cid:128)h4 E*@|ih (cid:22)i (cid:22)(cid:16)** UL?t(cid:16)_ih @ tiUL?_ u@U|Lh |(cid:4)@| U@T|(cid:3)hit (cid:128)h4(cid:19)tTiU(cid:16)(cid:128)U u@U|Lht |(cid:4)@| @hi (cid:16)?_iTi?_i?| Lu |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|<t hiT@)4i?| U@T@U(cid:16)|)(cid:28)(cid:21) A(cid:4)i (cid:16)4T*(cid:16)U@|(cid:16)L? Lu |(cid:4)(cid:16)t 4L_i* (cid:22)(cid:16)** Mi |(cid:4)@| (cid:16)u |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?} h(cid:3)*i (cid:4)L*_tc |(cid:4)i? @ U(cid:4)@?}i (cid:16)? |(cid:4)i )(cid:16)i*_ Lu @ tL(cid:15)ihi(cid:16)}? ML?_ (cid:22)(cid:16)** Mi @ttLU(cid:16)@|i_ (cid:22)(cid:16)|(cid:4) @| *i@t| @t }hi@| @ U(cid:4)@?}i (cid:16)? |(cid:4)i )(cid:16)i*_ Lu @ t(cid:16)4(cid:16)*@h ULhTLh@|i ML?_ (cid:16)? |(cid:4)i t@4i UL(cid:3)?|h)(cid:21) (cid:6)| |(cid:16)4i | |(cid:4)i t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i (cid:16)t hiThiti?|i_ M) f 5 ?(cid:21) ‘i t(cid:3)TTLti |(cid:4)@| (cid:4)(cid:16)}(cid:4)ih (cid:15)@*(cid:3)it | Lu |(cid:4)i t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i @hi @ttLU(cid:16)@|i_ (cid:22)(cid:16)|(cid:4) }hi@|ih hiT@)4i?| U@T@U(cid:16)|)c tL |(cid:4)@| _iu@(cid:3)*| (cid:16)t *(cid:16)!i*) (cid:22)(cid:4)i? |(cid:4)i (cid:15)@*(cid:3)i Lu f (cid:16)t *L(cid:22)(cid:21) 5TiU(cid:16)(cid:128)U@**)c (cid:22)i @tt(cid:3)4i |(cid:4)@| |(cid:4)ihi i (cid:16)t|t @ U(cid:3)|Lg *i(cid:15)i* | uLh |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|c gCc @?_ uLh |(cid:4)i (cid:128)h4c g8c t(cid:3)U(cid:4) |(cid:4)@| (cid:16)u |(cid:4)i t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i (cid:16)t Mi*L(cid:22) gC (cid:22)(cid:4)i? |(cid:4)i ML?_ 4@|(cid:3)hitc |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| (cid:22)(cid:16)** _iu@(cid:3)*| L? (cid:16)|t LM*(cid:16)}@|(cid:16)L?t(cid:21) w(cid:16)!i(cid:22)(cid:16)ti (cid:16)u |(cid:4)i t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i (cid:16)t Mi*L(cid:22) g8 |(cid:4)i (cid:128)h4 (cid:22)(cid:16)** _iu@(cid:3)*|(cid:21)(cid:12) (cid:5)L|i |(cid:4)@| |(cid:4)i U(cid:4)@?Ui Lu |(cid:4)i (cid:128)h4 _iu@(cid:3)*|(cid:16)?} i?UL4T@ttit |(cid:4)i TLtt(cid:16)M(cid:16)*(cid:16)|) Lu R|h@?tuih h(cid:16)t!c(cid:30) |(cid:4)@| (cid:16)tc |(cid:4)i U(cid:4)@?Ui |(cid:4)@| |(cid:4)i (cid:128)h4 6Lqsulqflsoh/wkhjryhuqphqwpd|ghidxowhlwkhuehfdxvhlwlvxqzloolqjwrsd|ruehfdxvhlwlvolwhudoo| xqdeoh wr sd|1 Zh oxps doo srvvleoh h{sodqdwlrqv iru ghidxow lqwr wkh vlqjoh _uhsd|phqw fdsdflw|% yduldeoh1 H
(cid:22)(cid:16)** _iu@(cid:3)*| _(cid:3)i |L _(cid:16)hiU| @U|(cid:16)L? M) |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|(cid:21) ‘i UL4T@hi |(cid:22)L 3ihL(cid:19)UL(cid:3)TL? ML?_tc L?i (cid:16)tt(cid:3)i_ M) |(cid:4)i (cid:128)h4 @?_ L?i M) |(cid:4)i }L(cid:15)ih?(cid:19) 4i?|c @?_ i@U(cid:4) 4@|(cid:3)h(cid:16)?} @| |(cid:16)4i A(cid:21) A(cid:4)i (cid:15)@*(cid:3)i Lu i@U(cid:4) (cid:16)t _i|ih4(cid:16)?i_ M) |(cid:4)i ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|) |(cid:4)@||(cid:4)it|@|i(cid:22)(cid:16)**u@**(cid:16)? |(cid:4)i_iu@(cid:3)*| hi}(cid:16)L? @||(cid:16)4iA(cid:21) A(cid:4)ihit(cid:3)*|t|(cid:4)@|uL**L(cid:22)(cid:22)(cid:16)**UL?Uih? |(cid:4)i (cid:16)4T@U| Lu @ t4@** U(cid:4)@?}i (cid:16)? |(cid:4)i (cid:15)@*(cid:3)i Lu |(cid:4)i t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i L? |(cid:4)i )(cid:16)i*_t Lu |(cid:4)i |(cid:22)L ML?_t(cid:21) (cid:6)t (cid:16)? (cid:25)*@itti?t : (cid:24)i??@U(cid:4)(cid:16) E(cid:129)bbS(cid:28)c (cid:22)i @tt(cid:3)4i |(cid:4)@| |(cid:4)i t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i uL**L(cid:22)t @? @h(cid:16)|(cid:4)4@|(cid:16)U (cid:18)hL(cid:22)?(cid:16)@? 4L|(cid:16)L? (cid:22)(cid:16)|(cid:4) _h(cid:16)u|c _f ’ >_|nj_~ | s (cid:22)(cid:4)ihi _~ ’ 0 _| (cid:22)(cid:16)|(cid:4) 0 @? (cid:16)?_iTi?_i?|c t|@?_@h_ ?Lh4@* h@?_L4 (cid:15)@h(cid:16)@M*i(cid:21) N?_ih |(cid:4)(cid:16)t | | @tt(cid:3)4T|(cid:16)L?c (cid:22)i U@? (cid:22)h(cid:16)|i |(cid:4)i _iu@(cid:3)*| ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|) uLh |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| @| @?) |(cid:16)4i | (cid:9) Ac _CEf (cid:28)c @t | gC (cid:3)f (cid:3)>A _Ef cgC(cid:28) (cid:20) (cid:24)hEf (cid:3)gC (cid:23) f(cid:28) ’ xE s| (cid:28) E(cid:129)(cid:21)(cid:129)(cid:28) | A j A (cid:22)(cid:4)ihi x (cid:16)t |(cid:4)i U(cid:3)4(cid:3)*@|(cid:16)(cid:15)i _(cid:16)t|h(cid:16)M(cid:3)|(cid:16)L? u(cid:3)?U|(cid:16)L? Lu @ t|@?_@h_ ?Lh4@* _(cid:16)t|h(cid:16)M(cid:3)|(cid:16)L? E|(cid:4)i _ih(cid:16)(cid:15)@|(cid:16)L? (cid:16)t (cid:16)? |(cid:4)i @TTi?_(cid:16) (cid:28)(cid:21) A(cid:4)i _iu@(cid:3)*| ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|) Lu |(cid:4)i (cid:128)h4 (cid:16)t _i|ih4(cid:16)?i_ (cid:16)? |(cid:4)i t@4i (cid:22)@)c (cid:3)t(cid:16)?} g8 (cid:16)?t|i@_ Lu gC(cid:21) (cid:25)L?t(cid:16)_ih |(cid:4)i (cid:23)(cid:3)t|(cid:16)(cid:128)U@|(cid:16)L? Lu |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?} Lgihi_ M) (cid:127)LL_)<tc |(cid:4)@| R(cid:16)u |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| _iu@(cid:3)*|tc |(cid:4)i? (cid:16)| (cid:22)(cid:16)** U@(cid:3)ti |(cid:4)i (cid:128)h4 |L _iu@(cid:3)*|(cid:21)(cid:30) Wu |(cid:4)(cid:16)t (cid:16)t |h(cid:3)ic |(cid:4)i? |(cid:4)i UL?_(cid:16)|(cid:16)L?t (cid:3)?_ih (cid:22)(cid:4)(cid:16)U(cid:4) |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| _iu@(cid:3)*|t 4(cid:3)t| Mi @ t(cid:3)Mti| Lu |(cid:4)Lti (cid:3)?_ih (cid:22)(cid:4)(cid:16)U(cid:4) |(cid:4)i (cid:128)h4 _iu@(cid:3)*|t(cid:21) A(cid:4)@| (cid:16)tc g8 (cid:24) gC(cid:23) E(cid:129)(cid:21)2(cid:28) ‘i @tt(cid:3)4i uLh ?L(cid:22) |(cid:4)@| |L|@* _iu@(cid:3)*| (cid:16)t |(cid:4)i L?*) TLtt(cid:16)M*i uLh4 Lu ?L?(cid:19)T@)4i?| uLh ML|(cid:4) (cid:128)h4t @?_ |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|( (cid:16)u _iu@(cid:3)*| LUU(cid:3)htc Uhi_(cid:16)|Lht hiUi(cid:16)(cid:15)i 3ihL T@)4i?|t(cid:21) A(cid:4)i (cid:16)?|(cid:3)(cid:16)|(cid:16)L? uLh |(cid:4)i i4T(cid:16)h(cid:16)U@* (cid:22)Lh! |(cid:4)@| uL**L(cid:22)t (cid:22)(cid:16)** Mi |(cid:4)i (cid:16)4T*(cid:16)U@|(cid:16)L? Lu E(cid:129)(cid:21)2(cid:28) |(cid:4)@| (cid:16)u @ b
U(cid:4)@?}i (cid:16)? |(cid:4)i t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i *i@_t |(cid:4)i _iu@(cid:3)*| ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|) Lu |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| |L }L (cid:3)T M) L?i TihUi?|@}i TL(cid:16)?|c (cid:16)| (cid:22)(cid:16)** U@(cid:3)ti |(cid:4)i _iu@(cid:3)*| ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|) Lu |(cid:4)i (cid:128)h4 |L (cid:16)?Uhi@ti M) @| *i@t| L?i TihUi?|@}i TL(cid:16)?|(cid:21) (cid:6)tt(cid:3)4i |(cid:4)i U(cid:3)hhi?| t|@|i @| |(cid:16)4i | ’ f (cid:16)t f E(cid:22)i (cid:22)(cid:16)** hiuih f |L U(cid:4)@?}it (cid:16)? |(cid:4)i t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i @| |(cid:16)4i fc |(cid:4)L(cid:3)}(cid:4) |(cid:4)i |(cid:16)4i U(cid:4)Lti? (cid:16)t ?L| (cid:16)4TLh|@?| |L L(cid:3)h hit(cid:3)*|t(cid:28)(cid:21) wi44@ (cid:129)(cid:21)(cid:129)(cid:21) Wu E(cid:129)(cid:21)2(cid:28) (cid:4)L*_t @?_ g8 (cid:9) f n>A EtL |(cid:4)@| |(cid:4)i i (cid:19)@?|i _iu@(cid:3)*| ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|) f Lu |(cid:4)i (cid:128)h4 (cid:16)t *itt |(cid:4)@? DfI(cid:28)c |(cid:4)i? _ Ef cg8(cid:28) : _ Ef cgC(cid:28) E(cid:22)(cid:4)ihi _ E(cid:28) hiuiht |L |(cid:4)i (cid:129) f (cid:129) f (cid:129) _ih(cid:16)(cid:15)@|(cid:16)(cid:15)i Lu _E(cid:28) (cid:22)(cid:16)|(cid:4) hitTiU| |L (cid:16)|t (cid:128)ht| @h}(cid:3)4i?|(cid:28)(cid:21) A(cid:4)i ThLLu (cid:16)t (cid:16)? |(cid:4)i @TTi?_(cid:16) (cid:21) A(cid:4)i(cid:16)?|(cid:3)(cid:16)|(cid:16)L?uLh|(cid:4)(cid:16)t(cid:16)t}(cid:16)(cid:15)i?(cid:16)?6(cid:16)}(cid:3)hi(cid:129)(cid:21) ‘(cid:4)i?|(cid:4)i(cid:128)h4(cid:16)t4Lhi*(cid:16)!i*)|L_iu@(cid:3)*||(cid:4)@? |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|c |(cid:4)i ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|) |(cid:4)@| |(cid:4)i (cid:128)h4 (cid:22)(cid:16)** _iu@(cid:3)*| (cid:16)t 4Lhi ti?t(cid:16)|(cid:16)(cid:15)i |L U(cid:4)@?}it (cid:16)? |(cid:4)i t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i(cid:21) A(cid:4)(cid:16)t uL**L(cid:22)t uhL4 |(cid:4)i u@U| |(cid:4)@| |(cid:4)i ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|) _(cid:16)t|h(cid:16)M(cid:3)|(cid:16)L? u(cid:3)?U|(cid:16)L? (cid:16)t (cid:16)?Uhi@t(cid:16)?} uLh *L(cid:22) _iu@(cid:3)*| ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|(cid:16)it(cid:21) ‘(cid:4)i? |(cid:4)i _iu@(cid:3)*| ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|) (cid:16)t (cid:4)(cid:16)}(cid:4)c |(cid:4)i LTTLt(cid:16)|i (cid:16)t |h(cid:3)i(cid:21) W?|(cid:3)(cid:16)|(cid:16)(cid:15)i*)c (cid:16)u |(cid:4)i (cid:128)h4 (cid:16)t @*4Lt| Uih|@(cid:16)? |L _iu@(cid:3)*|c @ U(cid:4)@?}i (cid:16)? |(cid:4)i t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i (cid:22)(cid:16)** ?L| @giU| |(cid:4)i (cid:128)h4<t ThLtTiU|t 4(cid:3)U(cid:4)(cid:21) (cid:17)(cid:3)h _@|@ @hi (cid:16)? |ih4t Lu ML?_ )(cid:16)i*_tc h@|(cid:4)ih |(cid:4)@? _iu@(cid:3)*| ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|(cid:16)itc tL (cid:22)i ?ii_ |L UL?t(cid:16)_ih |(cid:4)i *(cid:16)?! Mi|(cid:22)ii? |(cid:4)i |(cid:22)L(cid:21) ‘i (cid:22)(cid:16)** t(cid:4)L(cid:22) |(cid:4)@| |(cid:4)i hit(cid:3)*| Lu wi44@ 2(cid:21)(cid:129) @*tL (cid:4)L*_t uLh |(cid:4)i ML?_ )(cid:16)i*_t(cid:21) A(cid:4)@| (cid:16)tc (cid:16)u |(cid:4)i tThi@_ L? @ }L(cid:15)ih?4i?| ML?_ L(cid:15)ih h(cid:16)t!(cid:19)uhii ML?_t }Lit (cid:3)T M) L?i TL(cid:16)?|c |(cid:4)i? |(cid:4)i tThi@_ L? @ ULhTLh@|i ML?_ (cid:16)? |(cid:4)i t@4i UL(cid:3)?|h) t(cid:4)L(cid:3)*_ }L (cid:3)T M) @| *i@t| L?i TL(cid:16)?|(cid:21) (cid:6)tt(cid:3)4i |(cid:4)@| @}i?|t @hi h(cid:16)t! ?i(cid:3)|h@*(cid:21) A(cid:4)i )(cid:16)i*_ Lu |(cid:4)i i4ih}(cid:16)?} 4@h!i| ML?_c + c (cid:16)t | |(cid:4)i? _i(cid:128)?i_ M) E(cid:129)n+ (cid:28) ’ E(cid:129)no (cid:28)*E(cid:129)(cid:3)_Ef cg(cid:28)(cid:28) | | | (cid:22)(cid:4)ihi + (cid:16)t |(cid:4)i )(cid:16)i*_ L? |(cid:4)i ML?_c o (cid:16)t |(cid:4)i h(cid:16)t!(cid:19)uhii (cid:16)?|ihit| h@|ic @?_ _Ef cg(cid:28) (cid:16)t |(cid:4)i | | | (cid:129)f
ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|) |(cid:4)@| |(cid:4)i ML?_ (cid:16)tt(cid:3)ih (cid:22)(cid:16)** Mi (cid:16)? _iu@(cid:3)*| (cid:16)? Tih(cid:16)L_ A(cid:21) +i@hh@?}(cid:16)?}c (cid:22)i (cid:4)@(cid:15)i + ’ o n_Ef cg(cid:28)n_Ef cg(cid:28)+ (cid:21) 5Lc | | | | | (cid:129)no rEf cg(cid:28) ’ _Ef cg(cid:28) | | | (cid:129)(cid:3)_Ef cg(cid:28) | (cid:22)(cid:4)ihi rEf cg(cid:28) ’ + (cid:3)o (cid:16)t |(cid:4)i tThi@_ Lu |(cid:4)i ML?_ L(cid:15)ih |(cid:4)@| Lu |(cid:4)i h(cid:16)t!(cid:19)uhii (cid:16)?|ihit| h@|i | | | @| |(cid:16)4i |(cid:21) (cid:24)hLTLt(cid:16)|(cid:16)L? (cid:129)(cid:21)2 Mi*L(cid:22) ThL(cid:15)it |(cid:4)i 4@(cid:16)? hit(cid:3)*| Lu |(cid:4)(cid:16)t tiU|(cid:16)L?G |(cid:4)@| (cid:16)u |(cid:4)i (cid:128)h4 @*(cid:22)@)t _iu@(cid:3)*|t (cid:22)(cid:4)i? |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| _Lit EtL |(cid:4)@| g8 (cid:24) gC(cid:28)c |(cid:4)i? @ }(cid:16)(cid:15)i? U(cid:4)@?}i (cid:16)? |(cid:4)i t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i (cid:22)(cid:16)** (cid:4)@(cid:15)i @ }hi@|ih (cid:16)4T@U| L? |(cid:4)i (cid:128)h4 tThi@_ |(cid:4)@? L? |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| tThi@_(cid:21) (cid:24)hLTLt(cid:16)|(cid:16)L? (cid:129)(cid:21)2(cid:21) Wu g8 (cid:24) gC @?_ g8 (cid:9) f n>Ac |(cid:4)i? f r Ef cg8(cid:28) (cid:129) f (cid:24) (cid:129) E(cid:129)(cid:21)(cid:12)(cid:28) r Ef cgC(cid:28) (cid:129) f A(cid:4)i ThLLu (cid:16)t (cid:16)? |(cid:4)i @TTi?_(cid:16) (cid:21) A(cid:4)i ThLTLt(cid:16)|(cid:16)L? t@)t |(cid:4)@| (cid:16)u (cid:16)?(cid:15)it|Lht Mi*(cid:16)i(cid:15)i |(cid:4)i (cid:128)h4 (cid:22)(cid:16)** _iu@(cid:3)*| (cid:22)(cid:4)i?i(cid:15)ih |(cid:4)i }L(cid:15)(cid:19) ih?4i?|_iu@(cid:3)*|tc@?_(cid:16)u|(cid:4)i(cid:128)h4<t_iu@(cid:3)*|ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|)(cid:16)t*itt|(cid:4)@?DfIc)(cid:16)i*_tL?ULhTLh@|i ML?_t (cid:22)(cid:16)** Mi 4Lhi ti?t(cid:16)|(cid:16)(cid:15)i |L U(cid:4)@?}it (cid:16)? |(cid:4)i t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i |(cid:4)@? (cid:22)(cid:16)** tL(cid:15)ihi(cid:16)}? ML?_t(cid:21) (cid:18)iU@(cid:3)ti (cid:128)h4t (cid:22)(cid:16)** _iu@(cid:3)*| (cid:22)(cid:4)i?i(cid:15)ih |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| _Litc @? (cid:16)?Uhi@ti (cid:16)? |(cid:4)i ThLM@M(cid:16)*(cid:19) (cid:16)|) |(cid:4)@| |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| (cid:22)(cid:16)** _iu@(cid:3)*| 4(cid:3)t| (cid:16)4T*) @| *i@t| @t }hi@| @? (cid:16)?Uhi@ti (cid:16)? |(cid:4)i ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|) |(cid:4)@| |(cid:4)i (cid:128)h4 (cid:22)(cid:16)** _iu@(cid:3)*|(cid:21) (cid:129)(cid:21)(cid:129)(cid:21) A(cid:22)L (cid:128)h4 t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*it W? |(cid:4)(cid:16)t t(cid:3)MtiU|(cid:16)L? (cid:22)i t(cid:4)L(cid:22) |(cid:4)@| |(cid:4)i hit(cid:3)*| Lu (cid:24)hLTLt(cid:16)|(cid:16)L? (cid:129)(cid:21)2 U@hh(cid:16)it |(cid:4)hL(cid:3)}(cid:4) |L |(cid:4)i U@ti (cid:22)(cid:4)ihi |(cid:4)ihi (cid:16)t @ tiUL?_c (cid:128)h4(cid:19)tTiU(cid:16)(cid:128)U t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i U@T|(cid:3)h(cid:16)?} u@U|Lht |(cid:4)@| @giU| |(cid:4)i _iu@(cid:3)*| ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|) Lu |(cid:4)i (cid:128)h4c M(cid:3)| ?L| |(cid:4)@| Lu |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|(cid:21) A(cid:4)(cid:16)t h(cid:16)t! (cid:16)t |(cid:4)i hit(cid:16)_(cid:3)@* igiU| L? |(cid:4)i (cid:128)h4<t hiT@)4i?| h(cid:16)t! |(cid:4)@| (cid:16)t Lh|(cid:4)L}L?@* |L |(cid:4)i (cid:128)ht| h(cid:16)t! u@U|Lh(cid:21) (cid:129)(cid:129)
(cid:6)t MiuLhi |(cid:4)ihi (cid:16)t @ t(cid:16)?}*i t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*ic f c |(cid:4)@| hi(cid:29)iU|t 4@UhLiUL?L4(cid:16)U Lh UL(cid:3)?(cid:19) (cid:129)c| |h)(cid:22)(cid:16)_i t(cid:4)LU!t @| Tih(cid:16)L_ | @?_ @giU|t |(cid:4)i _iu@(cid:3)*| ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|) Lu ML|(cid:4) |(cid:4)i (cid:128)h4 @?_ |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|(cid:21) ‘i (cid:16)?|hL_(cid:3)Ui @ tiUL?_ t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*ic f c |(cid:4)@| hi(cid:29)iU|t U(cid:4)@?}it |L |(cid:4)i 2c| (cid:128)h4<t hiT@)4i?| U@T@U(cid:16)|) @?_ (cid:4)@t ?L hi*@|(cid:16)L? |L |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|<t _iu@(cid:3)*| ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|)(cid:21) ,@U(cid:4) t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i i(cid:15)L*(cid:15)it @t @? @h(cid:16)|(cid:4)4@|(cid:16)U (cid:18)hL(cid:22)?(cid:16)@? 4L|(cid:16)L? (cid:22)(cid:16)|(cid:4) _h(cid:16)u|c _f ’ > _|nj _~ (cid:129)c| (cid:129) (cid:129) (cid:129) _f ’ > _|nj _~ 2c| 2 2 2 s s (cid:22)(cid:4)ihi _~ ’ 0 |c _~ ’ 0 |c @?_ 0 @?_ 0 @hi (cid:16)?_iTi?_i?| t|@?_@h_ ?Lh4@* (cid:129) (cid:129)| 2 2| (cid:129)| 2| h@?_L4 (cid:15)@h(cid:16)@M*it(cid:21) A(cid:4)ihi @hi ?L(cid:22) |(cid:22)L U(cid:3)|Lgt uLh |(cid:4)i (cid:128)h4c g8 @?_ g8c t(cid:3)U(cid:4) |(cid:4)@| (cid:16)u f (cid:9) g8 |(cid:4)i? (cid:129) 2 (cid:129)cA (cid:129) |(cid:4)i (cid:128)h4 (cid:22)(cid:16)** _iu@(cid:3)*| MiU@(cid:3)ti Lu UL(cid:3)?|h)(cid:22)(cid:16)_i u@U|Lhtc @?_ (cid:16)u f (cid:9) g8 |(cid:4)i? |(cid:4)i (cid:128)h4 (cid:22)(cid:16)** 2cA 2 _iu@(cid:3)*| MiU@(cid:3)ti Lu (cid:128)h4(cid:19)tTiU(cid:16)(cid:128)U u@U|Lht(cid:21) A(cid:4)i (cid:128)h4<t _iu@(cid:3)*| ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|) @| | ’ f U@? |(cid:4)i? Mi i Thitti_ @t |(cid:4)i uL**L(cid:22)(cid:16)?}G _8Ef cf cg8(cid:28) (cid:20) (cid:24)hEf (cid:9) g8 Jo f (cid:9) g8(cid:28) (cid:129)cf 2cf (cid:129)cA (cid:129) 2cA 2 ’ (cid:24)hEf (cid:9) g8(cid:28)n(cid:24)hEf (cid:9) g8(cid:28)(cid:3)(cid:24)hEf (cid:9) g8 : f (cid:9) g8(cid:28) (cid:129)cA (cid:129) 2cA 2 (cid:129)cA (cid:129) 2cA 2 (cid:22)(cid:4)(cid:16)*i |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|<t _iu@(cid:3)*| ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|) (cid:16)t }(cid:16)(cid:15)i? @t MiuLhi @t _CEf cgC(cid:28) (cid:20) (cid:24)hEf (cid:9) gC(cid:28)(cid:23) (cid:129)cf (cid:129)cA (cid:129) (cid:24)hLTLt(cid:16)|(cid:16)L? (cid:129)(cid:21)(cid:12)(cid:21) W? |(cid:4)i 4L_i* (cid:22)(cid:16)|(cid:4) |(cid:22)L t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*itc (cid:16)u g8 (cid:24) gC @?_ g8 (cid:9) f n (cid:129)cf >Ac |(cid:4)i? r8Ef cf cg8(cid:28) (cid:129) (cid:129)cf 2cf (cid:24) (cid:129) E(cid:129)(cid:21)e(cid:28) rCEf cgC(cid:28) (cid:129) (cid:129)cf A(cid:4)i ThLLu (cid:16)t (cid:16)? |(cid:4)i @TTi?_(cid:16) (cid:21) (cid:129)2
‘i (cid:22)(cid:16)** |it| |(cid:4)i (cid:16)4T*(cid:16)U@|(cid:16)L?t Lu E(cid:129)(cid:21)e(cid:28) _(cid:16)hiU|*) (cid:16)? L(cid:3)h i4T(cid:16)h(cid:16)U@* (cid:22)Lh!(cid:21) Wu E(cid:129)(cid:21)e(cid:28) (cid:16)t u@*tic |(cid:4)i? (cid:16)| 4(cid:3)t| Mi |(cid:4)@| |(cid:4)i t|h(cid:16)U| tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?} UL?_(cid:16)|(cid:16)L? _Lit ?L| (cid:4)L*_(cid:21) (cid:5)L|(cid:16)Ui |(cid:4)@| (cid:16)| (cid:16)t ^(cid:3)(cid:16)|i TLtt(cid:16)M*i |(cid:4)@| |(cid:4)i _iu@(cid:3)*| ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|) Lu |(cid:4)i (cid:128)h4 (cid:16)t }hi@|ih |(cid:4)@? |(cid:4)@| Lu |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|c M(cid:3)| |(cid:4)@| E(cid:129)(cid:21)e(cid:28) (cid:16)t u@*ti(cid:21) 6(cid:16)h4(cid:19)tTiU(cid:16)(cid:128)U u@U|Lht 4@) 4@!i |(cid:4)i (cid:128)h4 h(cid:16)t!(cid:16)ih |(cid:4)@? |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|c i(cid:15)i? (cid:16)u |(cid:4)i tL(cid:3)hUit Lu h(cid:16)t! @hi UL4T*i|i*) _(cid:16)gihi?|(cid:21) Wu (cid:128)h4(cid:19)tTiU(cid:16)(cid:128)U h(cid:16)t! 4@!it (cid:128)h4t }i?ih@**) *itt Uhi_(cid:16)|(cid:22)Lh|(cid:4)) |(cid:4)@? |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|c |(cid:4)i? |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?} 4@) 4@!i ti?ti @t @ h(cid:3)*i Lu |(cid:4)(cid:3)4M(cid:21) E(cid:129)(cid:21)e(cid:28) }(cid:16)(cid:15)it (cid:3)t @ (cid:22)@) |L |it| |(cid:4)i t|h(cid:16)U|ih UL?_(cid:16)|(cid:16)L? |(cid:4)@| R(cid:22)(cid:4)i?i(cid:15)ih |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| _iu@(cid:3)*|tc (cid:16)| (cid:22)(cid:16)** U@(cid:3)ti |(cid:4)i (cid:128)h4t |L _iu@(cid:3)*|(cid:21)(cid:30) (cid:129)(cid:21)2(cid:21) +iUL(cid:15)ih) h@|it A(cid:4)i @ML(cid:15)i hit(cid:3)*|t @hi _ih(cid:16)(cid:15)i_ (cid:3)?_ih |(cid:4)i @tt(cid:3)4T|(cid:16)L? |(cid:4)@| (cid:16)? |(cid:4)i U@ti Lu _iu@(cid:3)*|c (cid:16)?(cid:15)it|Lht hiUL(cid:15)ih ?L?i Lu |(cid:4)i(cid:16)h (cid:16)?(cid:15)it|4i?|(cid:21) +i@*(cid:16)|) (cid:16)t Lu UL(cid:3)hti 4(cid:3)U(cid:4) 4Lhi UL4T*(cid:16)U@|i_(cid:21) (cid:6) 4Lhi }i?ih@* @TThL@U(cid:4) (cid:22)L(cid:3)*_ Mi |L t(cid:3)TTLti |(cid:4)@| |(cid:4)i uh@U|(cid:16)L? Lu |(cid:4)i(cid:16)h (cid:16)?(cid:15)it|4i?| hiUL(cid:15)ihi_ M) (cid:16)?(cid:15)it|Lht _iTi?_t L? |(cid:4)i Rti(cid:15)ih(cid:16)|)(cid:30) Lu |(cid:4)i _iu@(cid:3)*|c Lh (cid:16)? |ih4t Lu L(cid:3)h 4L_i*c (cid:4)L(cid:22) u@h Mi*L(cid:22) |(cid:4)i |(cid:4)hit(cid:4)L*_ |(cid:4)i t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i u@**t(cid:21) ‘i _L ?L| tL*(cid:15)i |(cid:4)i 4Lt| }i?ih@* U@tic M(cid:3)| (cid:22)i (cid:22)(cid:16)** UL?t(cid:16)_ih |(cid:4)i (cid:16)4T*(cid:16)U@|(cid:16)L?t Lu @ 4L_i* (cid:22)(cid:4)ihi (cid:16)?(cid:15)it|Lht hiUL(cid:15)ih @ (cid:128) i_ uh@U|(cid:16)L? Lu |(cid:4)i(cid:16)h (cid:16)?(cid:15)it|4i?| (cid:16)? |(cid:4)i U@ti Lu _iu@(cid:3)*|c @?_ |(cid:4)(cid:16)t uh@U|(cid:16)L? U@? Mi _(cid:16)gihi?| uLh ULhTLh@|it @?_ tL(cid:15)ihi(cid:16)}?t(cid:21) ‘i t(cid:4)L(cid:22) |(cid:4)@| |(cid:4)i hit(cid:3)*| @ML(cid:15)i (cid:4)L*_t (cid:3)?_ih |(cid:4)i @tt(cid:3)4T|(cid:16)L?t |(cid:4)@| (cid:129)(cid:28) |(cid:4)i (cid:128)h4 @*(cid:22)@)t _iu@(cid:3)*|t (cid:22)(cid:4)i? |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| _iu@(cid:3)*|tc @?_ 2(cid:28) |(cid:4)i hiUL(cid:15)ih) h@|i uLh |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|(cid:16)t*@h}ih|(cid:4)@?|(cid:4)@|Lu|(cid:4)i(cid:128)h4(cid:21) ‘iMi*(cid:16)i(cid:15)i|(cid:4)@| |(cid:4)it@4ihit(cid:3)*|t(cid:22)L(cid:3)*_(cid:4)L*_(cid:16)? @ 4Lhi }i?ih@* 4L_i*c (cid:3)?_ih |(cid:4)i @tt(cid:3)4T|(cid:16)L? |(cid:4)@| R(cid:16)u |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| _iu@(cid:3)*|tc (cid:16)?(cid:15)it|Lht (cid:22)(cid:16)** ?L| hiUL(cid:15)ih 4Lhi uhL4 |(cid:4)i (cid:128)h4t |(cid:4)@? uhL4 |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|(cid:21)(cid:30) A(cid:4)(cid:16)t tii4t *(cid:16)!i |(cid:4)i (cid:16)?uihi?Ui |(cid:4)@| t(cid:4)L(cid:3)*_ uL**L(cid:22) (cid:127)LL_)<t h@|(cid:16)L?@*i uLh |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?}(cid:21) (cid:24)hLTLt(cid:16)|(cid:16)L? (cid:129)(cid:21)e(cid:21) 5(cid:3)TTLti |(cid:4)@| (cid:16)? |(cid:4)i U@ti Lu _iu@(cid:3)*|c (cid:16)?(cid:15)it|Lht hiUL(cid:15)ih @ uh@U|(cid:16)L? b C uhL4 |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| @?_ b uhL4 |(cid:4)i (cid:128)h4(cid:21) Wu g8 (cid:24) gCc g8 (cid:9) f n>Ac @?_ b (cid:24) b c 8 f C 8 (cid:129)(cid:12)
|(cid:4)i? r Ef cg8cb (cid:28) (cid:129) f 8 (cid:24) (cid:129)(cid:23) E(cid:129)(cid:21)D(cid:28) r Ef cgCcb (cid:28) (cid:129) f C A(cid:4)i ThLLu (cid:16)t (cid:16)? |(cid:4)i @TTi?_(cid:16) (cid:21) 2(cid:21) #@|@ #itUh(cid:16)T|(cid:16)L? @?_ ,4T(cid:16)h(cid:16)U@* (cid:6)TThL@U(cid:4) A(cid:4)(cid:16)t tiU|(cid:16)L? _itUh(cid:16)Mit |(cid:4)i 4i|(cid:4)L_L*L}) (cid:3)ti_ |L ti*iU| L(cid:3)h t@4T*i @?_ Thiti?|t t(cid:3)44@h) t|@|(cid:16)t|(cid:16)Ut(cid:21) W? |(cid:4)(cid:16)t t|(cid:3)_) (cid:22)i (cid:3)ti ML?_ )(cid:16)i*_t |L 4i@t(cid:3)hi |(cid:4)i TihUi(cid:16)(cid:15)i_ _iu@(cid:3)*| h(cid:16)t! Lu |(cid:4)i (cid:16)tt(cid:3)ih(cid:21) AL |(cid:4)(cid:16)t i?_c (cid:22)i _L i(cid:15)ih)|(cid:4)(cid:16)?} (cid:22)i U@? |L (cid:16)tL*@|i |(cid:4)i hL*i Lu _iu@(cid:3)*| h(cid:16)t! (cid:16)? |(cid:4)i Th(cid:16)U(cid:16)?} Lu |(cid:4)i ML?_(cid:21) (cid:18)) (cid:3)t(cid:16)?} L?*) i(cid:3)hLML?_t (cid:16)tt(cid:3)i_ (cid:16)? (cid:4)@h_ U(cid:3)hhi?U)c (cid:22)i @(cid:15)L(cid:16)_ ML?_t |(cid:4)@| U@hh) U(cid:3)hhi?U) h(cid:16)t!(cid:21)e ‘i hit|h(cid:16)U| L(cid:3)h t@4T*i |L |(cid:4)i 4Lt| t|@?_@h_ U@|i}Lh) Lu ML?_tG |(cid:4)Lti |(cid:4)@| |(cid:4)@| T@) @ (cid:128) i_ (cid:16)?|ihit| h@|ic (cid:4)@(cid:15)i ?L UL**@|ih@* Lh |(cid:4)(cid:16)h_(cid:19)T@h|) }(cid:3)@h@?|Lhc @?_ UL?|@(cid:16)? ?L (cid:22)@hh@?|t Lh i4Mi__i_ LT|(cid:16)L?t(cid:21) ,(cid:3)hL4L?i) 4@}@3(cid:16)?i (cid:16)_i?|(cid:16)(cid:128)it .2. ULhTLh@|i ML?_t *@(cid:3)?U(cid:4)i_ @u|ih (cid:129)bHf |(cid:4)@| 4ii| L(cid:3)h Uh(cid:16)|ih(cid:16)@(cid:21) ‘i |(cid:4)i? @||i4T| |L 4@|U(cid:4) i@U(cid:4) ULh(cid:19) TLh@|i ML?_ (cid:22)(cid:16)|(cid:4) @ tL(cid:15)ihi(cid:16)}? ML?_ (cid:16)? |(cid:4)i t@4i UL(cid:3)?|h) E@?_ 4ii|(cid:16)?} |(cid:4)i t@4i ti*iU|(cid:16)L? Uh(cid:16)|ih(cid:16)@(cid:28)(cid:21) W? |(cid:4)i U@ti Lu 5L(cid:3)|(cid:4) kLhi@c (cid:22)(cid:4)(cid:16)U(cid:4) _(cid:16)_ ?L| (cid:16)tt(cid:3)i @?) tL(cid:15)ihi(cid:16)}? _iM| Th(cid:16)Lh |L (cid:129)bbHc (cid:22)i (cid:3)ti ML?_t (cid:16)tt(cid:3)i_ M) |(cid:4)i kLhi@ #i(cid:15)i*LT4i?| (cid:18)@?! @t @ ThL ) uLh tL(cid:15)ihi(cid:16)}? _iM|(cid:21)D (cid:17)|(cid:4)ih UL(cid:3)?|h(cid:16)it (cid:22)(cid:16)|(cid:4) t(cid:3)Mt|@?|(cid:16)@* ULhTLh@|i MLhhL(cid:22)(cid:16)?} M(cid:3)| *(cid:16)||*i Lh ?L tL(cid:15)ihi(cid:16)}? MLhhL(cid:22)(cid:16)?} (cid:16)?U*(cid:3)_i W?_(cid:16)@c OL?} kL?}c @?_ 5(cid:16)?}@TLhi(cid:21) OL(cid:22)i(cid:15)ih uLh |(cid:4)iti UL(cid:3)?|h(cid:16)it (cid:22)i (cid:22)ihi (cid:3)?@M*i |L (cid:128)?_ @? LM(cid:15)(cid:16)L(cid:3)t t(cid:3)Mt|(cid:16)|(cid:3)|i uLh |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? _iM|(cid:21) 7Zh frqvlghu rqo| erqgv lvvxhg lq XV/ Jhupdq/ XN/ Mdsdqhvh/ dqg Vzlvv fxuuhqflhv1 Vxfk erqgv frqvwlwxwh <8( ri wkh lqwhuqdwlrqdo erqg lvvxhv olvwhg e| Hxurprqh|1 Wr h{foxgh wkh lqwhuhvw udwh ulvn dvvrfldwhg zlwk wkhvh fxuuhqflhv zh orrn dw vsuhdgv deryh ulvn0iuhh udwhv> vhh ehorz1 8Nruhdq Ghyhorsphqw Edqn ghew lv jxdudqwhhg e| wkh Nruhdq jryhuqphqw/ dv rxwolqhg lq Duwlfoh 77 ri wkh Nruhdq Ghyhorsphqw Edqn Dfw1 (cid:129)e
A(cid:4)iThLUitt*i@(cid:15)it(cid:3)t(cid:22)(cid:16)|(cid:4)SDbULhTLh@|iML?_t(cid:21) (cid:17)u|(cid:4)itic (cid:22)i(cid:22)ihi@M*i|LLM|@(cid:16)?|(cid:16)4i tih(cid:16)it _@|@ uhL4 a@?(cid:3)@h) (cid:129)bbD |L 5iT|i4Mih (cid:129)bbH uLh (cid:129)(cid:129)S ULhTLh@|i ML?_t @?_ tL(cid:15)ihi(cid:16)}? UL(cid:3)?|ihT@h|t(cid:21)S ‘(cid:4)i? |(cid:4)ihi (cid:16)t 4Lhi |(cid:4)@? L?i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? ML?_ @(cid:15)@(cid:16)*@M*ic (cid:22)i (cid:3)ti |(cid:4)i L?i uLh (cid:22)(cid:4)(cid:16)U(cid:4) |(cid:4)i 4@|(cid:3)h(cid:16)|(cid:16)it Lu |(cid:4)i ULhTLh@|i @?_ tL(cid:15)ihi(cid:16)}? ML?_t @hi 4Lt| U*Lti*) 4@|U(cid:4)i_(cid:21) A(cid:4)i (cid:4)L4i UL(cid:3)?|h) Lu i@U(cid:4) (cid:128)h4 hiuiht |L |(cid:4)i (cid:4)L4i UL(cid:3)?|h) Lu |(cid:4)i i?|(cid:16)|) *i}@**) LM(cid:19) *(cid:16)}@|i_ |L hiT@) |(cid:4)i ML?_ (cid:16)tt(cid:3)i( U@tit (cid:22)(cid:4)ihi |(cid:4)i ML?_<t }(cid:3)@h@?|Lh (cid:16)t _(cid:16)gihi?| uhL4 |(cid:4)i (cid:16)tt(cid:3)(cid:16)?} (cid:128)h4 (cid:22)ihi i*(cid:16)4(cid:16)?@|i_ uhL4 |(cid:4)i t@4T*i(cid:21) W? tL4i U@tit Lu (cid:128)h4t (cid:22)(cid:16)|(cid:4) uLhi(cid:16)}? @(cid:26)*(cid:19) (cid:16)@|itc (cid:4)L(cid:22)i(cid:15)ihc *i}@* LM*(cid:16)}@|(cid:16)L?t 4(cid:16)}(cid:4)| ?L| Mi |(cid:4)i L?*) UL?t(cid:16)_ih@|(cid:16)L? (cid:16)? U@ti Lu _iu@(cid:3)*|(cid:21) 6Lh i @4T*ic Ai*iuL?(cid:16)U@ _i (cid:6)h}i?|(cid:16)?@ (cid:16)t U*Lti*) @(cid:26)*(cid:16)@|i_ (cid:22)(cid:16)|(cid:4) Ai*iuL?(cid:16)U@ _i ,tT@?@c @?_ |(cid:4)i 5T@?(cid:16)t(cid:4) (cid:128)h4 (cid:4)L*_t @ t(cid:3)Mt|@?|(cid:16)@* 4(cid:16)?Lh(cid:16)|) t|@!i(cid:21) wi}@**) |(cid:4)ihi (cid:22)L(cid:3)*_ Mi ?L LM*(cid:16)}@|(cid:16)L? L? |(cid:4)i T@h| Lu Ai*iuL?(cid:16)U@ _i ,tT@?@ |L M@(cid:16)* L(cid:3)| (cid:16)|t (cid:6)h}i?|(cid:16)?i @(cid:26)*(cid:16)@|ic M(cid:3)| (cid:16)?(cid:15)it|Lht 4(cid:16)}(cid:4)| i TiU| t(cid:3)U(cid:4) @U|(cid:16)L?(cid:21) ‘i _L ?L| (cid:4)@(cid:15)i hi*(cid:16)@M*i _@|@ L? uLhi(cid:16)}? @(cid:26)*(cid:16)@|(cid:16)L?tc @?_ (cid:22)i (cid:22)(cid:16)** ?L| 4@!i |(cid:4)i _(cid:16)t|(cid:16)?U|(cid:16)L? (cid:16)? |(cid:4)(cid:16)t t|(cid:3)_)(cid:21) (cid:17)?i _(cid:16)(cid:26)U(cid:3)*|) (cid:16)? (cid:22)Lh!(cid:16)?} (cid:22)(cid:16)|(cid:4) |(cid:4)iti _@|@ (cid:16)t |(cid:4)i (cid:16)**(cid:16)^(cid:3)(cid:16)_(cid:16)|) Lu 4@?) i4ih}(cid:16)?} 4@h!i| ML?_(cid:16)tt(cid:3)it(cid:21) A(cid:4)iTh(cid:16)Uit(cid:22)i(cid:3)tiE|@!i?uhL4#@|@t|hi@4(cid:28) hiThiti?| |(cid:4)i4Lt|hiUi?| |h@_i_ Th(cid:16)Ui @t Lu |(cid:4)i (cid:128)?@* _@) Lu |(cid:4)i 4L?|(cid:4) ELh (cid:16)? tL4i U@tit @? @(cid:15)ih@}i Lu M(cid:16)_ @?_ @t! Th(cid:16)Uit(cid:28)(cid:21) 5(cid:16)?Ui 4@?) Lu |(cid:4)i ML?_t _L ?L| |h@_i (cid:15)ih) Lu|i?c |(cid:4)i Th(cid:16)Ui *(cid:16)t|i_ L? |(cid:4)i *@t| _@) Lu |(cid:4)i 4L?|(cid:4) 4@) hi(cid:29)iU| (cid:16)?(cid:15)it|Lh<t Mi*(cid:16)iut @t Lu tL4i Thi(cid:15)(cid:16)L(cid:3)t _@|i(cid:21) A(cid:4)(cid:16)t ThLM*i4 U@? Mi U(cid:4)@h@U|ih(cid:16)3i_ @t 4i@t(cid:3)hi4i?| ihhLhG @| @?) TL(cid:16)?| (cid:16)? |(cid:16)4i |(cid:4)i LMtih(cid:15)i_ Th(cid:16)Ui (cid:22)(cid:16)** Mi @? (cid:16)4TihuiU| 4i@t(cid:3)hi Lu (cid:16)?(cid:15)it|Lht< U(cid:3)hhi?| h(cid:16)t! @ttitt4i?|(cid:21) ‘i _(cid:16)tU(cid:3)tt |(cid:4)i (cid:16)4T*(cid:16)U@|(cid:16)L?t Lu |(cid:4)(cid:16)t (cid:16)? 4Lhi _i|@(cid:16)* (cid:22)(cid:4)i? (cid:22)i hiTLh| |(cid:4)i hit(cid:3)*|t(cid:21) ‘i UL4T(cid:3)|i |(cid:4)i )(cid:16)i*_ tThi@_ uLh @ }(cid:16)(cid:15)i? ML?_ M) |@!(cid:16)?} (cid:16)|t )(cid:16)i*_ @?_ t(cid:3)M|h@U|(cid:16)?} |(cid:4)i h(cid:16)t!(cid:19)uhii (cid:16)?|ihit| h@|i uLh ML?_t (cid:16)tt(cid:3)i_ (cid:16)? |(cid:4)i t@4i U(cid:3)hhi?U)(cid:21) 6Lh i @4T*ic }(cid:16)(cid:15)i? @ 9Rqh uhdvrq wkdw zh irxqg vr ihz vhulhv iurp Gdwdvwuhdp lv wkdw wkh| gr qrw nhhs gdwd iru h{sluhg erqgv1 Derxw kdoi ri wkhvh holjleoh erqgv h{sluhg ehiruh zh uhwulhyhg wkh gdwd lq idoo ri 4<<;1 (cid:129)D
_L**@h(cid:19)_i?L4(cid:16)?@|i_ (cid:127)i (cid:16)U@? ML?_ 4@|(cid:3)h(cid:16)?} (cid:16)? (cid:128)(cid:15)i )i@htc (cid:22)i UL4T(cid:3)|i |(cid:4)i )(cid:16)i*_ tThi@_ M) t(cid:3)M|h@U|(cid:16)?} |(cid:4)i )(cid:16)i*_ L? @ (cid:128)(cid:15)i(cid:19))i@h N5 Ahi@t(cid:3)h) ML?_(cid:21) ‘i (cid:16)?|ihThi| |(cid:4)(cid:16)t )(cid:16)i*_ tThi@_ @t hiThiti?|(cid:16)?} i U*(cid:3)t(cid:16)(cid:15)i*) |(cid:4)i Thi4(cid:16)(cid:3)4 UL4(cid:16)?} uhL4 _iu@(cid:3)*| h(cid:16)t!(cid:21) W? u@U|c (cid:16)| t(cid:4)L(cid:3)*_ @*tL (cid:16)?U*(cid:3)_i @ *(cid:16)^(cid:3)(cid:16)_(cid:16)|) Thi4(cid:16)(cid:3)4c }(cid:16)(cid:15)i? |(cid:4)i (cid:16)**(cid:16)^(cid:3)(cid:16)_(cid:16)|) ThLM*i4 4i?|(cid:16)L?i_ @ML(cid:15)i(cid:21) ‘i (cid:22)L(cid:3)*_ i TiU| tL(cid:15)ihi(cid:16)}? ML?_t |L Mi 4Lhi *(cid:16)^(cid:3)(cid:16)_ |(cid:4)@? |(cid:4)i(cid:16)h ULhTLh@|i UL(cid:3)?|ihT@h|tc tL |L |(cid:4)i i |i?| *(cid:16)^(cid:3)(cid:16)_(cid:16)|) (cid:16)t @ ThLM*i4 (cid:22)i t(cid:4)L(cid:3)*_ i TiU| L(cid:3)h _@|@ |L L(cid:15)iht|@|i |(cid:4)i _iu@(cid:3)*| h(cid:16)t! Lu (cid:128)h4t M) 4Lhi |(cid:4)@? (cid:16)| L(cid:15)iht|@|it |(cid:4)i _iu@(cid:3)*| h(cid:16)t! Lu }L(cid:15)ih?4i?|t(cid:21) A@M*i W Thiti?|t t(cid:3)44@h) t|@|(cid:16)t|(cid:16)Ut uLh |(cid:4)iti (cid:129)(cid:129)S T@(cid:16)ht Lu ML?_t(cid:21) (cid:6)t (cid:22)i (cid:22)L(cid:3)*_ i TiU|c (cid:128)h4tL(cid:15)ih@**@hih(cid:16)t!(cid:16)ihGULhTLh@|itThi@_t@hiL?@(cid:15)ih@}i@ML(cid:3)|SfI(cid:4)(cid:16)}(cid:4)ih|(cid:4)@?tL(cid:15)ihi(cid:16)}? tThi@_t(cid:21) A(cid:4)i ULhhi*@|(cid:16)L? Mi|(cid:22)ii? ULhTLh@|i @?_ tL(cid:15)ihi(cid:16)}? tThi@_t (cid:16)t TLt(cid:16)|(cid:16)(cid:15)i @?_ u@(cid:16)h*) (cid:4)(cid:16)}(cid:4)c @| f(cid:21).(cid:21) A(cid:4)(cid:16)t (cid:16)t ?L| |LL t(cid:3)hTh(cid:16)t(cid:16)?} @?_ UL?(cid:128)h4t |(cid:4)i (cid:16)?|(cid:3)(cid:16)|(cid:16)L? |(cid:4)@| UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! T*@)t @? (cid:16)4TLh|@?| hL*i (cid:16)? i4ih}(cid:16)?} 4@h!i| ULhTLh@|i ML?_t(cid:21) ‘(cid:4)i? (cid:22)i *LL! @| |(cid:4)i ML?_t M) UL(cid:3)?|h) @?_ (cid:16)?_(cid:3)t|h)c (cid:22)i tii UL?t(cid:16)_ih@M*i (cid:15)@h(cid:16)@|(cid:16)L?(cid:21) (cid:25)L4T@h(cid:16)?} (cid:6)h}i?|(cid:16)?@ @?_ (cid:127)i (cid:16)ULc uLh i @4T*ic (cid:22)i tii |(cid:4)@| (cid:22)(cid:16)|(cid:4)(cid:16)? L(cid:3)h t@4T*i (cid:127)i (cid:16)U@? ULhTLh@|i _iM| hi(cid:29)iU|t @ 4(cid:3)U(cid:4) (cid:4)(cid:16)}(cid:4)ih h(cid:16)t! Thi4(cid:16)(cid:3)4 L(cid:15)ih tL(cid:15)ihi(cid:16)}? _iM| |(cid:4)@? _Lit ULhTLh@|i _iM| (cid:16)? (cid:6)h}i?|(cid:16)?@(cid:21) (cid:6)*tLc |(cid:4)i UL(cid:15)@h(cid:16)@?Ui Lu tL(cid:15)ihi(cid:16)}? @?_ ULhTLh@|i _iM| (cid:16)t 4(cid:3)U(cid:4) *L(cid:22)ih (cid:16)? (cid:127)i (cid:16)UL |(cid:4)@? (cid:16)? (cid:6)h}i?|(cid:16)?@(cid:21) (cid:5)L|i |(cid:4)@| +(cid:3)tt(cid:16)@ (cid:16)t @? L(cid:3)|*(cid:16)ih (cid:16)? L(cid:3)h t@4T*ic hi(cid:29)iU|(cid:16)?} |(cid:4)i UL**@Tti |(cid:4)@| |LL! T*@Ui (cid:16)? (cid:129)bbH(cid:21) wLL!(cid:16)?} @| (cid:16)?_(cid:3)t|h) _@|@c (cid:22)i tii |(cid:4)@| L(cid:16)* : }@t @?_ |i*iUL44(cid:3)?(cid:16)U@|(cid:16)L?t (cid:128)h4t (cid:16)? u@U| (cid:4)@(cid:15)i *L(cid:22)ih tThi@_tc L? @(cid:15)ih@}ic |(cid:4)@? |(cid:4)i(cid:16)h (cid:4)Lt| }L(cid:15)ih?4i?|t(cid:21) (cid:25)L4T@h(cid:16)?} tThi@_t MiuLhi @?_ @u|ih |(cid:4)i Mi}(cid:16)??(cid:16)?} Lu |(cid:4)i(cid:6)t(cid:16)@? Uh(cid:16)t(cid:16)t (cid:16)? (cid:17)U|LMih (cid:129)bb.c (cid:22)i tii@ UL?t(cid:16)_ih@M*i (cid:23)(cid:3)4T (cid:16)? |(cid:4)i tThi@_tc |(cid:4)L(cid:3)}(cid:4) |(cid:4)i _(cid:16)gihi?Ui Mi|(cid:22)ii? ULhTLh@|i @?_ tL(cid:15)ihi(cid:16)}? tThi@_t (cid:4)@t ?@hhL(cid:22)i_ tL4i(cid:22)(cid:4)@|c @?_ |(cid:4)i UL(cid:15)@h(cid:16)@?Ui Mi|(cid:22)ii? |(cid:4)i |(cid:22)L hi4@(cid:16)?t UL?t|@?|(cid:21) A@M*i WW Thiti?|t uhi^(cid:3)i?U(cid:16)itc M) (cid:16)?_(cid:3)t|h) @?_ UL(cid:3)?|h)c ML|(cid:4) uLh ML?_t (cid:16)? L(cid:3)h t@4T*i @?_ (cid:16)? |(cid:4)i *@h}ih ,(cid:3)hL4L?i) _@|@ ti|(cid:21) A(cid:4)i (cid:16)?_(cid:3)t|h) _(cid:16)t|h(cid:16)M(cid:3)|(cid:16)L? (cid:16)t u@(cid:16)h*) hi(cid:29)iU|(cid:16)(cid:15)i Lu (cid:129)S
|(cid:4)i L(cid:15)ih@** TLT(cid:3)*@|(cid:16)L? Lu ML?_tG @*4Lt| (cid:4)@*u Lu ULhTLh@|i ML?_t @hi (cid:16)tt(cid:3)i_ M) M@?!tc (cid:16)?_(cid:16)U@|(cid:16)?} |(cid:4)@| (cid:128)?@?U(cid:16)@* (cid:16)?t|(cid:16)|(cid:3)|(cid:16)L?t T*@) @? (cid:16)4TLh|@?| hL*i (cid:16)? ThL(cid:15)(cid:16)_(cid:16)?} (cid:4)@h_(cid:19)U(cid:3)hhi?U) u(cid:3)?_t |L |(cid:4)i iUL?L4)(cid:21) (cid:17)(cid:3)h t@4T*i (cid:16)t _L4(cid:16)?@|i_ M) w@|(cid:16)? (cid:6)4ih(cid:16)U@? (cid:128)h4tc (cid:16)? *@h}i T@h| MiU@(cid:3)ti (cid:6)t(cid:16)@? }L(cid:15)ih?4i?|t (cid:16)tt(cid:3)i ui(cid:22) (cid:4)@h_(cid:19)U(cid:3)hhi?U) ML?_t(cid:21) EA(cid:4)(cid:3)t |(cid:4)ihi (cid:16)t ?L| @ tU@hU(cid:16)|) Lu ,@t| (cid:6)t(cid:16)@? ULhTLh@|i ML?_tc M(cid:3)| Lu tL(cid:15)ihi(cid:16)}? ML?_t |L 4@|U(cid:4) |(cid:4)i4 |L(cid:28)(cid:21) (cid:25)L(cid:3)?|h(cid:16)it L(cid:3)|t(cid:16)_i Lu ,@t| (cid:6)t(cid:16)@ @?_ w@|(cid:16)? (cid:6)4ih(cid:16)U@ hiThiti?|i_ (cid:16)? L(cid:3)h t@4T*i @hi 5L(cid:3)|(cid:4) (cid:6)uh(cid:16)U@c wiM@?L?c +(cid:3)tt(cid:16)@c (cid:25)3iU(cid:4) +iT(cid:3)M*(cid:16)U @?_ +L4@?(cid:16)@(cid:21) 6hL4 A@M*i WWc (cid:22)i U@? tii |(cid:4)@| |(cid:4)i L?*) (cid:16)tt(cid:3)iht Lu (cid:4)@h_ U(cid:3)hhi?U) ML?_t (cid:16)? |(cid:4)iti UL(cid:3)?|h(cid:16)it @hi M@?!t(cid:21) A(cid:4)i hi}hitt(cid:16)L?t (cid:16)? |(cid:4)i ?i | tiU|(cid:16)L? (cid:22)(cid:16)** (cid:3)ti |(cid:4)i M@t(cid:16)U uLh4 7r8 ’ q 7rC n(cid:4) E2(cid:21)(cid:129)(cid:28) (cid:16)| (cid:16) (cid:16)| (cid:16)| (cid:22)(cid:4)ihi 7r8 (cid:16)t |(cid:4)i U(cid:4)@?}i (cid:16)? |(cid:4)i tThi@_ Lu |(cid:4)i (cid:128)h4<t ML?_ uhL4 Tih(cid:16)L_ | (cid:3) (cid:129) |L Tih(cid:16)L_ (cid:16)| |c @?_ 7rC (cid:16)t |(cid:4)i U(cid:4)@?}i (cid:16)? |(cid:4)i tThi@_ Lu |(cid:4)i ULhhitTL?_(cid:16)?} tL(cid:15)ihi(cid:16)}? ML?_(cid:21) (cid:18)) |@!(cid:16)?} (cid:16)| _(cid:16)gihi?Uit Lu |(cid:4)i tThi@_tc (cid:22)i UL?|hL* uLh @?) t)t|i4@|(cid:16)U (cid:128)h4(cid:19)tTiU(cid:16)(cid:128)U UL4TL?i?| Lu |(cid:4)i (cid:128)h4 _iu@(cid:3)*| ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|)(cid:21) ,^(cid:3)@|(cid:16)L? E(cid:129)(cid:21)e(cid:28) (cid:16)4T*(cid:16)it |(cid:4)@| (cid:16)u |(cid:4)i h@|(cid:16)L?@*i uLh |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?} (cid:16)t t|h(cid:16)U|*) Mi*(cid:16)i(cid:15)i_ M) (cid:16)?(cid:15)it|Lhtc |(cid:4)i? (cid:22)i 4(cid:3)t| (cid:4)@(cid:15)i q (cid:24) (cid:129)(cid:21) (cid:16) (cid:6)T@h| uhL4 @**L(cid:22)(cid:16)?} (cid:3)t |L t|(cid:3)_) |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?}c |(cid:4)i |ih4 q 7rC hiThiti?|t |(cid:4)i (cid:16) (cid:16)| RUL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! UL4TL?i?|(cid:30) Lu U(cid:4)@?}it (cid:16)? |(cid:4)i (cid:128)h4<t h(cid:16)t! Thi4(cid:16)(cid:3)4(cid:21) (cid:25)*i@h*) |(cid:4)(cid:16)t (cid:16)t ?L| |(cid:4)i L?*) (cid:22)@) |(cid:4)@| L?i UL(cid:3)*_ i Thitt UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t!c M(cid:3)| (cid:16)| (cid:16)t UL?(cid:15)i?(cid:16)i?| @?_ (cid:22)i Mi*(cid:16)i(cid:15)i |(cid:4)@| (cid:16)| (cid:16)t (cid:3)tiu(cid:3)*(cid:21) (cid:25)L(cid:3)?|h) h(cid:16)t! (cid:16)t @ |ih4 |(cid:4)@| (cid:16)t (cid:3)ti_ *LLti*) |L hiuih |L |(cid:4)i h(cid:16)t! u@Ui_ M) @ (cid:128)h4 @t @ hit(cid:3)*| Lu TL*(cid:16)|(cid:16)U@* Lh iUL?L4(cid:16)U (cid:16)?t|@M(cid:16)*(cid:16)|) (cid:16)? (cid:16)|t (cid:4)L4i UL(cid:3)?|h)(cid:21) (cid:17)(cid:3)h U*@(cid:16)4 (cid:16)t |(cid:4)@| |(cid:4)i _iu@(cid:3)*| h(cid:16)t! Lu tL(cid:15)ihi(cid:16)}? ML?_t (cid:16)t @? @TThLTh(cid:16)@|i t(cid:3)44@h) t|@|(cid:16)t|(cid:16)U uLh |(cid:4)iti h(cid:16)t!t(cid:21) W? T@h|(cid:16)U(cid:3)*@hc _i(cid:128)?(cid:16)?} UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! (cid:16)? |(cid:4)(cid:16)t (cid:22)@) @**L(cid:22)t (cid:3)t |L UL4T@hi UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! @UhLtt _(cid:16)gihi?| (cid:128)h4t(cid:21) ‘i (cid:22)(cid:16)** (cid:3)ti |(cid:4)i ULi(cid:26)U(cid:16)i?| |L *LL! @| _(cid:16)gihi?Uit (cid:16)? UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! @UhLtt (cid:16)?_(cid:3)t|h(cid:16)itc hi}(cid:16)L?tc @?_ |(cid:16)4i Tih(cid:16)L_t(cid:21) (cid:129).
(cid:12)(cid:21) +it(cid:3)*|t (cid:12)(cid:21)(cid:129)(cid:21) (cid:25)L4T@h(cid:16)?} tThi@_t _(cid:16)hiU|*) ‘i Mi}(cid:16)? @?@*)3(cid:16)?} |(cid:4)i hi*@|(cid:16)L?t(cid:4)(cid:16)T Mi|(cid:22)ii? ULhTLh@|i @?_ tL(cid:15)ihi(cid:16)}? _iu@(cid:3)*| h(cid:16)t! M) UL4T@h(cid:16)?} |(cid:4)i )(cid:16)i*_ tThi@_ Lu (cid:16)?_(cid:16)(cid:15)(cid:16)_(cid:3)@* ULhTLh@|i ML?_t |L |(cid:4)Lti Lu |(cid:4)i(cid:16)h @ttLU(cid:16)@|i_ tL(cid:15)ihi(cid:16)}? ML?_t(cid:21). A(cid:4)(cid:16)t i ihU(cid:16)ti ThL(cid:15)(cid:16)_it @ _(cid:16)hiU| |it| Lu (cid:22)(cid:4)i|(cid:4)ih (cid:16)?(cid:15)it|Lht @TT*) |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}?Ui(cid:16)*(cid:16)?}h(cid:3)*iG (cid:16)u(cid:128)h4t@hi@*(cid:22)@)th(cid:16)t!(cid:16)ih|(cid:4)@?|(cid:4)i(cid:16)h}L(cid:15)ih?4i?|tc|(cid:4)i?|(cid:4)ihit(cid:4)L(cid:3)*_ Mi ?L (cid:16)?t|@?Ui (cid:16)? (cid:22)(cid:4)(cid:16)U(cid:4) @ }(cid:16)(cid:15)i? ULhTLh@|i ML?_ (cid:4)@t @ *L(cid:22)ih tThi@_ |(cid:4)@? @ tL(cid:15)ihi(cid:16)}? ML?_ (cid:16)tt(cid:3)i_ M) |(cid:4)@| (cid:128)h4<t (cid:4)L4i }L(cid:15)ih?4i?|(cid:21) A(cid:4)i @ML(cid:15)i t|@|i4i?| @tt(cid:3)4it @? (cid:16)_i@* T@(cid:16)h Lu ML?_t |(cid:4)@| @hi (cid:16)_i?|(cid:16)U@* (cid:16)? i(cid:15)ih) (cid:22)@) Mit(cid:16)_it |(cid:4)i (cid:16)_i?|(cid:16)|) Lu |(cid:4)i (cid:16)tt(cid:3)ih(cid:21) (cid:17)u UL(cid:3)hti (cid:16)? Th@U|(cid:16)Ui (cid:22)i _L ?L| (cid:4)@(cid:15)i T@(cid:16)ht Lu (cid:16)_i?|(cid:16)U@* ML?_t(cid:21) ‘i |h) |L }i| @t U*Lti @t TLtt(cid:16)M*ic M) UL?t(cid:16)_ih(cid:16)?} L?*) ML?_t (cid:16)tt(cid:3)i_ (cid:16)? (cid:4)@h_ U(cid:3)hhi?U) @?_ M) *LL!(cid:16)?} @?_ )i(cid:16)*_ tThi@_t L(cid:15)ih h(cid:16)t!(cid:19)uhii h@|it(cid:21) AL @(cid:15)L(cid:16)_ UL4T@h(cid:16)?} ML?_t @| _(cid:16)gihi?| TL(cid:16)?|t (cid:16)? |(cid:4)i )(cid:16)i*_ U(cid:3)h(cid:15)ic (cid:16)? |(cid:4)(cid:16)t t(cid:3)MtiU|(cid:16)L? (cid:22)i (cid:22)(cid:16)** UL?t(cid:16)_ih L?*) T@(cid:16)ht Lu ML?_t (cid:22)(cid:4)Lti 4@|(cid:3)h(cid:16)|) _@|it @hi U*Lti*) 4@|U(cid:4)i_(cid:21)H (cid:6)t _(cid:16)tU(cid:3)tti_ @ML(cid:15)ic *(cid:16)^(cid:3)(cid:16)_(cid:16)|) h(cid:16)t! (cid:16)t @? @__(cid:16)|(cid:16)L?@* u@U|Lh _i|ih4(cid:16)?(cid:16)?} |(cid:4)i Th(cid:16)Ui Lu @ ML?_c tL |(cid:4)@| |(cid:4)i ML?_ tThi@_t (cid:22)i (cid:3)ti (cid:22)(cid:16)** ?L| hi(cid:29)iU| T(cid:3)hi _iu@(cid:3)*| h(cid:16)t!(cid:21) ‘i _L ?L| (cid:4)@(cid:15)i _@|@ L? *(cid:16)^(cid:3)(cid:16)_(cid:16)|)c @?_ tL (cid:4)@(cid:15)i ?L (cid:22)@) Lu tiT@h@|(cid:16)?} _iu@(cid:3)*| h(cid:16)t! uhL4 *(cid:16)^(cid:3)(cid:16)_(cid:16)|) h(cid:16)t! E*@|ih (cid:22)i (cid:22)(cid:16)** (cid:3)ti (cid:16)tt(cid:3)i t(cid:16)3i @t @ Uh(cid:3)_i ThL ) uLh *(cid:16)^(cid:3)(cid:16)_(cid:16)|)(cid:28)(cid:21) (cid:17)? @(cid:15)ih@}ic (cid:22)i i TiU| tL(cid:15)ihi(cid:16)}? :Lq prvw fdvhv frpsdulqj wkh vsuhdgv lv dssur{lpdwho| lghqwlfdo wr frpsdulqj wkh |lhogv> wkhuh zloo eh d gl(cid:14)huhqfh zkhq wkh erqgv duh lvvxhg lq gl(cid:14)huhqw fxuuhqflhv1 ;Vshfl(cid:15)fdoo|/ iru wklv vdpsoh zh frqvlghu rqo| sdluv ri erqgv zkrvh pdwxulwlhv gl(cid:14)hu e| ohvv wkdq 43(1 Wkdw lv/ li w lv wkh fxuuhqw gdwh dqg W dqg W duh wkh pdwxulw| gdwhv ri wkh (cid:15)up dqg vryhuhljq l v uhvshfwlyho|/ zh uhtxluh mW W l (cid:3) l(cid:3) W w vm ? 3=41 Xqolnh wkh vdpsohv xvhg iru rxu uhjuhvvlrqv/ zh xvh wkh hqwluh wlph vhulhv dydlodeoh iru hdfk erqg wr frpsxwh wkhvh phdqv1 Zh dovr orrnhg dw wkh uhodwlyh gxudwlrqv ri wkh erqgv/ wr frqvlghu wkh lpsdfw ri frxsrq vwuxfwxuh rq wkh h(cid:14)hfwlyh pdwxulw| ri wkh erqg1 Wkh gxudwlrq udwlrv zhuh qrw vxevwdqwldoo| gl(cid:14)huhqw iurp wkh pdwxulw| udwlrv1 (cid:129)H
(cid:16)tt(cid:3)it |L Mi *@h}ih @?_ 4Lhi *(cid:16)^(cid:3)(cid:16)_ |(cid:4)@? ULhTLh@|i (cid:16)tt(cid:3)itc tL |(cid:4)@| |(cid:4)i *(cid:16)^(cid:3)(cid:16)_(cid:16)|) Thi4(cid:16)(cid:3)4 uLh ULhTLh@|i ML?_t (cid:22)(cid:16)** Mi }hi@|ih |(cid:4)@? |(cid:4)@| uLh tL(cid:15)ihi(cid:16)}?t(cid:21) A(cid:4)(cid:3)t *(cid:16)^(cid:3)(cid:16)_(cid:16)|) h(cid:16)t! t(cid:4)L(cid:3)*_ @U| |L hi(cid:16)?uLhUi |(cid:4)i TLt(cid:16)|(cid:16)(cid:15)i _(cid:16)gihi?Ui Mi|(cid:22)ii? ULhTLh@|i tThi@_t @?_ tL(cid:15)ihi(cid:16)}? tThi@_t |(cid:4)@| (cid:16)t (cid:16)4T*(cid:16)i_ M) |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?}(cid:21) Wu |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?} (cid:16)t t|h(cid:16)U|*) hitTiU|i_ M) (cid:16)?(cid:15)it|Lhtc |(cid:4)i? |(cid:4)i) (cid:22)(cid:16)** ?i(cid:15)ih Mi (cid:22)(cid:16)**(cid:16)?} |L T@) 4Lhi uLh @ ULhTLh@|i ML?_ |(cid:4)@? uLh @ t(cid:16)4(cid:16)*@h tL(cid:15)ihi(cid:16)}? ML?_ (cid:16)? |(cid:4)i t@4i UL(cid:3)?|h)(cid:21) (cid:6)t _itUh(cid:16)Mi_ (cid:16)? |(cid:4)i Thi(cid:15)(cid:16)L(cid:3)t tiU|(cid:16)L?c (cid:16)**(cid:16)^(cid:3)(cid:16)_(cid:16)|) 4i@?t |(cid:4)@| L(cid:3)h _@|@ 4@) ?L| hi(cid:29)iU| ULhTLh@|i @?_ tL(cid:15)ihi(cid:16)}? _iu@(cid:3)*| h(cid:16)t! @| |(cid:4)i t@4i 4L4i?|(cid:21) 6Lh i @4T*ic t(cid:3)TTLti (cid:16)?(cid:15)it|Lht Mi*(cid:16)i(cid:15)i |(cid:4)@| |(cid:4)i _iu@(cid:3)*| ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|) Lu ML|(cid:4) |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? @?_ |(cid:4)i ULhTLh@|i (cid:4)@t (cid:16)?Uhi@ti_ _(cid:3)h(cid:16)?} |(cid:4)i _@)c M(cid:3)| |(cid:4)@| ?L L?i (cid:4)@t |h@_i_ |(cid:4)i ULhTLh@|i ML?_ E(cid:22)(cid:4)(cid:16)*i |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}?ML?_(cid:4)@tMii?@U|(cid:16)(cid:15)i*)|h@_i_(cid:28)(cid:21) (cid:6)||(cid:4)ii?_Lu|(cid:4)i_@)c |(cid:4)iTh(cid:16)UiLu|(cid:4)itL(cid:15)ihi(cid:16)}? ML?_ (cid:22)(cid:16)** (cid:4)@(cid:15)i u@**i? (cid:22)(cid:4)(cid:16)*i |(cid:4)@| Lu |(cid:4)i ULhTLh@|i (cid:22)(cid:16)** Mi |(cid:4)i t@4i @t MiuLhi(cid:21) A(cid:4)i ^(cid:3)L|i_ Th(cid:16)Ui uLh |(cid:4)i ULhTLh@|i _Lit ?L| hi(cid:29)iU| U(cid:3)hhi?| i TiU|@|(cid:16)L?tc tL (cid:16)| (cid:16)t TLtt(cid:16)M*i |(cid:4)@|c i(cid:15)i? (cid:16)u (cid:16)?(cid:15)it|Lht tii |(cid:4)i ULhTLh@|i @t 4Lhi h(cid:16)t!)c |(cid:4)i LMtih(cid:15)i_ tThi@_ L? |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? (cid:16)t (cid:4)(cid:16)}(cid:4)ih(cid:21) A(cid:4)(cid:3)t (cid:22)i _L ?L| @t! (cid:22)(cid:4)i|(cid:4)ih |(cid:4)ihi (cid:16)t @ t(cid:16)?}*i 4L?|(cid:4) (cid:16)? (cid:22)(cid:4)(cid:16)U(cid:4) |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? tThi@_ (cid:16)t (cid:4)(cid:16)}(cid:4)ih |(cid:4)@? |(cid:4)i ULhTLh@|ic M(cid:3)| h@|(cid:4)ih (cid:22)(cid:4)i|(cid:4)ih |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? tThi@_ (cid:16)t (cid:4)(cid:16)}(cid:4)ihc L? @(cid:15)ih@}ic L(cid:15)ih |(cid:4)i _(cid:3)h@|(cid:16)L? Lu L(cid:3)h t@4T*i Tih(cid:16)L_(cid:21) A(cid:4)ihi (cid:16)t ?L hi@tL? |L i TiU| i(cid:16)|(cid:4)ih tThi@_ |L Mi @ M(cid:16)@ti_ it|(cid:16)4@|i Lu _iu@(cid:3)*| ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|)c tL *LL!(cid:16)?} @| |(cid:4)i @(cid:15)ih@}it t(cid:4)L(cid:3)*_ }(cid:16)(cid:15)i (cid:3)t @? @UU(cid:3)h@|i T(cid:16)U|(cid:3)hi Lu (cid:16)?(cid:15)it|Lht< (cid:15)(cid:16)i(cid:22)t(cid:21) A@M*i WWW Thiti?|t |(cid:4)i 4i@? )(cid:16)i*_ tThi@_ uLh |(cid:4)i (cid:128)h4t (cid:16)? L(cid:3)h t@4T*i (cid:22)(cid:4)Lti 4@|(cid:3)h(cid:16)|(cid:16)it @hi 4Lt| U*Lti*) 4@|U(cid:4)i_ |L |(cid:4)Lti Lu |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}?(cid:21) ‘i tii |(cid:4)@| (cid:16)? ti(cid:15)ih@* U@tit |(cid:4)i @(cid:15)ih@}i )(cid:16)i*_ tThi@_ uLh |(cid:4)i (cid:128)h4 (cid:16)t *L(cid:22)ih |(cid:4)@? |(cid:4)@| Lu (cid:16)|t (cid:4)Lt| }L(cid:15)ih?4i?|( uLh t(cid:16) (cid:128)h4t |(cid:4)(cid:16)t_(cid:16)gihi?Ui(cid:16)t?i}@|(cid:16)(cid:15)i@?_t(cid:16)}?(cid:16)(cid:128)U@?|@||(cid:4)iDI*i(cid:15)i*(cid:21) (cid:6)t@Uh(cid:3)_i(cid:16)?_(cid:16)U@|LhLu*(cid:16)^(cid:3)(cid:16)_(cid:16)|)c (cid:22)i hiTLh| |(cid:4)i t(cid:16)3i E(cid:16)? _L**@ht(cid:28) Lu i@U(cid:4) (cid:16)tt(cid:3)ic |L 4@!i t(cid:3)hi |(cid:4)@| (cid:16)? |(cid:4)iti i @4T*it (cid:22)i @hi ?L| UL4T@h(cid:16)?} @ *@h}i ULhTLh@|i (cid:16)tt(cid:3)i |L @ t4@** tL(cid:15)ihi(cid:16)}? (cid:16)tt(cid:3)i(cid:21) W? @** M(cid:3)| L?i U@tic |(cid:4)i (cid:129)b
tL(cid:15)ihi(cid:16)}? (cid:16)tt(cid:3)i (cid:16)t t(cid:3)Mt|@?|(cid:16)@**) *@h}ih |(cid:4)@? |(cid:4)i ULhTLh@|i (cid:16)tt(cid:3)i(cid:21) W| (cid:16)t (cid:22)Lh|(cid:4) ?L|(cid:16)?} |(cid:4)@| |(cid:4)i |(cid:4)hii (cid:6)h}i?|(cid:16)?(cid:16)@? UL4T@?(cid:16)it (cid:22)(cid:16)|(cid:4) *L(cid:22)ih tThi@_t |(cid:4)@? |(cid:4)i(cid:16)h }L(cid:15)ih?4i?|t (cid:22)ihi @** @4L?} |(cid:4)Lti (cid:3)T}h@_i_ T@t| |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?} M) 5|@?_@h_ : (cid:24)LLh<t (cid:16)? (cid:129)bb.(cid:21) A(cid:4)(cid:3)tc (cid:16)?(cid:15)it|Lht @TTi@h |L t(cid:3)TTLh| 5:(cid:24)<t _iU(cid:16)t(cid:16)L? h@|(cid:4)ih |(cid:4)@? (cid:127)LL_)<t TL*(cid:16)U) Lu _itUh(cid:16)M(cid:16)?} |(cid:4)iti ULhTLh@|i (cid:16)tt(cid:3)it @t ?L t@uih |(cid:4)@? |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|<t _iM|(cid:21) A(cid:4)i i (cid:16)t|i?Ui Lu (cid:128)h4t (cid:22)(cid:16)|(cid:4) *L(cid:22)ih tThi@_t |(cid:4)@? |(cid:4)i(cid:16)h }L(cid:15)ih?4i?|t (cid:16)4T*(cid:16)it |(cid:4)@| (cid:16)?(cid:19) (cid:15)it|Lht tL4i|(cid:16)4it UL?t(cid:16)_ih |(cid:4)i ULhTLh@|i ML?_ t@uih |(cid:4)@? |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}?(cid:21) A(cid:4)iti i @4T*it U@** (cid:16)?|L ^(cid:3)it|(cid:16)L? |(cid:4)i (cid:15)@*(cid:16)_(cid:16)|) Lu |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?}( (cid:16)? |(cid:4)i ?i | t(cid:3)MtiU|(cid:16)L? (cid:22)i (cid:22)(cid:16)** (cid:3)ti hi}hitt(cid:16)L?t |L (cid:16)?(cid:15)it|(cid:16)}@|i 4Lhi }i?ih@**) |(cid:4)i hL*i Lu UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! (cid:16)? ULhTLh@|i ML?_ tThi@_t(cid:21) (cid:12)(cid:21)2(cid:21) ,t|(cid:16)4@|(cid:16)?} UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! ‘i ?L(cid:22) |(cid:3)h? |L @ 4Lhi t)t|i4@|(cid:16)U |it| Lu |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?} h(cid:3)*i (cid:3)t(cid:16)?} |(cid:4)i u(cid:3)** ti| Lu (cid:129)(cid:129)S ML?_t(cid:21) ‘i (cid:22)(cid:16)** _L tL (cid:3)t(cid:16)?} |(cid:4)i M@t(cid:16)U hi}hitt(cid:16)L? uLh4 {r8 ’ q{rC n(cid:4) E(cid:12)(cid:21)(cid:129)(cid:28) (cid:16)| (cid:16)| (cid:16)| (cid:22)(cid:4)ihi {r8 (cid:16)t |(cid:4)i U(cid:4)@?}i (cid:16)? |(cid:4)i h(cid:16)t! Thi4(cid:16)(cid:3)4 uLh (cid:128)h4 (cid:16) (cid:16)? Tih(cid:16)L_ | @?_ {rC (cid:16)t |(cid:4)i U(cid:4)@?}i (cid:16)| (cid:16)| (cid:16)? |(cid:4)i ULhhitTL?_(cid:16)?} tL(cid:15)ihi(cid:16)}? h(cid:16)t! Thi4(cid:16)(cid:3)4(cid:21) q hiThiti?|t |(cid:4)i h@|(cid:16)L Lu |(cid:4)i (cid:128)h4<t @?_ tL(cid:15)ihi(cid:16)}?<t ti?t(cid:16)|(cid:16)(cid:15)(cid:16)|) |L iUL?L4)(cid:19)(cid:22)(cid:16)_i t(cid:4)LU!t(cid:21) ‘i (cid:3)ti |(cid:4)(cid:16)t hi}hitt(cid:16)L? |L |it| (cid:22)(cid:4)i|(cid:4)ihc L? @(cid:15)ih@}i uLh |(cid:4)i ML?_t (cid:16)? L(cid:3)h t@4T*ic (cid:16)?(cid:15)it|Lht Mi*(cid:16)i(cid:15)i |(cid:4)@| R(cid:22)(cid:4)i?i(cid:15)ih |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| _iu@(cid:3)*|tc |(cid:4)i (cid:128)h4 _iu@(cid:3)*|t(cid:21)(cid:30) (cid:24)hLTLt(cid:16)|(cid:16)L? (cid:129)(cid:21)(cid:12) t(cid:4)L(cid:22)t |(cid:4)@| (cid:16)u (cid:16)?(cid:15)it|Lht Mi*(cid:16)i(cid:15)i |(cid:4)(cid:16)t t|hL?} t|@|i4i?| Lu |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?} h(cid:3)*i |(cid:4)i? (cid:22)i 4(cid:3)t| (cid:4)@(cid:15)i q (cid:24) (cid:129)(cid:21) A(cid:4)@| (cid:16)tc (cid:16)u |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? tThi@_ (cid:16)?Uhi@tit M) L?i TihUi?|@}i TL(cid:16)?|c |(cid:4)i? |(cid:4)i ULhTLh@|i tThi@_ 4(cid:3)t| (cid:16)?Uhi@ti M) @| *i@t| L?i TihUi?|@}i TL(cid:16)?|(cid:21) W? Th(cid:16)?U(cid:16)T*ic i@U(cid:4) (cid:128)h4 (cid:4)@t @ tiT@h@|i q G (cid:128)h4t U*i@h*) (cid:22)(cid:16)** _(cid:16)gih (cid:16)? |(cid:4)i(cid:16)h ti?t(cid:16)|(cid:16)(cid:15)(cid:16)|) (cid:16) |L 4@UhLiUL?L4(cid:16)U UL?_(cid:16)|(cid:16)L?t @?_ (cid:16)? |(cid:4)i _i}hii |L (cid:22)(cid:4)(cid:16)U(cid:4) |(cid:4)i) 4(cid:16)}(cid:4)| Mi |@ i_ M) |(cid:4)i 2f
}L(cid:15)ih?4i?| (cid:16)? M@_ |(cid:16)4it(cid:21) 6Lh L(cid:3)h @?@*)t(cid:16)tc (cid:22)i (cid:22)(cid:16)** (cid:16)?(cid:16)|(cid:16)@**) UL?t|h@(cid:16)? @** (cid:128)h4 q<t |L Mi i^(cid:3)@* (cid:22)(cid:16)|(cid:4)(cid:16)? |(cid:4)hii MhL@_ hi}(cid:16)L?t E,@t| (cid:6)t(cid:16)@c w@|(cid:16)? (cid:6)4ih(cid:16)U@c @?_ (cid:17)|(cid:4)ih(cid:28)(cid:21) ‘i (cid:22)(cid:16)** |(cid:4)i? |it| (cid:22)(cid:4)i|(cid:4)ih |(cid:4)i ULi(cid:26)U(cid:16)i?| (cid:16)t _(cid:16)gihi?| uLh (cid:128)h4t (cid:16)? _(cid:16)gihi?| (cid:16)?_(cid:3)t|h(cid:16)it(cid:21) W| (cid:16)t i@t) |L (cid:16)4@}(cid:16)?i hi@tL?t |(cid:4)@| tL4i (cid:16)?_(cid:3)t|h(cid:16)it 4(cid:16)}(cid:4)| (cid:4)@(cid:15)i (cid:4)(cid:16)}(cid:4)ih UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! |(cid:4)@? L|(cid:4)iht(cid:21) 6(cid:16)h4t t(cid:4)L(cid:3)*_ (cid:4)@(cid:15)i }hi@|ih UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! (cid:16)u |(cid:4)i) @hi U*Lti*) hi*@|i_ |L |(cid:4)i }L(cid:15)(cid:19) ih?4i?|c tih(cid:15)i |(cid:4)i _L4it|(cid:16)U 4@h!i|c Lh @hi (cid:16)? ThLU)U*(cid:16)U@* (cid:16)?_(cid:3)t|h(cid:16)it(cid:21) , @4T*it (cid:22)L(cid:3)*_ (cid:16)?U*(cid:3)_i (cid:3)|(cid:16)*(cid:16)|(cid:16)it E(cid:22)(cid:16)|(cid:4) _L4it|(cid:16)U U@t(cid:4) (cid:29)L(cid:22)t @?_ (cid:4)(cid:16)}(cid:4)ih *(cid:16)!i*(cid:16)(cid:4)LL_ Lu ?@|(cid:16)L?@*(cid:16)3@|(cid:16)L?(cid:28) Lh |(cid:4)i UL?t|h(cid:3)U|(cid:16)L? (cid:16)?_(cid:3)t|h) E(cid:22)(cid:4)(cid:16)U(cid:4) (cid:16)t (cid:15)ih) _iTi?_i?| L? |(cid:4)i _L4it|(cid:16)U M(cid:3)t(cid:16)?itt U)U*i(cid:28)(cid:21) 6(cid:16)h4t (cid:22)(cid:4)Lti M(cid:3)t(cid:16)?itt (cid:16)t (cid:16)?|ih?@|(cid:16)L?@* @?_ (cid:22)(cid:4)Lti hi(cid:15)i?(cid:3)it @hi (cid:16)? uLhi(cid:16)}? U(cid:3)hhi?U)c t(cid:3)U(cid:4) @t L(cid:16)* : }@t (cid:128)h4tc (cid:22)L(cid:3)*_ Mi i TiU|i_ |L (cid:4)@(cid:15)i @ *L(cid:22)ih *i(cid:15)i* Lu UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t!(cid:21) ‘i @hi T@h|(cid:16)U(cid:3)*@h*) (cid:16)?|ihit|i_ (cid:16)? |(cid:4)i M@?!(cid:16)?} (cid:16)?_(cid:3)t|h)(cid:21) A(cid:4)ihi @hi 4@?) hi@tL?t |L Mi*(cid:16)i(cid:15)i |(cid:4)@| UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! (cid:16)t U*Lti*) hi*@|i_ |L |(cid:4)i M@?!(cid:16)?} t)t|i4c @?_ 4@?) @?@*)t|t uii* |(cid:4)@| |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?} (cid:16)t T@h|(cid:16)U(cid:3)*@h*) hi*i(cid:15)@?| |L M@?!t(cid:21)b (cid:18)@?!t 4@) u@Ui (cid:4)(cid:16)}(cid:4)ih |h@?tuih h(cid:16)t! (cid:16)u |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| tiit |(cid:4)i4 @t |(cid:4)i 4Lt| hi@_(cid:16)*) @UUitt(cid:16)M*i tL(cid:3)hUi uLh uLhi(cid:16)}? i U(cid:4)@?}i(cid:21) A(cid:4)i h(cid:16)t! Lu @ M@?!(cid:16)?} Uh(cid:16)t(cid:16)t 4@) @*tL i @UihM@|i UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t!c @t @ (cid:128)?@?U(cid:16)@* Uh(cid:16)t(cid:16)t (cid:22)(cid:16)** 4@!i (cid:16)| 4Lhi _(cid:16)(cid:26)U(cid:3)*| uLh |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| @?_ (cid:128)h4t |L hiT@) _iM| EUu(cid:21) (cid:127)(cid:16)t(cid:4)!(cid:16)? E(cid:129)bbS(cid:28)(cid:28)(cid:21) kh(cid:3)}4@? E(cid:129)bbH(cid:28) t(cid:3)}}it|t |(cid:4)@| |(cid:4)(cid:16)t (cid:16)t |(cid:4)i 4@(cid:16)? u@U|Lh Mi(cid:4)(cid:16)?_ |(cid:4)i hiUi?| (cid:6)t(cid:16)@? Uh(cid:16)t(cid:16)t(cid:21) Wu i(cid:16)|(cid:4)ih Lu |(cid:4)iti igiU|t (cid:16)t Thiti?|c (cid:22)i t(cid:4)L(cid:3)*_ i TiU| @ t|hL?}ih hi*@|(cid:16)L?t(cid:4)(cid:16)T Mi|(cid:22)ii? |(cid:4)i h(cid:16)t! Thi4(cid:16)@ Lu M@?!t @?_ |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| |(cid:4)@? Mi|(cid:22)ii? ?L?(cid:19)M@?!t @?_ |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?|(cid:21) AL i @4(cid:16)?i (cid:22)(cid:4)i|(cid:4)ih _(cid:16)gihi?| (cid:16)?_(cid:3)t|h(cid:16)it (cid:4)@(cid:15)i _(cid:16)gihi?| UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! ULi(cid:26)U(cid:16)i?|tc (cid:22)i <Hxurprqh| +4<<:, flwhv dq r(cid:17)fldo zlwk LEFD= _Li wkhuh zdv d pdmru uhfhvvlrq/ zkr zrxog eh klwB Wkh edqnv zrxog kdyh elj edg ordqv1 Wkh|*uh lq qr srvlwlrq wr eh lq d ehwwhu fuhglw udwlqj wkdq wkh vryhuhljq1% 2(cid:129)
h(cid:3)? |(cid:4)i hi}hitt(cid:16)L? {r8 ’ q {rC n(cid:14) ( {rC n(cid:4) E(cid:12)(cid:21)2(cid:28) (cid:16)| f (cid:16)| (cid:30) (cid:16) (cid:16)| (cid:16)| (cid:22)(cid:4)ihi( (cid:16)t@(cid:15)iU|LhLu_(cid:3)44)(cid:15)@h(cid:16)@M*it_itUh(cid:16)M(cid:16)?}(cid:16)?_(cid:3)t|h)}hL(cid:3)Tt@?_(cid:14) ’ i(cid:14) c(cid:23)(cid:23)(cid:23)(cid:14) c(cid:23)(cid:23)(cid:23)(cid:14) j (cid:16) (cid:30) (cid:129) (cid:26) a (cid:16)t |(cid:4)i (cid:15)iU|Lh Lu (cid:16)?_(cid:3)t|h) ULi(cid:26)U(cid:16)i?|t(cid:21) W_i@**)c (cid:22)i (cid:22)L(cid:3)*_ (cid:22)@?| |L UL4T@hi ULhTLh@|i @?_ tL(cid:15)ihi(cid:16)}? ML?_t |(cid:4)@| (cid:4)@(cid:15)i (cid:16)_i?|(cid:16)U@* 4@|(cid:3)h(cid:16)|(cid:16)it(cid:21) W? |(cid:4)i Thi(cid:15)(cid:16)L(cid:3)t t(cid:3)MtiU|(cid:16)L? (cid:22)i *(cid:16)4(cid:16)|i_ L(cid:3)hti*(cid:15)it |L |(cid:4)Lti ULhTLh@|i ML?_t (cid:16)? L(cid:3)h t@4T*i (cid:22)(cid:16)|(cid:4) @ 4@|(cid:3)h(cid:16)|) (cid:15)ih) U*Lti |L |(cid:4)@| Lu |(cid:4)i ULhhitTL?_(cid:16)?} tL(cid:15)ihi(cid:16)}? ML?_(cid:21) W? |(cid:4)(cid:16)t t(cid:3)MtiU|(cid:16)L? (cid:22)i (cid:3)ti |(cid:4)i i?|(cid:16)hi T@?i* Lu (cid:129)(cid:129)S ML?_tc @?_ |(cid:4)ihiuLhi (cid:22)i (cid:22)(cid:16)** @||i4T| |L UL?|hL* uLh 4@|(cid:3)h(cid:16)|) _(cid:16)gihi?Uit(cid:21) Wu|(cid:4)i)(cid:16)i*_ U(cid:3)h(cid:15)i (cid:16)t(cid:128) i_L(cid:15)ih|(cid:16)4ic |(cid:4)i4@|(cid:3)h(cid:16)|)_(cid:16)gihi?Ui (cid:22)(cid:16)** hiThiti?|@(cid:128) i_ igiU| |(cid:4)@| (cid:22)(cid:16)** _(cid:16)t@TTi@h (cid:22)(cid:4)i? (cid:22)i |@!i (cid:128)ht| _(cid:16)gihi?Uit(cid:21) OL(cid:22)i(cid:15)ihc @ (cid:128) i_ )(cid:16)i*_ U(cid:3)h(cid:15)i (cid:22)L(cid:3)*_ Mi @ (cid:15)ih) t|hL?} @tt(cid:3)4T|(cid:16)L?(cid:21) (cid:6)t @ T@h|(cid:16)@* ULhhiU|(cid:16)L?c (cid:22)i @**L(cid:22) @ *(cid:16)?i@hc |(cid:16)4i(cid:19)(cid:15)@h)(cid:16)?} )(cid:16)i*_ U(cid:3)h(cid:15)i(cid:21) ‘i _L |(cid:4)(cid:16)t M) (cid:16)?U*(cid:3)_(cid:16)?} @ |ih4 (cid:22)(cid:4)(cid:16)U(cid:4) (cid:16)t @ 4L?|(cid:4) _(cid:3)44) (cid:15)@h(cid:16)@M*i (cid:16)?|ih@U|i_ (cid:22)(cid:16)|(cid:4) |(cid:4)i 4@|(cid:3)h(cid:16)|) _(cid:16)gihi?Ui Lu |(cid:4)i |(cid:22)L ML?_t(cid:21) (cid:25)L?t(cid:16)_ih @ T@(cid:16)h Lu (cid:128)h4 @?_ }L(cid:15)ih?4i?| ML?_t (cid:22)(cid:16)|(cid:4) )(cid:16)i*_ tThi@_ r8c6 @?_ rCc? (cid:22)(cid:4)ihi |(cid:4)i (cid:128)h4 )(cid:16)i*_ tThi@_ (cid:4)@t 6 )i@ht |L 4@|(cid:3)h(cid:16)|) @?_ (cid:16)| (cid:16)| |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| )(cid:16)i*_ tThi@_ (cid:4)@t ? )i@ht |L 4@|(cid:3)h(cid:16)|)(cid:21) ‘i @tt(cid:3)4i |(cid:4)@| |(cid:4)i )(cid:16)i*_ U(cid:3)h(cid:15)i uLh @** tiU(cid:3)h(cid:16)|(cid:16)it (cid:16)? Tih(cid:16)L_ | (cid:16)t hiThiti?|i_ M)G(cid:129)f rCc6 (cid:3)rCc? ’ / E6(cid:3)?(cid:28) E(cid:12)(cid:21)(cid:12)(cid:28) (cid:16)| (cid:16)| | A(cid:4)i? (cid:22)i h(cid:3)? |(cid:4)i uL**L(cid:22)(cid:16)?} hi}hitt(cid:16)L?G {r8c? ’ q{rCc6 n){~E|(cid:28)n0 E(cid:12)(cid:21)e(cid:28) (cid:16)| (cid:16)| (cid:16)| 43Wklvdvvxpswlrq/zklohuhvwulfwlyh/lvpruhjhqhudowkdqh{lvwlqjolwhudwxuh1 Iruh{dpsoh/Hlfkhqjuhhq dqgPrg|+4<<;,dvvxphdolqhdu|lhogfxuyhwkdwlvfrqvwdqwryhuwlph1 Irurxugdwd/dqI0whvwvwdwlvwlf uhmhfwv wkh k|srwkhvlv wkdw wkh |lhog fxuyh lv qrw wlph ydu|lqj dw 4( ohyho1 22
(cid:22)(cid:4)ihi {~E|(cid:28) ’ ~E|(cid:28)(cid:3)~E| (cid:3)(cid:129)(cid:28) @?_ ~E|(cid:28) ’ (E|(cid:28)(cid:6)E6(cid:3)?(cid:28) (cid:22)(cid:4)ihi (E|(cid:28) (cid:16)t @ 4L?|(cid:4) _(cid:3)44)(cid:21) (cid:25)L*(cid:3)4? E@(cid:28) Lu A@M*i WV Thiti?|t hit(cid:3)*|t uLh |(cid:4)i M@t(cid:16)U hi}hitt(cid:16)L? (cid:12)(cid:21)(cid:129)(cid:21) ‘i tii |(cid:4)@| |(cid:4)i L(cid:15)ih@** UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! ULi(cid:26)U(cid:16)i?|c qc (cid:16)t t(cid:16)}?(cid:16)(cid:128)U@?|*) }hi@|ih |(cid:4)@? 3ihL uLh @** |(cid:4)hii hi}(cid:16)L?t(cid:21) A(cid:4)(cid:16)t (cid:16)4T*(cid:16)it |(cid:4)@| UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! i (cid:16)t|t(cid:21) (cid:127)Lhi (cid:16)4TLh|@?| uLh L(cid:3)h @?@*)t(cid:16)tc (cid:4)L(cid:22)i(cid:15)ihc (cid:16)t |(cid:4)@| uLh,@t|(cid:6)t(cid:16)@@?_w@|(cid:16)?(cid:6)4ih(cid:16)U@|(cid:4)iULi(cid:26)U(cid:16)i?|(cid:16)tt(cid:16)}?(cid:16)(cid:128)U@?|*)*itt|(cid:4)@?L?i(cid:21) (cid:6)(cid:129)ff(cid:19)M@t(cid:16)t(cid:19) TL(cid:16)?|(cid:16)?Uhi@ti(cid:16)? |(cid:4)itThi@_Lu|(cid:4)itL(cid:15)ihi(cid:16)}?ML?_(cid:16)t@ttLU(cid:16)@|i_(cid:22)(cid:16)|(cid:4)@(cid:12)DLheD(cid:19)M@t(cid:16)t(cid:19)TL(cid:16)?| (cid:16)?Uhi@ti (cid:16)? |(cid:4)i tThi@_ Lu |(cid:4)i ULhTLh@|i ML?_(cid:21) W? |(cid:4)i UL?|i | Lu L(cid:3)h 4L_i*c |(cid:4)(cid:16)t (cid:16)?_(cid:16)U@|it |(cid:4)@| (cid:16)?(cid:15)it|Lht _L ?L| Mi*(cid:16)i(cid:15)i (cid:16)? |(cid:4)i *L}(cid:16)U Lu |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?}(cid:21) w@|(cid:16)? (cid:6)4ih(cid:16)U@? @?_ ,@t| (cid:6)t(cid:16)@? (cid:128)h4t _L ?L| (cid:4)@(cid:15)i t(cid:16)}?(cid:16)(cid:128)U@?|*) _(cid:16)gihi?| ULi(cid:26)U(cid:16)i?|tc |(cid:4)L(cid:3)}(cid:4) |(cid:4)i ULi(cid:26)U(cid:16)i?| uLh |(cid:4)i hit| Lu |(cid:4)i (cid:22)Lh*_ (cid:16)t 4(cid:3)U(cid:4) (cid:4)(cid:16)}(cid:4)ih E?L _L(cid:3)M| hi(cid:29)iU|(cid:16)?} |(cid:4)i (cid:16)?U*(cid:3)t(cid:16)L? Lu +(cid:3)tt(cid:16)@(cid:28)(cid:21) (cid:6)t _(cid:16)tU(cid:3)tti_ (cid:16)? |(cid:4)i Thi(cid:15)(cid:16)L(cid:3)t tiU|(cid:16)L?c |(cid:4)iti _@|@ (cid:16)?U*(cid:3)_i 4i@t(cid:3)hi4i?| ihhLhc t(cid:16)?Ui i?_(cid:19)Lu(cid:19)4L?|(cid:4) Th(cid:16)Uit 4@) ?L| TihuiU|*) hi(cid:29)iU| (cid:16)?(cid:15)it|Lht< i TiU|@|(cid:16)L?t @ML(cid:3)| _iu@(cid:3)*| L? |(cid:4)@| _@|i(cid:21) 5(cid:16)?Ui (cid:16)| (cid:16)t |(cid:4)i ULhTLh@|i ML?_t |(cid:4)@| @hi T@h|(cid:16)U(cid:3)*@h*) (cid:16)**(cid:16)^(cid:3)(cid:16)_c |(cid:4)i 4Lt| tih(cid:16)L(cid:3)t 4i@t(cid:3)hi4i?| ihhLh (cid:16)t (cid:16)? |(cid:4)i _iTi?_i?| (cid:15)@h(cid:16)@M*i(cid:21) AL |(cid:4)i i |i?| |(cid:4)@| tL(cid:15)ihi(cid:16)}? ML?_t @hi (cid:16)**(cid:16)^(cid:3)(cid:16)_c (cid:4)L(cid:22)i(cid:15)ihc |(cid:4)i4i@t(cid:3)hi4i?|ihhLh (cid:16)? |(cid:4)(cid:16)t(cid:15)@h(cid:16)@M*i (cid:22)(cid:16)** M(cid:16)@t L(cid:3)h ULi(cid:26)U(cid:16)i?| it|(cid:16)4@|i(cid:21) (cid:6)t @ Uh(cid:3)_i U(cid:4)iU! Lu |(cid:4)(cid:16)tc (cid:22)i hiTi@| |(cid:4)i hi}hitt(cid:16)L? uLh @ t(cid:3)Mt@4T*i (cid:16)?U*(cid:3)_(cid:16)?} L?*) |(cid:4)Lti (cid:16)tt(cid:3)it *@h}ih |(cid:4)@? N5m(cid:129)ff 4(cid:16)**(cid:16)L? E@ML(cid:3)| .DI Lu |(cid:4)i t@4T*i(cid:28)(cid:21) (cid:25)L*(cid:3)4? EM(cid:28) hiTLh|t |(cid:4)i hit(cid:3)*|t Lu |(cid:4)(cid:16)t hi}hitt(cid:16)L?(cid:21) A(cid:4)i ULi(cid:26)U(cid:16)i?| (cid:16)t ?L| t(cid:3)Mt|@?|(cid:16)@**) _(cid:16)gihi?|c |(cid:4)L(cid:3)}(cid:4) |(cid:4)i (cid:4)(cid:16)}(cid:4)ih +2 t(cid:3)}}it|t |(cid:4)@| 4i@t(cid:3)hi4i?| ihhLh (cid:16)t *itt ti(cid:15)ihi(cid:21) (cid:25)L?t(cid:16)_ih(cid:16)?} _(cid:16)gihi?| ML?_(cid:19)t(cid:16)3i U(cid:3)|Lgt )(cid:16)i*_t t(cid:16)4(cid:16)*@h hit(cid:3)*|t( |(cid:4)i ULi(cid:26)U(cid:16)i?| hi4@(cid:16)?t t(cid:16)}?(cid:16)(cid:128)U@?|*) *L(cid:22)ih |(cid:4)@? L?i(cid:21) (cid:25)L*(cid:3)4? EU(cid:28) Thiti?|t hit(cid:3)*|t uhL4 |(cid:4)i hi}hitt(cid:16)L? (cid:22)(cid:16)|(cid:4) (cid:16)?_(cid:3)t|h) igiU|t(cid:21) A(cid:4)L(cid:3)}(cid:4) |(cid:4)i t|@?_@h_ ihhLht @hi *@h}ic (cid:22)i }i| tL4i (cid:16)_i@ Lu (cid:4)L(cid:22) UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! _(cid:16)giht @UhLtt (cid:16)?_(cid:3)t|h(cid:16)it(cid:21) A(cid:4)i (cid:16)?_(cid:3)t|h(cid:16)it (cid:22)(cid:16)|(cid:4) |(cid:4)i (cid:4)(cid:16)}(cid:4)it| UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! (cid:16)?U*(cid:3)_i i?ih}) ThL_(cid:3)U|(cid:16)L? E(cid:3)|(cid:16)*(cid:16)|(cid:16)it(cid:28) @?_ UL?t|h(cid:3)U|(cid:16)L?c (cid:128)h4t (cid:22)(cid:16)|(cid:4) Th(cid:16)4@h(cid:16)*) _L4it|(cid:16)U M(cid:3)t(cid:16)?itt(cid:21) (cid:17)(cid:16)* @?_ }@t UL4T@?(cid:16)itc (cid:22)(cid:4)(cid:16)U(cid:4) ti** 2(cid:12)
L? }*LM@* 4@h!i|t @?_ i@h? hi(cid:15)i?(cid:3)it (cid:16)? (cid:4)@h_ U(cid:3)hhi?U)c |i?_ |L (cid:4)@(cid:15)i *L(cid:22)ih UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t!(cid:21) Ai*iUL44(cid:3)?(cid:16)U@|(cid:16)L? UL4T@?(cid:16)it tii4 |L (cid:4)@(cid:15)i (cid:15)ih) *L(cid:22) UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t!c Tih(cid:4)@Tt hi(cid:29)iU|(cid:16)?} |(cid:4)i hi4@h!@M*i }hL(cid:22)|(cid:4) |(cid:4)@| 4@?) Lu |(cid:4)iti (cid:128)h4t @hi i Tih(cid:16)i?U(cid:16)?}(cid:21) (cid:6)? 6(cid:19)|it| i @4(cid:16)?(cid:16)?} (cid:22)(cid:4)i|(cid:4)ih UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t!t @hi |(cid:4)i t@4i uLh @** t(cid:16) (cid:16)?_(cid:3)t|h(cid:16)it t|hL?}*) hi(cid:23)iU|t |(cid:4)(cid:16)t (cid:4))TL|(cid:4)it(cid:16)t(cid:21) (cid:25)L*(cid:3)4? E_(cid:28) Lu A@M*i WV Thiti?|t |(cid:4)i hit(cid:3)*|t uLh |(cid:4)i hi}hitt(cid:16)L? (cid:16)?U*(cid:3)_(cid:16)?} L?*) |(cid:4)i (cid:16)?_(cid:3)t|h) igiU| uLh M@?!t Lh (cid:128)?@?U(cid:16)@* (cid:16)?t|(cid:16)|(cid:3)|(cid:16)L?t(cid:21) 5(cid:3)hTh(cid:16)t(cid:16)?}*)c |(cid:4)i M@?! (cid:16)?|ih@U|(cid:16)L? ULi(cid:26)U(cid:16)i?| (cid:16)t ?L| t(cid:16)}?(cid:16)(cid:128)U@?|*) _(cid:16)gihi?| uhL4 3ihL( (cid:22)i (cid:128)?_ |(cid:4)@| M@?!t _L ?L| (cid:4)@(cid:15)i t(cid:16)}?(cid:16)(cid:128)(cid:19) U@?|*) (cid:4)(cid:16)}(cid:4)ih UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! |(cid:4)@? ?L?(cid:19)M@?! (cid:128)h4t(cid:21) A(cid:4)(cid:16)t h(cid:3)?t UL(cid:3)?|ih |L L(cid:3)h (cid:16)?|(cid:3)(cid:16)|(cid:16)L? @?_ |L UL?(cid:15)i?|(cid:16)L?@* (cid:22)(cid:16)t_L4c @?_ (cid:22)i Mi*(cid:16)i(cid:15)i (cid:16)| 4ih(cid:16)|t u(cid:3)h|(cid:4)ih t|(cid:3)_)(cid:21) (cid:12)(cid:21)(cid:12)(cid:21) #(cid:16)_ UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! (cid:16)?Uhi@ti _(cid:3)h(cid:16)?} |(cid:4)i (cid:6)t(cid:16)@? Uh(cid:16)t(cid:16)tq (cid:17)?i 4L|(cid:16)(cid:15)i uLh t|(cid:3)_)(cid:16)?} UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! (cid:16)t |L Mi||ih (cid:3)?_iht|@?_ (cid:4)L(cid:22) |(cid:4)i 4@h!i| hi@U|i_ |L |(cid:4)i R(cid:6)t(cid:16)@? Uh(cid:16)t(cid:16)t(cid:30) |(cid:4)@| Mi}@? (cid:16)? *@|i (cid:129)bb.(cid:21) 5Thi@_t uLh i4ih}(cid:16)?} 4@h!i| ML?_t hLti _h@4@|(cid:16)U@**) (cid:22)(cid:16)|(cid:4) |(cid:4)i L?ti| Lu |(cid:4)i Uh(cid:16)t(cid:16)t E@t (cid:16)**(cid:3)t|h@|i_ (cid:16)? A@M*i W(cid:28)(cid:21) (cid:25)L?(cid:15)i?|(cid:16)L?@* (cid:22)(cid:16)t_L4 (cid:16)t |(cid:4)@| |(cid:4)iti (cid:16)?Uhi@ti_ )(cid:16)i*_t (cid:22)ihi @UUL4T@?(cid:16)i_ M) @ |i?_i?U) L? |(cid:4)i T@h| Lu Uhi_(cid:16)|Lht |L *(cid:3)4T @** i4ih}(cid:16)?}(cid:19)4@h!i| tiU(cid:3)h(cid:16)|(cid:16)it (cid:16)?|L |(cid:4)i t@4i U@|i}Lh)(cid:21) A(cid:4)(cid:16)t (cid:22)L(cid:3)*_ (cid:16)4T*) |(cid:4)@| UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! (cid:4)@t }L?i (cid:3)T (cid:16)? |(cid:4)i (cid:22)@!i Lu |(cid:4)i Uh(cid:16)t(cid:16)tc @t (cid:16)?(cid:15)it|Lht T@) *itt @||i?|(cid:16)L? |L (cid:16)?_(cid:16)(cid:15)(cid:16)_(cid:3)@* MLhhL(cid:22)ih U(cid:4)@h@U|ih(cid:16)t|(cid:16)Ut @?_ 4Lhi@||i?|(cid:16)L? |L |(cid:4)i UL(cid:3)?|h) (cid:16)? (cid:22)(cid:4)(cid:16)U(cid:4) MLhhL(cid:22)iht @hi *LU@|i_(cid:21) ‘i |it| |(cid:4)(cid:16)t M) UL4T@h(cid:16)?} |(cid:4)i UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! ULi(cid:26)U(cid:16)i?| MiuLhi @?_ @u|ih |(cid:4)i L?ti| Lu |(cid:4)i Uh(cid:16)t(cid:16)t(cid:21) Wu UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! (cid:4)@t (cid:16)?Uhi@ti_c |(cid:4)i ULi(cid:26)U(cid:16)i?| t(cid:4)L(cid:3)*_ Mi *@h}ih uLh |(cid:4)i Tih(cid:16)L_ |(cid:4)@| Mi}@? (cid:16)? (cid:17)U|LMih (cid:129)bb.(cid:21) ‘i @*tL |it| (cid:22)(cid:4)i|(cid:4)ih |(cid:4)i Uh(cid:16)t(cid:16)t @giU|i_ |(cid:4)i UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! Lu M@?!t _(cid:16)gihi?|*) uhL4 |(cid:4)@| Lu ?L?(cid:19)M@?! (cid:128)h4t(cid:21) Wu M@?!t @hi 4Lhi ti?t(cid:16)|(cid:16)(cid:15)i |L |(cid:4)i (cid:16)4T@U| Lu @ 4@UhLiUL?L4(cid:16)U _L(cid:22)?|(cid:3)h?c |(cid:4)i? |(cid:4)i Uh(cid:16)t(cid:16)t 4@) (cid:4)@(cid:15)i @giU|i_ |(cid:4)i4 4Lhi |(cid:4)@? L|(cid:4)ih (cid:128)h4t (cid:16)? |(cid:4)i iUL?L4)(cid:21) 2e
A@M*i V Thiti?|t |(cid:4)i hit(cid:3)*|t Lu hi}hitt(cid:16)?} (cid:128)h4 tThi@_t L? }L(cid:15)ih?4i?| tThi@_t @?_ @ |ih4 (cid:16)?|ih@U|(cid:16)?} |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| )(cid:16)i*_ (cid:22)(cid:16)|(cid:4) @ TLt|(cid:19)(cid:17)U|LMih (cid:129)bb. _(cid:3)44)(cid:21) (cid:25)L*(cid:3)4? E@(cid:28) t(cid:4)L(cid:22)t |(cid:4)@| |(cid:4)i RUh(cid:16)t(cid:16)t(cid:30) ULi(cid:26)U(cid:16)i?| (cid:16)t (cid:16)? u@U| ?i}@|(cid:16)(cid:15)ic @?_ ?L| t(cid:16)}?(cid:16)(cid:128)U@?|*) _(cid:16)gihi?| uhL4 3ihL(cid:21) W? L|(cid:4)ih (cid:22)Lh_tc U(cid:4)@?}it (cid:16)? ULhTLh@|i tThi@_t (cid:4)@(cid:15)i ?L| MiUL4i 4Lhi U*Lti*) hi*@|i_ |L U(cid:4)@?}it (cid:16)? }L(cid:15)ih?4i?| tThi@_t t(cid:16)?Ui |(cid:4)i L?ti| Lu |(cid:4)i Uh(cid:16)t(cid:16)t(cid:21) A(cid:4)(cid:16)t (cid:16)t @ t(cid:3)hTh(cid:16)t(cid:16)?} hit(cid:3)*|c @?_ t(cid:3)}}it|t |(cid:4)@| (cid:16)?(cid:15)it|Lht (cid:4)@(cid:15)i MiUL4i ?L *itt _(cid:16)tUh(cid:16)4(cid:16)?@|(cid:16)?} uL**L(cid:22)(cid:16)?} |(cid:4)i Mi}(cid:16)??(cid:16)?} Lu |(cid:4)i Uh(cid:16)t(cid:16)t(cid:21) (cid:17)?i hi@tL? uLh U@(cid:3)|(cid:16)L? (cid:16)? (cid:16)?|ihThi|(cid:16)?} |(cid:4)(cid:16)t hit(cid:3)*|c (cid:4)L(cid:22)i(cid:15)ihc (cid:16)t |(cid:4)i TL|i?|(cid:16)@*uLh4i@t(cid:3)hi4i?|ihhLh (cid:16)?|hL_(cid:3)Ui_M)(cid:16)**(cid:16)^(cid:3)(cid:16)_ML?_tc @t_(cid:16)tU(cid:3)tti_(cid:16)?|(cid:4)iThi(cid:15)(cid:16)L(cid:3)t t(cid:3)MtiU|(cid:16)L?(cid:21) (cid:6)?iU_L|@* i(cid:15)(cid:16)_i?Ui t(cid:3)}}it|t |(cid:4)@| 4@h!i|t uLh i4ih}(cid:16)?}(cid:19)4@h!i| tiU(cid:3)h(cid:16)|(cid:16)it MiU@4i *itt *(cid:16)^(cid:3)(cid:16)_ _(cid:3)h(cid:16)?} |(cid:4)i Uh(cid:16)t(cid:16)tc (cid:22)(cid:4)(cid:16)U(cid:4) (cid:22)L(cid:3)*_ i @UihM@|i ThLM*i4t Lu 4i@t(cid:3)hi4i?| ihhLh(cid:21) OL(cid:22)i(cid:15)ihc hit|h(cid:16)U|(cid:16)?} L(cid:3)hti*(cid:15)it |L *@h}i (cid:16)tt(cid:3)it @}@(cid:16)? t(cid:3)TTLh|t |(cid:4)i UL?U*(cid:3)t(cid:16)L? |(cid:4)@| UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! _(cid:16)_ ?L| (cid:16)?Uhi@ti L? @(cid:15)ih@}i _(cid:3)h(cid:16)?} |(cid:4)i Uh(cid:16)t(cid:16)t(cid:21) AL tii (cid:22)(cid:4)i|(cid:4)ih |(cid:4)i Uh(cid:16)t(cid:16)t (cid:4)@t (cid:4)@_ @ }hi@|ih (cid:16)4T@U| L? |(cid:4)i UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! Lu |(cid:4)i M@?!(cid:16)?} tiU|Lhc (cid:22)i (cid:16)?|ih@U| @ Uh(cid:16)t(cid:16)t _(cid:3)44) (cid:22)(cid:16)|(cid:4) @ M@?! _(cid:3)44) @?_ |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| tThi@_(cid:21) (cid:25)L*(cid:3)4? EM(cid:28) hiTLh|t |(cid:4)iti hit(cid:3)*|t(cid:21) ‘i tii |(cid:4)@|c (cid:22)(cid:4)i? UL?|hL**(cid:16)?} uLh |(cid:4)i L(cid:15)ih@** igiU| Lu |(cid:4)i Uh(cid:16)t(cid:16)t @?_ Lu |(cid:4)i M@?!(cid:16)?} (cid:16)?_(cid:3)t|h)c |(cid:4)i Uh(cid:16)t(cid:16)t (cid:16)?Uhi@ti_ |(cid:4)i UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! ULi(cid:26)U(cid:16)i?| Lu M@?!t M) 4Lhi |(cid:4)@? (cid:16)| (cid:16)?Uhi@ti_ |(cid:4)i UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! Lu L|(cid:4)ih (cid:128)h4tc |(cid:4)L(cid:3)}(cid:4) |(cid:4)i _(cid:16)gihi?Ui (cid:16)t ?L| t(cid:16)}?(cid:16)(cid:128)U@?| @| |(cid:4)i DI *i(cid:15)i*(cid:21) A(cid:4)i hit(cid:3)*| t(cid:3)}}it|t |(cid:4)@| (cid:22)(cid:4)(cid:16)*i M@?!t< UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! (cid:16)t ?L| t(cid:16)}?(cid:16)(cid:128)U@?|*) _(cid:16)gihi?| uhL4 L|(cid:4)iht L(cid:15)ih@**c (cid:16)| (cid:4)@t Mii? 4Lhi ti?t(cid:16)|(cid:16)(cid:15)i |L |(cid:4)i L?ti| Lu |(cid:4)i Uh(cid:16)t(cid:16)t(cid:21) e(cid:21) (cid:25)L?U*(cid:3)t(cid:16)L? R(cid:25)L(cid:3)?|h) h(cid:16)t!(cid:30) (cid:16)t @ UL?UiT| |(cid:4)@| (cid:16)t (cid:22)(cid:16)_i*) (cid:3)ti_ M(cid:3)| TLLh*) (cid:3)?_iht|LL_(cid:21) A(cid:4)ihi (cid:16)t @ *@U! Lu UL?ti?t(cid:3)t @4L?} Uhi_(cid:16)| h@|(cid:16)?} @}i?U(cid:16)it @ML(cid:3)| (cid:4)L(cid:22) |(cid:4)i Uhi_(cid:16)|(cid:22)Lh|(cid:4)(cid:16)?itt Lu (cid:128)h4t _iTi?_t L? |(cid:4)i(cid:16)h (cid:4)Lt| }L(cid:15)ih?4i?|t(cid:21) A(cid:4)L(cid:3)}(cid:4) 4@?) @?@*)t|t Mi*(cid:16)i(cid:15)i |(cid:4)@| |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?} 2D
t(cid:4)L(cid:3)*_ @TT*)c (cid:22)i (cid:128)?_ i(cid:15)(cid:16)_i?Ui Lu ti(cid:15)ih@* ULhTLh@|i ML?_t (cid:22)(cid:16)|(cid:4) *L(cid:22)ih )(cid:16)i*_t |(cid:4)@? |(cid:4)Lti Lu |(cid:4)i(cid:16)h tL(cid:15)ihi(cid:16)}?t(cid:21) (cid:18)L|(cid:4) u@U|t _i4L?t|h@|i (cid:4)L(cid:22) 4(cid:3)U(cid:4) UL?u(cid:3)t(cid:16)L? i (cid:16)t|t @ML(cid:3)| UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! @?_ (cid:22)(cid:4)@| (cid:16)| 4i@?t uLh i4ih}(cid:16)?} 4@h!i| (cid:128)h4t(cid:21) (cid:6) Mi||ih (cid:3)?_iht|@?_(cid:16)?} Lu UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! (cid:16)t @? (cid:16)4TLh|@?| t|iT |L(cid:22)@h_ @ Mi||ih (cid:3)?_iht|@?_(cid:16)?} Lu (cid:16)?(cid:15)it|4i?| (cid:16)? _i(cid:15)i*LT(cid:16)?} UL(cid:3)?|h(cid:16)it(cid:21) ‘i t|(cid:3)_) UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! M) UL4T@h(cid:16)?} |(cid:4)i tThi@_t L? ML?_t (cid:16)tt(cid:3)i_ M) ULhTLh@|(cid:16)L?t (cid:16)? i4ih}(cid:16)?} 4@h!i|t |L |(cid:4)Lti Lu |(cid:4)i(cid:16)h }L(cid:15)ih?4i?|t L(cid:15)ih |(cid:4)i T@t| (cid:12) (cid:129)%2 )i@ht(cid:21) (cid:18)) *LL!(cid:16)?} @| @ T@?i* Lu ML?_t |h@_i_ L? tiUL?_@h) 4@h!i|tc (cid:22)i @hi @M*i |L @?@*)3i |(cid:4)i hi*@|(cid:16)L?t(cid:4)(cid:16)T Mi|(cid:22)ii? @ U(cid:4)@?}i (cid:16)? @ ULhTLh@|i ML?_<t tThi@_ @?_ @ U(cid:4)@?}i (cid:16)? |(cid:4)i tThi@_ Lu @ ML?_ (cid:16)tt(cid:3)i_ M) |(cid:4)i ULhTLh@|(cid:16)L?<t (cid:4)L4i }L(cid:15)ih?4i?|(cid:21) ‘i (cid:128)?_ |(cid:4)@| UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! (cid:16)t t(cid:16)}?(cid:16)(cid:128)U@?|(cid:21) 6Lh w@|(cid:16)? (cid:6)4ih(cid:16)U@ @?_ (cid:6)t(cid:16)@c @? (cid:16)?Uhi@ti (cid:16)? |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| tThi@_ Lu (cid:129)ff M@t(cid:16)t TL(cid:16)?|t (cid:16)t L? @(cid:15)ih@}i @ttLU(cid:16)@|i_ (cid:22)(cid:16)|(cid:4) @ML(cid:3)| @ ef(cid:19)M@t(cid:16)t(cid:19)TL(cid:16)?| (cid:16)?Uhi@ti (cid:16)? |(cid:4)i tThi@_ Lu ULhTLh@|i ML?_t (cid:16)? |(cid:4)i t@4i UL(cid:3)?|h)(cid:21) A(cid:4)(cid:16)t (cid:16)t *itt |(cid:4)@? |(cid:4)i L?i(cid:19)uLh(cid:19)L?i hitTL?ti |(cid:4)@| (cid:22)i (cid:22)L(cid:3)*_ i TiU| (cid:16)u |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? Ui(cid:16)*(cid:16)?} (cid:22)ihi t|h(cid:16)U|*) @TThLTh(cid:16)@|i(cid:21) 5L (cid:22)(cid:4)(cid:16)*i L(cid:3)h hit(cid:3)*|t (cid:16)?_(cid:16)U@|i |(cid:4)@| 4@h!i| T@h|(cid:16)U(cid:16)T@?|t _L Mi*(cid:16)i(cid:15)i |(cid:4)@| UL(cid:3)?|h) h(cid:16)t! (cid:16)t (cid:16)4TLh|@?|c |(cid:4)i) _L ?L| Mi*(cid:16)i(cid:15)i |(cid:4)i t|@|i4i?| |(cid:4)@| (cid:128)h4t (cid:22)(cid:16)** @*(cid:22)@)t _iu@(cid:3)*| (cid:22)(cid:4)i? |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| _iu@(cid:3)*|t(cid:21) A(cid:4)i Ui?|h@* 4itt@}iLu |(cid:4)(cid:16)t t|(cid:3)_) (cid:16)t ^(cid:3)(cid:16)|i t(cid:16)4T*iG i(cid:15)i? (cid:16)? i4ih}(cid:16)?} 4@h!i|tc |(cid:4)iTh(cid:16)Ui Lu ULhTLh@|i _iM| _iTi?_t L? 4Lhi |(cid:4)@? |(cid:4)i (cid:4)L4i UL(cid:3)?|h)c @?_ (cid:16)? T@h|(cid:16)U(cid:3)*@hc @ (cid:22)i**(cid:19)h(cid:3)? UL4T@?) 4@) (cid:4)@(cid:15)i (cid:4)(cid:16)}(cid:4)ih Uhi_(cid:16)|(cid:22)Lh|(cid:4)(cid:16)?itt |(cid:4)@? @ TLLh*) 4@?@}i_ }L(cid:15)ih?4i?|(cid:21) 6(cid:16)h4t (cid:16)? tL4i (cid:16)?_(cid:3)t|h(cid:16)it @hi UL?t(cid:16)_ihi_ |L Mi 4Lhi |(cid:16)i_ |L |(cid:4)i h(cid:16)t!t Lu |(cid:4)i(cid:16)h UL(cid:3)?|h(cid:16)it |(cid:4)@? |(cid:4)Lti (cid:16)? L|(cid:4)ih (cid:16)?_(cid:3)t|h(cid:16)it(cid:21) A(cid:4)iti hit(cid:3)*|t T@(cid:16)?| @ T(cid:16)U|(cid:3)hi Lu @ 4Lhi tLT(cid:4)(cid:16)t|(cid:16)U@|i_ (cid:128)?@?U(cid:16)@* 4@h!i| |(cid:4)@? |(cid:4)@| (cid:16)4T*(cid:16)i_ M) |(cid:4)i TL*(cid:16)U) Lu (cid:127)LL_)<tc (cid:22)(cid:4)(cid:16)U(cid:4) UL?_i4?t @** i4ih}(cid:16)?} 4@h!i| ULhTLh@|i ML?_t |L @ *L(cid:22)ih Uhi_(cid:16)|(cid:22)Lh|(cid:4)(cid:16)?itt |(cid:4)@? |(cid:4)i(cid:16)h }L(cid:15)ih?4i?|t(cid:21) 2S
D(cid:21) (cid:6)TTi?_(cid:16) #ih(cid:16)(cid:15)@|(cid:16)L? Lu i^(cid:3)@|(cid:16)L? (cid:129)(cid:21)(cid:129) 5(cid:3)TTLti |(cid:4)i t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i uL**L(cid:22)t @ (cid:18)hL(cid:22)?(cid:16)@? 4L|(cid:16)L? (cid:22)(cid:16)|(cid:4) _h(cid:16)u|(cid:21) _f ’ >_|nj_~ | | Oi?Uic ] ] ] A A A _f ’ >_|n j_~ | | f f f ] A f (cid:3)f ’ >A nj _~ A f | f f (cid:3)f |(cid:4)(cid:3)t uL**L(cid:22)t @ ?Lh4@* _(cid:16)t|h(cid:16)M(cid:3)|(cid:16)L? (cid:22)(cid:16)|(cid:4) 4i@? >A @?_ (cid:15)@h(cid:16)@?Ui j2Ac tL (cid:22)i A f (cid:4)@(cid:15)i g (cid:3)f (cid:3)>A (cid:24)hEf (cid:23) g(cid:28) ’ xE sf (cid:28)(cid:23) A j A (cid:24)hLLu Lu wi44@ (cid:129)(cid:21)(cid:129) _ Ef cg8(cid:28) (cid:9) _ Ef cgC(cid:28) / (cid:129) f (cid:129) f (cid:3)(cid:129) g8 (cid:3)f (cid:3)>A (cid:3)(cid:129) gC (cid:3)f (cid:3)>A s (cid:24)E sf (cid:28) (cid:9) s (cid:24)E sf (cid:28) / j A j A j A j A s (cid:129) e32 (cid:129) Eg8 3 j f I f A 3 >A(cid:28)2 : s (cid:129) e32 (cid:129) EgC 3 j f I f A 3 >A(cid:28)2 / 2Z 2Z Eg8 (cid:3)f (cid:3)>A(cid:28)2 (cid:9) EgC (cid:3)f (cid:3)>A(cid:28)2 f f Wu g8 : gCc |(cid:4)i? |(cid:4)(cid:16)t (cid:22)(cid:16)** Mi |h(cid:3)i (cid:16)u g8 (cid:9) f n>A(cid:23) f (cid:24)hLLu Lu (cid:24)hLTLt(cid:16)|(cid:16)L? (cid:129)(cid:21)2 A(cid:4)i U(cid:4)@?}i (cid:16)? |(cid:4)i tThi@_ }(cid:16)(cid:15)i? @ U(cid:4)@?}i (cid:16)? |(cid:4)i (cid:16)?(cid:16)|(cid:16)@* t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i f (cid:16)t }(cid:16)(cid:15)i? M)G f _ Ef cg(cid:28)E(cid:129)no(cid:28) r Ef cg(cid:28) ’ (cid:129) f (cid:129) f d(cid:129)(cid:3)_Ef cg(cid:28)o2 f 2.
A(cid:4)i h@|(cid:16)L Lu |(cid:4)i U(cid:4)@?}i uLh |(cid:4)i (cid:128)h4 (cid:15)iht(cid:3)t |(cid:4)@| Lu |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| (cid:16)t }(cid:16)(cid:15)i? M) r Ef cg8(cid:28) d(cid:129)(cid:3)_Ef cgC(cid:28)o2 _ Ef cg8(cid:28) (cid:129) f ’ E f (cid:28)E (cid:129) f (cid:28) r Ef cgC(cid:28) d(cid:129)(cid:3)_Ef cg8(cid:28)o2 _ Ef cgC(cid:28) (cid:129) f f (cid:129) f A(cid:4)i (cid:128)ht| T@h| Lu |(cid:4)(cid:16)t i Thitt(cid:16)L? (cid:16)t }hi@|ih |(cid:4)@? L?i t(cid:16)?Ui _ (cid:16)t (cid:16)?Uhi@t(cid:16)?} (cid:16)? g @?_ g8 : gC(cid:21) A(cid:4)i tiUL?_ T@h| (cid:22)(cid:16)** Mi }hi@|ih |(cid:4)@? L?i Tih wi44@ 2(cid:21)(cid:129)(cid:21) (cid:24)hLLu Lu (cid:24)hLTLt(cid:16)|(cid:16)L? (cid:129)(cid:21)(cid:12) A(cid:4)i ThLM@M(cid:16)*(cid:16)|(cid:16)it Lu |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| @?_ (cid:128)h4 _iu@(cid:3)*| U@? Mi i Thitti_ @tG gC (cid:3)f (cid:3)>A _CEf cgC(cid:28) ’ xE s(cid:129)cf (cid:28) (cid:129)cf j A g8 (cid:3)f (cid:3)>A g8 (cid:3)f (cid:3)>A g8 (cid:3)f (cid:3)>A g8 (cid:3)f (cid:3) _8Ef cf cg(cid:28) ’ xE (cid:129) s(cid:129)cf (cid:28)nxE 2 s2cf (cid:28)(cid:3)xE (cid:129) s(cid:129)cf (cid:28)xE 2 s2cf (cid:129)cf 2cf j A j A j A j A (cid:6)t MiuLhic |(cid:4)i h@|(cid:16)L Lu |(cid:4)i U(cid:4)@?}i uLh |(cid:4)i (cid:128)h4 (cid:15)iht(cid:3)t |(cid:4)@| Lu |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| (cid:16)t }(cid:16)(cid:15)i? M)G r8Ef cf cg8(cid:28) d(cid:129)(cid:3)_CEf cgC(cid:28)o2 _8Ef cf cg8(cid:28) (cid:129) (cid:129)cf 2cf ’ E (cid:129)cf (cid:28)E (cid:129) (cid:129)cf 2cf (cid:28) rCEf cgC(cid:28) d(cid:129)(cid:3)_8Ef cf cg8(cid:28)o2 _CEf cgC(cid:28) (cid:129) (cid:129)cf (cid:129)cf 2cf (cid:129) (cid:129)cf d(cid:129)(cid:3)@o2 (cid:24)Eg (cid:129) 8 3 f(cid:129)cf 3 >A(cid:28) ’ E jIA (cid:28) d(cid:129)(cid:3)Ko2d(cid:129)(cid:3)So (cid:24)EgC f(cid:129)cf >A(cid:28) 3 3 jIA (cid:22)(cid:4)ihi @ ’ xEgC 3 f(cid:129)cf 3 >A(cid:28)c K ’ xEg (cid:129) 8 3 f(cid:129)cf 3 >A(cid:28)c @?_ S ’ xEg 2 8 3 f2cf 3 >A(cid:28)(cid:21) jIA jIA jIA ‘i (cid:4)@(cid:15)i d(cid:129)(cid:3)Ko (cid:9) d(cid:129)(cid:3)@o t(cid:16)?Ui g8 : gC(cid:21) 5(cid:16)?Ui S (cid:9) (cid:129)c |(cid:4)i (cid:128)ht| |ih4 d(cid:129) @o2 : (cid:129)(cid:21) d(cid:129) K 3 o2d(cid:129) So 3 3 A(cid:4)i tiUL?_ |ih4 (cid:16)t M(cid:16)}}ih |(cid:4)@? L?i @t Tih wi44@ 2(cid:21)(cid:129)(cid:21) Oi?Uic (cid:16)? |(cid:4)i Thiti?Ui Lu @? @__(cid:16)|(cid:16)L?@* u@U|Lhc |(cid:4)i (cid:128)h4 tThi@_ (cid:22)(cid:16)** t|(cid:16)** 4L(cid:15)i M) 4Lhi |(cid:4)@? |(cid:4)i }L(cid:15)ih?4i?| tThi@_ }(cid:16)(cid:15)i? @ U(cid:4)@?}i |L |(cid:4)i t|@|i (cid:15)@h(cid:16)@M*i f (cid:21) (cid:129) (cid:24)hLLu Lu (cid:24)hLTLt(cid:16)|(cid:16)L? (cid:129)(cid:21)e A(cid:4)i (cid:15)@*(cid:3)i Lu @ L?i(cid:19)Tih(cid:16)L_ ML?_ (cid:22)(cid:16)|(cid:4) Th(cid:16)?U(cid:16)T@* hiT@)4i?| (cid:27)c hiUL(cid:15)ih) h@|i bc @?_ U(cid:3)hhi?| t|@|i f (cid:16)t | b(cid:27) nE(cid:129)(cid:3)b(cid:28)E(cid:129)(cid:3)_Ef cg(cid:28)(cid:28)(cid:27) | (cid:129)no | 2H
W? |ih4t Lu |(cid:4)i )(cid:16)i*_c |(cid:4)i (cid:15)@*(cid:3)i Lu |(cid:4)i ML?_ (cid:16)t (cid:27) (cid:23) (cid:129)n+ | A(cid:4)(cid:3)t (cid:22)i (cid:4)@(cid:15)i (cid:129)no (cid:129)n+ ’ | | bnE(cid:129)(cid:3)b(cid:28)E(cid:129)(cid:3)_Ef cg(cid:28)(cid:28) | +i@hh@?}(cid:16)?}c (cid:22)i }i| E(cid:129)(cid:3)b(cid:28)_Ef cg(cid:28) r ’ + (cid:3)o ’ E(cid:129)no (cid:28) | | | | | bnE(cid:129)(cid:3)b(cid:28)E(cid:129)(cid:3)_Ef cg(cid:28)(cid:28) | 5L |(cid:4)i U(cid:4)@?}i (cid:16)? |(cid:4)i tThi@_ @t @ u(cid:3)?U|(cid:16)L? Lu @ U(cid:4)@?}i (cid:16)? @?) (cid:16)?(cid:16)|(cid:16)@* t|@|i f (cid:16)t }(cid:16)(cid:15)i? f M) E(cid:129)no(cid:28)E(cid:129)(cid:3)b(cid:28)_ Ef cg(cid:28) E(cid:129)no(cid:28)E(cid:129)(cid:3)b(cid:28)2_ Ef cg(cid:28)_Ef cg(cid:28) r Ef cgcb(cid:28) ’ (cid:129) f n (cid:129) f f (cid:129) f bnE(cid:129)(cid:3)b(cid:28)E(cid:129)(cid:3)_Ef cg(cid:28)(cid:28) dbnE(cid:129)(cid:3)b(cid:28)E(cid:129)(cid:3)_Ef cg(cid:28)(cid:28)o2 f f Lh _r E(cid:129)no(cid:28)E(cid:129)(cid:3)b(cid:28)_ Ef cg(cid:28) ’ (cid:129) f _f dbnE(cid:129)(cid:3)b(cid:28)E(cid:129)(cid:3)_Ef cg(cid:28)(cid:28)o2 f f A(cid:4)i h@|(cid:16)L Lu |(cid:4)i U(cid:4)@?}i (cid:16)? |(cid:4)i (cid:128)h4 tThi@_ |L |(cid:4)i U(cid:4)@?}i (cid:16)? |(cid:4)i tL(cid:15)ihi(cid:16)}? tThi@_ (cid:22)(cid:16)** Mi }(cid:16)(cid:15)i? M) r Ef cg8cb8(cid:28) E(cid:129)(cid:3)b8(cid:28) _ Ef cg8(cid:28) dbC nE(cid:129)(cid:3)bC(cid:28)E(cid:129)(cid:3)_Ef cgC(cid:28)(cid:28)o2 (cid:129) f ’ d od (cid:129) f od f o r Ef cgCcbC(cid:28) E(cid:129)(cid:3)bC(cid:28) _ Ef cgC(cid:28) db8 nE(cid:129)(cid:3)b8(cid:28)E(cid:129)(cid:3)_Ef cg8(cid:28)(cid:28)o2 (cid:129) f (cid:129) f f N?_ih |(cid:4)i @tt(cid:3)4T|(cid:16)L? |(cid:4)@| gC (cid:23) g8c (cid:22)i (cid:4)@(cid:15)i _Ef cgC(cid:28) (cid:23) _Ef cg8(cid:28)(cid:21) N?_ih f f |(cid:4)i @tt(cid:3)4T|(cid:16)L? |(cid:4)@| bC (cid:24) b8c |(cid:4)i? (cid:22)i !?L(cid:22) |(cid:4)@| |(cid:4)i (cid:128)ht| @?_ tiUL?_ T@h|t (cid:22)(cid:16)** ML|(cid:4) Mi }hi@|ih |(cid:4)@? L?i (cid:3)?_ih |(cid:4)i t@4i @tt(cid:3)4T|(cid:16)L?t @t (cid:16)? (cid:24)hLTLt(cid:16)|(cid:16)L? (cid:129)(cid:21)2(cid:21) (cid:6)t uLh |(cid:4)i |(cid:4)(cid:16)h_ T@h|c (cid:16)| (cid:16)t @ (cid:22)i(cid:16)}(cid:4)|i_ @(cid:15)ih@}i Lu L?i @?_ (cid:129)(cid:3)_( uLh Cc ML|(cid:4) |(cid:4)i (cid:22)i(cid:16)}(cid:4)| L? L?i @?_ |(cid:4)i (cid:129)(cid:3)_ @hi *@h}ihc tL (cid:16)| 4(cid:3)t| Mi *@h}ih(cid:21) 2b
+iuihi?Uit d(cid:129)o (cid:18)i!@ih|c B(cid:21) @?_ (cid:25)(cid:21) O@h(cid:15)i)(cid:21) R,4ih}(cid:16)?} ,^(cid:3)(cid:16)|) (cid:127)@h!i| VL*@|(cid:16)*(cid:16)|)c(cid:30) aL(cid:3)h?@* Lu 6(cid:16)?@?(cid:19) U(cid:16)@* ,UL?L4(cid:16)Ut e(cid:12)E(cid:129)(cid:28) E(cid:129)bb.(cid:28) TT(cid:21) 2b(cid:19)..(cid:21) d2o R(cid:18)(cid:16)} (cid:6)h}i?|(cid:16)?i (cid:25)L4T@?(cid:16)it (cid:22)(cid:16)|(cid:4) (cid:18)@_ (cid:6)__hittit(cid:21)(cid:30) ,(cid:3)hL4L?i) Ea(cid:3)?i (cid:129)bb.(cid:28)(cid:21) d(cid:12)o (cid:18)Li(cid:4)4ihc ,(cid:21) @?_ ‘(cid:21) (cid:127)i}}(cid:16)?tL?(cid:21) R#i|ih4(cid:16)?@?|t Lu 5iUL?_@h) (cid:127)@h!i| (cid:24)h(cid:16)Uit Lu #i(cid:19) (cid:15)i*LT(cid:16)?} (cid:25)L(cid:3)?|h) #iM|c(cid:30) aL(cid:3)h?@* Lu 6(cid:16)?@?Ui eDED(cid:28) E(cid:129)bbf(cid:28)(cid:21) deo (cid:25)*@itti?tc 5(cid:21)c 5(cid:21) #@t}(cid:3)T|@c @?_ a(cid:21) B*i?c R+i|(cid:3)h? (cid:18)i(cid:4)@(cid:15)(cid:16)Lh (cid:16)? ,4ih}(cid:16)?} 5|LU! (cid:127)@h(cid:19) !i|tc(cid:30) ‘Lh*_ (cid:18)@?! ,UL?L4(cid:16)U +i(cid:15)(cid:16)i(cid:22)c bE(cid:129)(cid:28)c Ea@?(cid:3)@h) (cid:129)bbD(cid:28)(cid:21) dDo (cid:25)*@itti?tc 5(cid:21)@?_B(cid:21)(cid:24)i??@UU(cid:4)(cid:16)(cid:21)R,t|(cid:16)4@|(cid:16)?}|(cid:4)iw(cid:16)!i*(cid:16)(cid:4)LL_Lu(cid:127)i (cid:16)U@?#iu@(cid:3)*|uhL4 |(cid:4)i(cid:127)@h!i|(cid:24)h(cid:16)UitLu(cid:18)h@_)(cid:18)L?_tc(cid:30) aL(cid:3)h?@* Lu 6(cid:16)?@?U(cid:16)@* @?_ "(cid:3)@?|(cid:16)|@|(cid:16)(cid:15)i (cid:6)?@*)t(cid:16)tc (cid:12)(cid:129) E(cid:129)bbS(cid:28) TT(cid:21) (cid:129)fb(cid:19)2S(cid:21) dSo (cid:25)(cid:3)4M)c +(cid:21) @?_ (cid:127)(cid:21) ,(cid:15)@?tc RA(cid:4)i Aih4 5|h(cid:3)U|(cid:3)hi Lu (cid:25)hi_(cid:16)| +(cid:16)t!G ,t|(cid:16)4@|it @?_ 5TiU(cid:16)(cid:128)U@|(cid:16)L? Ait|tc(cid:30) uLh|(cid:4)UL4(cid:16)?}c +i(cid:15)(cid:16)i(cid:22) Lu 6(cid:16)?@?U(cid:16)@* 5|(cid:3)_(cid:16)it E(cid:129)bbH(cid:28)(cid:21) d.o ,_(cid:22)@h_tc 5(cid:21)Rw#(cid:25)6Lhi(cid:16)}?(cid:18)LhhL(cid:22)(cid:16)?}@?_#iu@(cid:3)*|+(cid:16)t!G (cid:6)?,4T(cid:16)h(cid:16)U@*W?(cid:15)it|(cid:16)}@|(cid:16)L?c (cid:129)b.S(cid:19)Hfc(cid:30) (cid:6)4ih(cid:16)U@? ,UL?L4(cid:16)U +i(cid:15)(cid:16)i(cid:22) .e E(cid:129)bHe(cid:28) TT(cid:21) .2S(cid:19)(cid:12)e(cid:21) dHo ,(cid:16)U(cid:4)i?}hii?c (cid:18)(cid:21) @?_ (cid:6)(cid:21) (cid:127)L_)(cid:21) R‘(cid:4)@| , T*@(cid:16)?t (cid:25)(cid:4)@?}(cid:16)?} 5Thi@_t L? ,4ih}(cid:16)?}(cid:19) (cid:127)@h!i| #iM|G 6(cid:3)?_@4i?|@*t Lh (cid:127)@h!i| 5i?|(cid:16)4i?|q(cid:30) (cid:5)(cid:18),+ ‘Lh!(cid:16)?} (cid:24)@Tihc SefH E(cid:129)bbH(cid:28)(cid:21) dbo O@h(cid:15)i)c (cid:25)c R(cid:24)hi_(cid:16)U|@M*i +(cid:16)t! @?_ +i|(cid:3)h?t (cid:16)? ,4ih}(cid:16)?} (cid:127)@h!i|tc(cid:30) +i(cid:15)(cid:16)i(cid:22) Lu 6(cid:16)?@?(cid:19) U(cid:16)@* 5|(cid:3)_(cid:16)itc HE(cid:12)(cid:28)c E6@** (cid:129)bbD(cid:28)(cid:21) d(cid:129)fo W(cid:127)6c RW?|ih?@|(cid:16)L?@* (cid:25)@T(cid:16)|@* (cid:127)@h!i|tG #i(cid:15)i*LT4i?|t @?_ (cid:24)hLtTiU|tc(cid:30) E(cid:127)@) (cid:129)bb(cid:129)(cid:28)(cid:21) (cid:12)f
d(cid:129)(cid:129)o kh(cid:3)}4@?c (cid:24)(cid:21)c R‘(cid:4)@| O@TTi?i_ |L (cid:6)t(cid:16)@q(cid:30) 4(cid:16)4iLc (cid:127)WA Ea@?(cid:3)@h) (cid:129)bbH(cid:28)(cid:21) d(cid:129)2o (cid:127)(cid:16)t(cid:4)!(cid:16)?c 6(cid:21)c RN?_iht|@?_(cid:16)?} 6(cid:16)?@?U(cid:16)@* (cid:25)h(cid:16)titG (cid:6) #i(cid:15)i*LT(cid:16)?} (cid:25)L(cid:3)?|h) (cid:24)ihtTiU|(cid:16)(cid:15)ic(cid:30) (cid:6)??(cid:3)@* ‘Lh*_ (cid:18)@?! (cid:25)L?uihi?Ui L? #i(cid:15)i*LT4i?| ,UL?L4(cid:16)Utc A(cid:4)i ‘Lh*_ (cid:18)@?!c E(cid:129)bbS(cid:28)(cid:21) (cid:12)(cid:129)
Table I Summary statistics All statistics are based on monthly yield spreads of hard-currency denominated bonds over risk-free bonds of the same currency and same maturity. CORSPREAD refers to the corporate spread and GOVSPREAD refers to the government spread. Each corporate bond is matched to a single government bond in the same country. The sample is an unbalanced panel of 116 bonds from 95:1 to 98:9, representing 88 different firms. Number CORSPREAD GOVSPREAD of bonds Mean SD Mean SD Cor(C, S) Total 116 4.272 6.561 2.689 1.492 0.716 By country South Africa 2 1.449 0.230 2.063 0.498 0.240 Argentina 30 3.995 3.997 3.431 2.228 0.571 Brazil 24 4.058 3.588 3.615 3.174 0.658 Mexico 25 4.274 5.135 2.694 1.442 0.366 Venezuela 2 2.274 4.466 3.372 3.993 0.342 Lebanon 1 1.958 0.858 1.937 0.460 0.388 Indonesia 6 5.545 5.210 4.127 3.156 0.587 Korea 7 2.899 2.688 2.852 2.495 0.753 Malaysia 2 2.680 3.020 1.846 1.851 0.743 Philippines 9 3.313 2.264 2.930 1.519 0.816 Thailand 1 6.301 2.112 4.174 1.806 0.909 Russia 5 18.725 29.811 11.917 15.690 0.808 Czech Rep. 1 0.783 0.241 0.968 0.412 0.368 Romania 1 4.384 2.761 3.921 4.171 0.777 By industry Banking & Fin. 54 4.708 9.012 3.742 4.961 0.749 Construction 8 3.931 3.176 2.700 1.405 0.458 Energy/Utility 5 4.114 3.741 3.098 2.229 0.705 Manufacturing 18 4.931 5.870 3.351 2.531 0.602 Oil & Gas 8 3.147 2.218 3.235 2.112 0.594 Telecom 10 3.307 2.138 3.437 2.234 0.837 Other 13 3.939 2.915 2.758 1.534 0.497 By time 95:01 to 97:09 107 3.233 2.341 2.524 1.551 0.692 97:10 to 98:09 116 5.380 8.985 4.308 4.787 0.710
Table II Distribution of bonds by region and industry East Asia Latin America Other Total Number Percent Number Percent Number Percent Number Percent Our sample Banking & Fin. 7 13 37 69 10 18 54 100 Manufacturing 8 44 10 56 0 0 18 100 Energy/ Utility 2 40 3 60 0 0 5 100 Oil & Gas 1 13 7 87 0 0 8 100 Telecoms 5 50 5 50 0 0 10 100 Construction 0 0 8 100 0 0 8 100 Other 2 15 11 85 0 0 13 100 Total 25 22 81 70 10 9 116 100.00 Euromoney data Sovereign 84 13 245 40 294 47 623 100 Public 86 56 15 10 53 34 154 100 Banking&Fin. 744 45 643 40 251 15 1638 100 Manufacturing 141 42 162 49 31 9 334 100 Energy/Utility 59 36 52 33 49 31 160 100 Oil & Gas 39 21 125 68 20 11 184 100 Telecoms 23 32 45 64 3 4 71 100 Construction 25 37 42 63 0 0 67 100 Other 116 49 110 47 9 4 235 100 Total 1317 38 1439 42 710 20 3466 100.00
Table III Average Spreads of bond pairs with similar maturities This table reports yield spreads of hard-currency denominated bonds over risk-free bonds of the same currency and same maturity. CORSP refers to the corporate spread and GOVSP refers to the government spread. Each corporate bond is matched to a single government bond in the same country. The 28 bonds here comprise all those in our sample for which the times to maturity of the corporate and sovereign bonds differ by less than 10%. The industries are: OG (Oil and Gas), BF (Banking and Finance), TC (Telecommunication), MN (Manufacturing), CN (Construction) & OT (Other). Diff refers to the difference in spreads (Corporate spread – sovereign Spread). * means that the two spreads are different at a 5% significance level. Country Ind Mean Mean Mean SE Maturity Maturity Issue Amt Issue Amt Months of ustry Corsp Govsp Diff Diff date_c Date_s Corp($m) Govt($m) Observations 1 Astra – Compania Argentina de Argentina OG 2.65 2.76 -0.12 0.26 199912 199912 100 152 (9601-9809) 2 Banco Bansud SA Argentina BF 3.66 2.56 1.11 0.31 199911 199912 100 152 (9612-9809) 3 Banco Rio de la Plata SA Argentina BF 4.57 4.61 -0.04 0.14 200312 200312 250 1000 (9501-9809) 4 Bridas Corp Argentina OG 3.32 2.68 0.63 0.24 199911 199912 150 152 (9604-9809) 5 Compania Naviera Perez Companc Argentina OG 3.20 2.76 0.44 0.20 199909 199912 75 152 (9510-9707) 6 Invergas SA Argentina OG 3.88 3.22 0.65 0.38 199911 199912 100 152 (9502-9804) 7 Multicanal SA Argentina TC 4.52 3.95 0.57 0.28 200701 200609 125 1000 (9702-9809) 8 Perez Companc SA Argentina OG 2.84 3.19 -0.36* 0.20 200401 200312 300 1000 (9701-9809) 9 Perez Companc SA Argentina OG 3.14 4.31 -1.17* 0.18 200707 200609 400 1000 (9707-9809) 10 Sociedad Comercial del Plata Argentina MN 3.70 2.31 1.39 0.14 200005 200008 125 100 (9606-9712) 11 Telecom Argentina STET-France Argentina TC 3.32 3.62 -0.29* 0.10 200010 200008 500 100 (9501-9808) 12 Telefonica de Argentina SA Argentina TC 5.83 7.22 -1.38* 0.28 200411 200312 300 1000 (9501-9601) 13 Telefonica de Argentina SA Argentina TC 3.55 3.75 -0.20 0.14 200010 200008 300 100 (9501-9809) 14 Banco Real SA Brazil BF 3.81 2.71 1.10 0.44 200107 200110 75 750 (9707-9805) 15 Daewoo Corp Korea MN 1.06 0.51 0.55 0.07 199909 199907 132 300 (9701-9709) 16 Korea Telecom Korea TC 0.59 1.43 -0.84* 0.48 199912 200001 100 500 (9604-9804) 17 Pohang Iron & Steel Co Ltd Korea MN 2.97 2.77 0.19 0.17 200307 200311 200 500 (9611-9809) 18 Pohang Iron & Steel Co Ltd Korea MN 3.02 3.11 -0.09 0.21 200610 200605 300 750 (9703-9809) 19 Pohang Iron & Steel Co Ltd Korea MN 2.84 2.40 0.43 0.48 200505 200512 250 200 (9706-9807) 20 Samsung Electronics Co Ltd Korea MN 3.38 3.47 -0.09 0.28 200111 200202 200 500 (9703-9809) 21 Yukong Ltd Korea OG 4.28 4.05 0.23 0.84 200011 200012 100 300 (9710-9809) 22 Cemex SA de CV Mexico CN 4.31 3.14 1.17 0.49 200607 200701 300 1000 (9707-9809) 23 Empresas ICA Sociedad Controla Mexico CN 3.38 2.25 1.14 0.13 200105 200102 150 1000 (9606-9806) 24 Gruma SA de CV Mexico OT 2.49 4.27 -1.78* 0.63 200709 200803 250 1000 (9803-9809) 25 Grupo Elektra SA de CV Mexico OT 4.32 2.52 1.80 0.20 200105 200102 100 1000 (9605-9808) 26 Grupo Tribasa SA de CV Mexico CN 9.74 2.77 6.97 0.48 200012 200102 100 1000 (9602-9809) 27 Transportacion Maritima Mexica Mexico OT 3.28 2.71 0.57 0.08 200010 200102 150 1000 (9602-9708) 28 Transportacion Maritima Mexica Mexico OT 4.73 3.14 1.59 0.49 200611 200701 200 1000 (9707-9809)
Table IV Basic country risk specification, and for different industries Estimates are based on monthly yield spreads of hard-currency-denominated bonds over risk-free bonds of the same currency and same maturity. The data set is an unbalanced panel of 116 bonds issued by 88 firms, from 1995:1 to 1998:9. The regression form used is D COR =b D GOV +g DD GOV + =+e it 0 it i it t it where D COR refers to the change in the spread of firm i’s bond in period t and D GOV refers to it it change in government spread for firm i’s home country. D is a vector of dummy variables i representing industry or regional characteristics. = is a term that allows for a time-varying yield t curve as described in the text. For all regressions D includes two regional dummies representing i East Asia and the “rest of the world” (Latin America is excluded); the coefficients for these terms g g are (EA) and (ROW), respectively. Column (a) presents the basic regression results. Column (b) reports the same regression for a sub-sample of the data including only corporate bonds with an issue size greater than 100 million U.S. dollars. For the regression in column (c), D includes the i regional effects and industry effects for six industry groups (firms in industries classified “other” are omitted). Column (d) reports the results including only the bank interaction term, as well as the regional dummies. Observations are weighted so that each firm receives a weight of 1 in each period; if a firm has n bonds, the weight for each bond is 1/n. Robust standard errors reported. (a) (b) (c) (d) b 0.455 0.536 0.064 0.446 0 SE (0.074) (0.084) (0.197) (0.086) g ( Bank) 0.395 0.015 SE (0.219) (0.127) g ( Telecom) 0.354 SE (0.216) g ( Construction) 0.474 SE (0.252) g ( Energy) 0.972 SE (0.399) g ( Manufacturing) 0.474 SE (0.274) g ( Oil & Gas) 0.278 SE (0.225) g (EA) -0.099 -0.174 -0.136 -0.094 SE (0.136) (0.149) (0.137) (0.132) g (ROW) 0.801 0.966 0.797 0.796 SE (0.270) (0.313) (0.280) (0.280) Rsq. 0.352 0.456 0.358 0.352 DF 2566 1936 2560 2565
Table V Post Asian Crisis dummies & Bank-Crisis interaction Estimates are based on monthly yield spreads of hard-currency denominated bonds over riskfree bonds of the same currency and same maturity. The data set is an unbalanced panel of 116 bonds issued by 88 firms, from 1995:1 to 1998:9. The regression form used is D COR =b D GOV +g D D GOV + =+e it 0 it it it t it where D COR refers to the change in spread of the corporate bond and D GOV refers to change it it in government spread for the corporation’s home country. D is a vector of dummy variables it associated with the firm’s geographic region, the time period (before or after the Asian crisis), = or the industry (bank or non-bank). is a term that allows for a time-varying yield curve as t described in the text. For all regressions D includes two regional dummies representing East it Asia and the “rest of the world” (Latin America is excluded); the coefficients for these terms are g (EA) and g (ROW), respectively. Column (a) reports the results of the regression where D it includes a dummy equal to one for observations in or after October 1997. Column (b) reports the results of the regression where D includes the crisis dummy, a bank dummy, and an it interaction between the bank and crisis dummies. Column (c) reports results of the regression where D includes the crisis dummy and the crisis dummy interacted with the regional dummies. it Observations are weighted so that each firm receives a weight of 1 in each period; if a firm has n bonds, the weight for each bond is 1/n. Robust standard errors reported. (a) (b) (c) b o 0.550 0.620 0.455 SE (0.067) (0.090) (0.074) g (Crisis) -0.097 -0.183 SE (0.098) (0.126) g (Bank) -0.277 SE (0.152) g (Bank*Crisis) 0.303 SE (0.199) g (EA*Crisis) 0.060 SE (0.179) g (ROW*Crisis) 0.731 SE (0.298) g (EA) -0.098 -0.088 -0.158 SE (0.137) (0.133) (0.154) g (ROW) 0.804 0.794 0.071 SE (0.270) (0.280) (0.161) Rsq. 0.352 0.353 0.352 DF 2565 2563 2564
Figure 1: Effect of a change in the state variable from X to X’ Before: After Hence, Prob(Govt Default) =B Prob(Govt Default)=A+B Increase in Prob(Firm Default) = A+D Prob(Firm Default) = B+E Prob(Firm Default)=A+B+E+D Increase in Prob(Govt Default) = A f(X |X’) f(X |X) T T D A E B KG KF X’ X
Cite this document
Erik Durbin and David Tat-Chee Ng (1999). Uncovering Country Risk in Emerging Market Bond Prices (IFDP 1999-639). Board of Governors of the Federal Reserve System, International Finance Discussion Papers. https://whenthefedspeaks.com/doc/ifdp_1999-639
@techreport{wtfs_ifdp_1999_639,
author = {Erik Durbin and David Tat-Chee Ng},
title = {Uncovering Country Risk in Emerging Market Bond Prices},
type = {International Finance Discussion Papers},
number = {1999-639},
institution = {Board of Governors of the Federal Reserve System},
year = {1999},
url = {https://whenthefedspeaks.com/doc/ifdp_1999-639},
abstract = {We investigate the role of "country risk" in determining the default risk of firms in emerging markets. In particular, we study the relationship between the secondary market spreads (over hard-currency government bond yields) of bonds issued by emerging market firms and bonds issued by their home governments over the past 3 1/2 years. Our results indicate that market participants do not strictly apply the "sovereign ceiling," under which no firm is more creditworthy than its government. We do find that the spreads of emerging market corporate and government bonds over hard-currency government bonds are highly correlated. The correlation is higher for some industries than for others, and we find no evidence that banks face greater country risk.},
}